财讯：银行间债券市场革新模式 为破解民企融资难题提供新实践

债市一直是民营企业融资的重要渠道。 近年来，为了加快民营企业融资难问题的处理，银行间债市积极为民营企业融资拓展资源，通过模式创新为民营企业融资创造了新途径。

年，人民银行与有关部门合作，从债券、信贷、股权三种融资主渠道，采取了三箭双箭的政策组合，支持民营公司扩大融资渠道。 其中，民间公司债券融资支持工具作为第二支，从去年10月的试点运行到现在，取得了很好的效果。

银行间债市数据显示，截至2009年9月底，民营企业债券融资支持工具累计103家民营企业发行债务融资工具249只，金额1301亿元。 在民营企业债券融资支持工具的带动下，年1月至9月，民营企业债务融资工具累计发行约3700亿元，比去年同期增长近60%，远远超过市场平均增长率。

民营企业支持工具的实践也为债市创新提供基础。 最近，中国银行间市场交易商协会组织市场成员尝试增进交易型信用，推出民营企业集合注册发行模式，成功发行首个5亿元长三角科学创业民企集合短期融资券。

民营企业集合登记发行模式是牵手的集合登记发行模式。 该模式由主要经销商对符合信用要求的多家民营企业进行一次性不重复打包，统一开具推荐信，统一编制发行文件，统一登记和发放，中介服务费用各家均摊。 并且交易商协会开通绿色通道提供专业服务，实现多家公司的一站式一条龙服务，进一步提高公司融资便利性，节约公司操作价格。

此外，该项目创新利用民营企业债券融资支持工具提供统一的交易型信用增进，发行人难以兑付时，增信机构受让投资者债券，以交易形式实现投资者利息保障，处理联合发行主体信用水平差异较大的问题，投资者定价

介绍了此次交易型信用增进模式将保障公司节约80bp左右的增资费率，保障公司实现最终发行利率3.3%，比一年期lpr低55bp，大幅降低公司融资价格。

专家认为，中国中小民营企业数量多，融资诉求强烈。 但长期以来，单个公司债务额小、融资价格高、投资者认同度低等问题严重影响和阻碍了中小民营企业特别是中小科技公司的债市融资道路。 此次银行间债市试图通过集合注册的方法，集中多个民营企业的融资诉求发行债券，客观上为中小民营企业债券融资提供了新的思路，进一步扩大公司融资渠道，为解决民营企业融资难问题提供了新的实践。 刘开雄