财讯：光伏板块火速升温 公司赶潮“异质结阵营”有何玄机？

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11连休后，在a股市，大部分光伏概念股激增。 市场观点认为，行情驱动的逻辑有光伏玻璃价格上涨、季节来临等短期刺激因素，也与政策持续强调提高可再生能源比重等长期背景有关。 但是，也有不少机构回顾了光伏板每年几次的行情，指出技术更新重复的驱动逻辑更加确定。 光伏板块细分路线更加多样、清晰，未来内部分化可能也更为明显。

资本撬动、设备国产化进程加快，用户市场确定，光伏领域技术产能变化进程大幅加快。 这在异质结( hit )技术中表现得更为明显。

从去年开始，特别是今年下半年以来，产业资本加码异质接合电池技术，地方政府也加入到了这个阵营。 目前，国内已有近10家公司拥有异质结产能，单个项目产能目前最高突破10gw (吉瓦)。 这也是业内异质结技术走向量产阶段的标志。 然而，除此之外，围绕如何降低价值成本，更有效地支持业务快速发展和业绩表现的市场争论也在加剧。

从目前异质结技术的落地情况来看，生产线的价格正在迅速下降。 比起降低成本，提高转化率，现在争夺高端市场份额的紧迫性更高。 异质结电池的采用周期更长，而且终端用户测试环节专业度高，周期长，工艺繁琐，市场份额确立后具有较高的稳定性。 光伏领域的技术专家对第一财经记者表示，是抢占市场还是降低生产线价格，快速发展的路径将成为决定未来异质结电池制造商快速发展的重要因素。

产业化窗边

市场对异质结技术的特点逐渐形成共识，今年以来异质结阵营不断扩大。

产业资本配置明显加快。 记者整理了一下公开新闻，厦门神科太阳能近日在衢饶示范区投资18亿元建设了年产2gw异质结太阳能电池生产线项目。 不久前，安徽宣城今年8月对500mw高效硅异质结太阳能电池生产线项目进行了设备采购招标。

上市公司布局也有加速的趋势。 同月，山煤国际( 600546.sh )宣布与珺华思越、宁波齐贤成立合资企业，进行10gw高效异质结太阳能产业化第一期3gw项目。 爱康科技( 002610.sz )子公司爱康光电一期项目( 2gw高效异质结电池和组件)已投入5.7亿元，其中900mw组件项目已投产。 企业规划的异质结电池一期220mw预计也将于年10月底投产，预计2022年1月完成全部建设。

9月30日，捷佳伟创( 300724.sz )提出25亿定增方案，为异质结和半导体设备募集资金。 企业表示，异质结是新一代电池芯片技术的趋势，今年有望实现3gw至5gw项目落地。 另外，通威株式会社( 600438.sh )、东方日升( 300118.sz )等企业正在进行异质结电池的布局。

对资本来说，确定和巨大的用户市场更具吸引力。 异质结是因为它已成为目前最引人注目的光伏产业化技术。 根据wind信息数据，爱康科技、通威股份有限公司、山煤国际、东方日升股价一年内的涨幅分别为63.35%、125.94%、57.03%、36.28%。

异质结电池的全名是本征薄膜异质结电池，受益于电池的材料和结构，具有突出的物理特征和特点。 公开资料显示，异质结技术的理论效率高达27%以上，远远超过目前光伏市场主流产品perc的23%的转化率上限。 目前，hit电池的实验室效率在26%以上，目前设施的平均量产效率约为23.5%-24%，业界预计异质结今后两年量产产品的效率将达到25%左右。

不仅如此，perc电池经过多年的快速发展，价格压缩空间越来越小，转换效率接近理论天花板。 新技术的变革已成为业内公司的当务之急。 在众多电池技术中，理论上异质结具有更高的转换效率，工艺流程短，效果潜力高，降低本空间。

异质结技术不仅是今天，日本、欧美等国也从几年前开始生产和宣传。 异质结电池是目前日本市场上利润最高的太阳能电池产品。 上述技术专家表示，异质结电池在国外有较稳定的市场诉求。 这是因为如果国外太阳能发电站的系统很贵的话，他们会喜欢发电量更高、效率更高的产品。 未来，海外高端市场仍将是国内异质结制造商的首要销售目标地。

异质结的高潜力和高性能决定了其在未来光伏行业的技术地位。 各环节价格下降，推动异质结电池技术更快量产落地。 从2007年开始，各公司异质结电池的开发和投资明显加快。 开源证券领域的研究员刘强在研究报告中说。

东北证券研报也指出，与常规太阳能电池产品的提效和技改升级不同，异质结对整个产业链的影响是各方面的，电池水平接近半导体工艺，需要电池公司更强的研发和量产能力，模块方面异质结和模块结合更紧密， 指出银膏消耗量下降，硅片的片化全部在模块侧合作进行，对硅材料公司的质量有更高的要求。

快速发展路径之争

技术特点和市场空间挑战着以前传来的能源，一直是光伏领域第一快速发展逻辑。 但是，如何平衡高额的投资价格、生产能力、投资回报率，一直是人们常说的评价课题。 降本也是躺在异质结电池前面的难点。

异质结电池技术本路线清晰。 设备国产化后，异质结单位( gw )的设备投资价格有望从10亿元降至6亿元以下。 另外，辅助材料银浆、靶材等也有很大的下降空间。 刘强拆开说。

业内研究报告显示，异质结电池目前使用的进口设备全线投资价格约为8亿元/gw，设备全部国产化后，初步预计价格在5亿元/gw以下，全线价格降至5亿元/gw，可以大幅缩短投资收益率周期。

中国在追求异质结技术、材料和设备国产化方面，成效甚大。 目前，一些新的整线，已能降至5亿元/gw以下，设备国产化进程加快了降本速度。 上述专家向记者透露。

专家表示，异质结电池正处于产业化初期，新产品具有较高的产品溢价，而光伏电站在更换异质结电池时，需要经历复杂的产品测试流程。 终端客户的产品采用周期一般在10年以上，以前就有perc太阳能电池流传下来，存在着明显的产能过剩。 通过尽快抢占市场，有望尽快拉平异质结线投入的比较高的价格，在两三年内最终拉平perc电池。

但该专家强调，虽然异质结电池目前具备批量生产的条件，但公司需要在生产能力、价格、性能之间进行选择。 首先是抢占市场，还是努力降价，提高转化率，是不同的快速发展路径，也是追赶领域快速发展的重要逻辑。

年是国内异质结电池产业化的元年，加快技术落地的预期是推动光伏板频繁上涨的第一要素。 我们看到许多机构在今年第二季度抢光了光伏板块的龙头股。 那时，板块估值相对较低，大企业长期持续盈利能力一致。 但是，在异质结技术全面展开之前，收获了巨大涨幅的一只股票，其生产能力、技术阶段、市场份额所占比例是下一阶段公司布局的首要考虑因素。 一位上海公募基金经理拆散了第一财经记者说。 (魏中原)