财讯：央行将释放贷款市场报价利率LPR改革潜力 LPR年底前有望小幅下调

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根据10月20日中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布的lpr，1年期和5年期以上的lpr分别为3.85%、4.65%。 这两个数据都和上个月一样，这意味着自今年5月以来，lpr报价连续6个月没有发生变化。

尽管如此，本月的lpr报价不变。 在市场的预想之内。 另一方面，央行本月15日持续实行的mlf利率将保持不变。 另一方面，同业存款发行利率等中期市场利率仍在上升，近期银行平均边际资金价格明显难以下降，银行下调lpr报价的动力不足。

不过，虽然本月的lpr报价不变，但公司实际贷款利率仍有望维持下行趋势。

今年前8个月，金融为市场主体减少1万元以上，其中降息5260亿元(全年目标为9300亿元)。 这是为了实现全年的让利指标，四季度公司通常贷款利率环比保持一定降幅，实体经济融资价格有望继续下降。 东方金诚首席宏观分解师王青对21世纪经济报道记者说。

大行、股票行的同业存款利率仍维持高位

自去年9月lpr报价以来，7天的逆回购利率、1年的mlf利率和lpr始终维持在165bp、90bp，逆回购利率、mlf利率是lpr报价的参考基础。

10月15日，央行连续降息5000亿元，利率与上月预估的2.95%持平。 此次lpr的维持意味着mlf利率和lpr价差将持续维持，符合市场预期。

此外，王青认为，8月以来，同业存款发行利率等中期市场利率仍在上升，这受银行结构性存款、大额存款等负债价格下降的影响，近期银行平均边际资金价格难以下降，导致报价下调lpr报价。

央行10月19日公布的数据显示，截至9月底，全国商业银行结构性存款持续从4450.81亿元降至89751.77亿元，其中以股票行为为代表的中小银行压降为5627.48亿元。

在结构性存款压降的情况下，大行、股份有限公司的同业存款利率将继续保持高位。

10月20日，农业银行、交通银行1年同业存款参考收益率分别为3.13%、3.11%，中信银行、浦发银行、兴业银行、平安银行、民生银行、光大银行、华夏银行1年同业存款参考收益率分别为3.15%、3.15%、3.15%

lpr报价连续6个月不动的根本原因是，这一时期国内疫情得到比较有效的控制，以降息标准为代表的总量宽松不再编码，货币政策重点是在稳定增长和风险防范之间取得平衡。 为了打击金融空转套利，防止大水泛滥，在此期间，以dr007为代表的短期市场利率和以同业存款发行利率为代表的中期市场资金利率中枢持续上升。 王蓝表示

10月14日，央行货币政策司司长孙国峰在三季度金融统计数据新闻发布会上表示，近几个月来，随着疫情得到较为有效的控制，央行政策利率和贷款市场预估利率lpr趋于稳定，市场利率以央行政策利率为中心运行，利率水平与当前经济基本面整体一致。

预计lpr将在年底之前小幅下调

尽管lpr连续6个月发生变化，彭博等经济学家认为，年末上一年期的lpr报价仍有望略有下调。

王青表示，随着年底临近，结构性存款压降任务、国债发行规模趋于缓和，届时同业存款发行利率有望从上涨下跌，银行平均边际资金价格降至边际，银行也小幅下调了lpr报价，再小幅下调一年的lpr报价。

一家大证券公司的固收拆师也预计，到11月之前将处于流动性紧张的状态，随着财政支出的高速增长，11月底流动性将得到缓解，同业存款发行利率将下降。

根据改革后的规则，lpr形成机制需要对各报价进行0.05个百分点的报价，整形至接近0.05%的整数倍，以形成最终发表的lpr。 这是因为，lpr的变动只有在足够多的报价向同方向变动一定幅度的情况下才会发生。

目前lpr报价的总体情况是，国有银行和外资银行报价相对较低，股份制银行、城商行和农商行报价居中，民营银行报价最高，最高报价和最低报价相差2个百分点。

从结构性存款来看，9月国有较大趋势逆向增长，但如果这种趋势持续下去，有望在一定程度上缓解债务压力，同业存款发行利率下降，进一步降低lpr报价。

下一步央行将继续释放优惠贷款利率( lpr ) lpr改革的潜力，推进与实体经济直接相关的两种货币政策工具，促使金融机构合理减负市场主体。 孙国峰在发布会上表示。 (李愿)