财讯：财政刺激计划再延迟 运用国债期货管理短端利率风险

12月14日，经fda批准，辉瑞制药企业的疫苗已经在美国纽约接种。 但是，看不到美股的再创新是高还是维持高位震荡，市场对美国经济的担忧短期内很明显。 从债市的反应来看，短端美债收益率和长端美债收益率均从12月初高位回落，如2年期、3年期、10年期美债收益率于12月14日分别降至0.13%、0.17%、0.9%，在此之前，12月初为0.17% 为什么美国正式接种疫苗，美债收益率反而下降，市场担忧没有消失？

疫苗短期内很难担心财政刺激计划再次延迟

疫苗只是对长期经济复苏有好处，短期经济随着疫情的恶化依然会变弱。 疫苗最明显的作用只是消除世界经济的尾部风险、疫苗的宣传时间、生产能力、运输和储存方法、接受度和接种率、对不同人群的疗效等问题。 从疫情来看，美国疫情仍很严重，预计将影响四季度美国经济增长，目前正在就业市场出现。 根据美国约翰斯·霍普金斯大学最新统计数据，截至美国东部时间12月14日，美国累计新冠肺炎死亡病例超过30万例，达300267例，累计确诊病例16388504例。

美国的财政刺激计划落后了，市场的乐观情绪消失了。 在美国财政悬崖倒计时之际，美国民主党和共和党议员们公布了共同提出的疫情防控方案细节，这次他们要求将总规模9080亿美元的方案分成两部分，供两党分别把持的参议院和众议院通过。 一个拟议规模为7480亿美元，包括资助在内的中小企业3000亿美元——每周300美元的失业救济补贴和疫苗各发放一笔。 另一项建议包括对公司疫情相关诉讼的免责保护，以及对州和地方政府的1600亿美元援助。 值得注意的是，1600亿美元的小规模提案成为焦点是两党在新的刺激方面迄今存在的第一个分支。

12月11日，美国国会刚刚通过一周的临时融资议案，让当天预算支出到期的联邦政府暂时续命一周，等于给争取疫情防控方案和年度政府支出方案通过的国会议员一周的时间。 但是，直到12月14日，两党在第一争论问题上还没有出现突破性进展的迹象。

参议院为了争夺市场，要求避险而推高美国债券

虽然美国大选掉了灰尘，但美国参议院有可能会争夺。 12月14日，乔治亚州参议院选举现场提前投票正式开始。 目前共和党和民主党分别获得50个席位和48个席位，但乔治亚州的2个席位最终没有归属。 如果民主党最后能获得这两个席位，两党将是50:50。 美国法律规定，平局时副总统担任参议院议长，民主党拥有以这一票的特征控制参议院的追加票。

如果民主党最终拿下参议院，拜登税收改革方案的可能性将会提高，有可能打击能源和金融领域，从而对市场造成负面影响。 但有利的一面是，蓝波将帮助财政刺激方案更快通过。

另外，联邦储备系统在12月的情报会议上，可能不会随士兵而动。 北京时间12月17日凌晨，联邦储备系统将公布12月份fomc的降息决议，更新联邦官员对利率水平展望的位图。 疫情、疫苗批量生产等变量仍存在不确定性，qe购债、疫情防控资金支持等短期内不会退出。 我们的会议将继续维持目前的基准利率水平，qe规模预计维持现状，即每月800亿美元国债和400亿美元抵押支持债券( mbs )。

使用国债期货管理短端利率风险

本周市场将迎来央行决议的超周，美联储、英国央行、瑞士央行、日本央行、俄罗斯央行等世界主要经济体的央行将于本周召开会议。 总体来说，美国国债短期内有可能阶段性上升，美国债务收益率短期内因疫情冲击美国经济而下降。 美联社也维持利率，维持资产购买规模，美国财政刺激计划难产，参议院开始争夺，市场寻求规避风险，因此美债价格进一步上涨，美债收益率下降。

因此，芝商所3年期美国国债期货( z3n )是管理短端利率风险的比较有效的工具，该期货合约活跃度高，投资者参与广泛。 资料显示，3年来美国国债期货持续增长，新投资者增长和高额流动性11月连续5次创发行量纪录( 560亿美元)，90多名全球参与者覆盖银行、理财企业、对冲基金等。