财讯：美元实质性走弱带动新兴市场情绪 全球风险情绪重燃能否持续？

11月以后风险确实继续降低，疫情一旦得到控制，回到新兴市场的资金将会增加。

10月9日112.67亿元，10月12日135.1亿元。 国庆后两个交易日中，北上资金日净流入量均超过百亿元，创下8月以来单日新高，逆转了以往净流出态势。

从历史数据来看，北方资金连续流入超过100亿的情况极为罕见，距离陆股通成立只有两次(包括这次)。 上次是今年7月2日、3日，北朝资金分别流入171亿元、132亿元，之后三个交易日大盘累计上涨8%。

此外，从国庆期间到现在，港股和其他亚太市场也出现反弹。 截至10月12日收盘，上证综合指数上涨2.64%，至3358.67点收盘，近两个交易日累计上涨4.36%。 香港恒生指数上涨2.2%，报收于24649.68点，10月份迄今为止6个交易日累计上涨5.08%。 为什么全球风险情绪突然抬头？ 还会继续吗？

无论美国大选结果如何，各界对大选后大规模财政刺激的预期都很高，这给美元带来了一点压力，在过去几周里给人民币带来了震荡，这也是外资流入的支持因素。 另外，中国国内经济复苏前景稳定，政治政策方面的变化也提高了投资者的信心。 例如碳中和、十四五对要点领域的投资，以及实现这几天对深圳特区政策的预期，激发了投资者的信心。 摩根理财全球市场战略家朱超平对第一财经记者说。 但是，他认为大部分资金仍处于观望态度，如果11月以后风险确实继续下降，那么返回新兴市场的资金将会增加。

全球风险情绪持续好转

10月以后，全球风险情绪明显排斥了极度的风险厌恶区间。

美国新的财政刺激政策是市场的焦点。 因为这关系到世界第一大经济体是否拥有可持续发展的钱。 最近，两党的一系列游戏促使市场开始相信未来的刺激政策会获得通过，从而推动了世界市场的反弹。

基准期货开盘后立即下跌2.5%，但全天候后弥补了所有损失。 恐慌指数vix期货小幅反弹，但涨幅迅速下跌，vix指数低于30%。 另外，避难指标美元/日元几乎不动。 市场现在不管谁赢得选举，政府都可能相信无论是选举前还是选举后都会发布大规模的财政刺激方案。 渣打的世界首席战略家罗伯逊( eric robertsen )对第一财经记者说。

值得一提的是，全年最大的意外是，尽管全球央行注入了天量流动性，流入亚洲股市的资金流非常微弱，但股市表现仍处于大幅领先地位(买盘仍由当地主导)。 。 法国银行亚太地区股票战略家雷乔杜里( manishi raychaudhuri )告诉记者，年流入亚洲的外国机构资金流( fii )基本为负(此前为-465亿美元)，为中国(通过陆股通130亿美元)。 虽然韩国等市场面临的资金流失最严重，但韩国实际上是迄今为止亚洲最好的三个市场之一，这种情况更是备受瞩目。 另外，fii今年各月出售了泰国、马来西亚和菲律宾市场的股票。

这也意味着，众多国际资本仍在对新兴市场谨慎观望，一旦风险解除，大幅涌入的可能性也很大。 除资金和感情外，亚洲等新兴市场的经济基本面也使国际投资者对加仓更有信心。

罗伯逊对记者说，北亚地区高频经济指标呈现持续回升的迹象。 在中国，渣打中小企业指数( smei )自4月以来稳定超过50，呈现扩张态势。 此外，pmi指数的新增订单出口指数也回升至50以上。 随着出口的追赶，我们要把中国的复苏纯粹解释为由中国国内的复苏驱动的故事并不容易。

例如，韩国的数据可以证明问题。 韩国9月的出口比去年同期增长7.7%，与年4月和5月的去年同期减少约25%相比，改善度惊人，也是年10月以来的最高月表现。 半导体出口也有所复苏，经济挑战依然存在，但这表明近两年来对韩国施压的出口下跌可能已接近尾声。

美国有望进入新兴市场

几年轮回，年新兴市场激增，是领导美国等发达市场的最高峰，此后，情况越来越糟。 目前，国际投资者预计全球市场可能会转移到新兴市场优于美国资产的时期。 这种情况的出现，往往需要一些假设美元疲软，流动性良好，贸易摩擦不升级，世界经济复苏。

有进一步证据表明，目前亚洲的复苏范围可能正在扩大。 例如，msci新兴市场汽车指数目前的交易价格为年6月以来的最高水平，持续超过标普的回升。 拜登有可能减少全球贸易紧张局势，在新兴市场优于美国资产的时期转移市场。 新兴市场的复苏可能已经开始，但将来会进一步盈利或扩大这一特征。 罗伯逊说

朱超平对记者表示，美元实质走弱，拉动新兴市场情绪，也是外资流入中国市场的支撑因素。

预计未来，该组织将持续弱势美元。 例如，在渣打，美国贸易赤字恶化可能不构成美元问题，但加上预算赤字明显恶化和经常账户进一步恶化的前景，所有信号都指向美元贬值。 考虑到美国新的财政刺激，很难想象无论选举结果如何，新方案的规模都会变小。 民主党最近的提案突破了2兆美元，有可能在11月的选举后再追加代码。 财政刺激措施意味着美债增发，联邦储备系统也随时准备为政府扩账，这意味着美元能提供给投资者的收益率特征变少了，特别是在美国陷入上述三大赤字困境的情况下。 如果有望实现，则重挫美元指数或上次低点附近( 87 )。

美国三赤字的困境

多重因素引入外资抢夺a股

国庆后外资加码a股的逻辑是，估值回调至相对低位，中国经济复苏全球领先(在即将公布的10月imf《世界经济展望》中，中国粗略率已成为全年唯一有望增长的主要经济体)，货币政策角度中性(即

国庆期间的数据是外资对中国充满信心的原因之一。 景亚首席投资官迈克尔·肖( mike shiao )对记者表示，根据文化和旅游部的数据，8天黄金周期间，国内游客客流量和领域收入分别达到6.37亿人次和4670亿元，分别为去年同期水平的79%和70亿元。 数据显示，与今年5月的劳动节假期相比，这一个月的费用回升明显加快。

第一细分领域的亮点是电影票房达到39亿元人民币，共售出1亿张电影票，是历史上第二高的票房。 景顺认为，这种反弹的强度令人意外。 因为电影院只开放75%的座位。 另外，商务部监测的主要零售商和餐馆的日平均零售额比去年同期增长4.9%，超过了8月的0.5%。 海南免税商品购物尤为强劲，4家主要门店总销售额同比增长167%，某网上平台网上餐厅预订量增长37%，10月1日至7日餐厅订单数也比年初水平高出15%，就高端费用而言， 截至10月6日，高端酒店订单数量同比增长100%。

最新的数据证实了我们对中国经济的积极看法。 顾客和服务业的活动将继续正常化，在推动经济复苏方面发挥更重要的作用。 麦克肖说。

另外，预计流动性也会改善。 摩根士丹利华鑫基金方面也向记者表示，将央行长期售汇风险准备金率降至0，将缓解人民币持续升值带来的紧缩预期，央行行长易纲强调流动性合理充裕，流动性进一步收紧的时间点将推迟。

展望后市，三季报将成为市场热点。 浙商基金投资经理陈鹏辉对记者表示，前期回调在后续上行中腾出很多空间，对整个市场呈中性乐观态势。 从板块和市场机会来看，目前进入光伏领域或阶段性平价时代，短期进入四季度或繁荣季节，新能源车估值目前较高，但可能正经历着边际好转的过程。 tmt板块、费用板块中可供选择的费用仍然具有较强的吸引力。 (周艾琳)