财讯：黄金避险诉求上升 CFTC黄金非商业净多头持仓连续两周增加

comex黄金价格自10月以来，整体呈现震荡上升趋势，10月上旬一度下跌至1930美元/盎司以上。 在此期间，美元指数持续9月末以来的惯性下跌，再次进入下行通道区间。 本周以来，美国新的财政刺激方案一波三折，英国与欧盟脱欧贸易谈判进展缓慢，imf提高美国经济增长率，美元指数93点大幅反弹，黄金价格下跌，但英镑拖累美元指数，comex黄金价格

近来，美国通胀预期降温，另一方面，美国疫情反弹，美国新的财政刺激计划一再搁置，美国就业市场复苏不堪设想。 另一方面，国际原油价格低迷，美国cpi的增长率低于预期。 美国5年通胀保值债券( tips )与常规5年美国公债之间的收益率差，即tips亏损平衡通胀率自9月以来明显下跌。 目前，tips的盈亏平衡通货膨胀率从8月末最高的1.69%下降到1.52%。

联邦储备系统扩表行动在6月初达到高峰后开始放缓，联邦储备系统货币政策更加宽松的空间有限。 在这种情况下，美国新的财政刺激政策成为振兴美国经济和提高通胀预期的关键，但到美国总统大选之日，美国的财政刺激政策陷入僵局，表面上美国两党规模悬殊，实际上是美国总统大选前的两党 从后期来看，美国总统大选前达成刺激法案的可能性下降，美国通胀预期减弱，美国实际收益率上升，带动了黄金价格走势。

从实际利率的角度看，目前的实际利率是驱动黄金价格的关键。 目前，10年期美国债务收益率约为0.73%，美国名义利率维持在较低水平，但由于美国财政刺激谈判陷入僵局，通胀预期上升受阻，预计实际利率下降将受到挤压。 考虑到联邦储备系统短期内几乎不会出现明显的降息和扩表等行为，10年期美债收益率很难回到下行趋势，如果通胀预期不能比较有效地回升，实际利率在今年明年两年很难有下行空间，黄金价格反弹将受到限制

根据世界黄金协会最近公布的数据，全球黄金etf连续10个月实现净流入。 三季度以来，机构对黄金etf持仓出现了比较明显的增仓，黄金etf增仓幅度达到7.6%。 10月以来，全球最大黄金基金spdr黄金etf持仓累计增长9吨至1278吨，而cftc金非商业纯多头持仓自9月底连续两周增长，累计29527手增加248587手，其中多头持仓增加1.2万手，空头持仓减少1.7万手， 虽然近期黄金价格波动明显，但机构持仓并未明显下降，证明机构对黄金仍抱有较多期望。

黄金的投资属性由黄金的价格支撑着。 从第四季度来看，随着美股的稳定和欧美政治风险的凝聚，规避黄金危险的诉求将会上升。 短期内，基本面影响多空交织，黄金价格材料维持震荡。 上海黄金下的第一支持为380元/克，上有可能还会回到450元/克。 从中期来看，支撑黄金价格上涨的逻辑依然存在，在美元未达到逆转条件之前，以美元计价的黄金价格调整空间有限。 如果美国新的财政刺激计划能在年内落地，黄金价格有望突破历史高位。 (王志萍)