财讯：三大指数连续9个月高于临界点 制造业复苏有望进入第四轮逻辑转换

根据国家统计局11月30日公布的中国采购经理指数( pmi )，11月中国制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数、综合pmi生产指数分别为52.1%、56.4%、55.7%，分别为10月0.7、0.2、0.0 . 其中，出口和服务业备受瞩目，携手帮助经济稳定复苏。

出口增长势头强劲，提高pmi

国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河解读了11月的pmi数据。 他在11月展示了制造业在四个方面的优势:一是生产需求两端的协同力量，制造业内动力增强，供需循环持续改善。 二是进出口景气度稳步回升；三是价格指数较大；四是大中小企业景气度回升，显现出前期出台的企业扶贫、中小企业金融支持等政策措施的成效。

苏宁金融研究院高级研究员陶金对国际商报记者表示，制造业基本恢复常态运行背景下的根本原因是我国新冠肺炎疫情得到早期比较有效的控制，再生产迅速。 此外，8月以来，公司在维修库和脱库方面的迅速灵活调整，标志着公司应对经济形势变化的适应能力增强。

随着四季度补货周期进入平稳状态，投资活动回升，制造业复苏将是年内第四次逻辑转变，即政策逐渐退出后，经济将根据周期波动的自我修复，不断调整，逐渐达到更高水平的均衡 陶金做出了这样的评价。

值得注意的是，出口强劲增长支撑着11月制造业pmi的复苏。 11月的新出口订单指数和进口指数分别为51.5%和50.9%，分别高于10月0.5和0.1个百分点，均为年内高点。

陶金表示，整体而言，11月出口增长呼吁全球复苏，欧美地区供给替代效应、新兴经济体供给能力恢复缓慢等3个因素共同推动。 尽管新冠肺炎疫苗的研发和生产有所加快，但接受大规模接种的时间比预计的要晚，全球疫情蔓延的趋势似乎仍在持续，但经济仍在持续复苏。 结果，包括新兴经济体在内的全球供需差距扩大了。 中国的出口是弥补这一差距的主要渠道。

但是，今年5月以来，人民币进入了快速升值通道，最近进入了6.5时代。 人民币升值直接影响出口公司的结汇。 泉州曦日进出口贸易有限企业业务经理郭建章向国际商报记者表示，近期人民币升值表明外贸出口公司面临利润减少或亏损的风险。

陶金认为，从近期外贸表现来看，汇率影响总体有限，国家近期出台的支持外贸创新快速发展的一系列政策也将继续释放。 后期的外需才是出口公司面临的最大挑战。 从长远来看，中国出口的替代效应可能随着全球疫情的变化而变化。 如果全球疫情得到比较有效的控制，中国的出口替代效应将弱化，高速出口有可能比去年同期收敛。

服务业恢复稳步

在非制造业方面，11月的非制造业商业活动指数为56.4%，超过10月0.2个百分点，为年内高点，维持了稳定的恢复态势。

赵庆河表示，市场逐渐有序复苏，服务业恢复步伐稳健。 11月服务业商务活动指数为55.7%，超过10月0.2个百分点，9月以来持续处于高景气区间。

非制造业商业活动的景气度自3月以来每月持续回升，表明由较有效的防疫政策和再生产措施推动的离线商业活动正在趋于常态化。 陶金表示，从分项来看，服务业和建筑业的商务活动指数均高于10月。 网上支出和服务业在中国经济中占比较主导的地位，这意味着服务业的持续复苏对中国经济的支撑作用尤为重要。