财讯：菜粕期价展开较大幅度调整 市场担忧期价迎来拐点

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最近，随着米豆的疲软和水产淡季的双重利空，菜单预期价格大幅调整，市场对预期价格是否会迎来拐点表示担忧。 笔者认为，由于基本面和技术方面的分解，菜单期望价格的拐点还没有到来，调整后布局仍有相距甚远的价值。

欧盟菜籽减产

年以来，世界三个主要菜籽主产国欧盟、加拿大、中国，种植面积和单产都连续3年减少。 欧盟是世界最大的菜籽进口国和消费国，根据欧洲委员会供求数据表，/年度欧盟菜籽产量1680万吨，/低于年度2006.5万吨，低于过去5年平均2131万吨，创13年来最低。 由于欧盟内部消化大、出口量小、进口量大，欧盟的菜籽减产造成了全球菜籽供应紧张。

海关公布的最新数据显示，截至10月，我国菜籽进口量243万吨，与高峰期年进口量469万吨相比，今年进口量出现腰斩，导致我国整体菜单原料进口偏低。 原料低直接导致中国菜单产量有限，国内菜单整体供应能力有限。 我国增加了菜单和颗粒菜单的进口量，但进入第四季度，我国菜单进口迎来了季节性季节，进口量持续下降。 数据显示，截至11月20日，国内沿海颗粒菜单库存只有4000吨，上一周仅有1000吨，表明国内菜单供应紧张。

水产养殖扩大

从2009年开始，中国的产水量上升到5000万吨以上。 近10年来，我国水产品产量呈逐渐上升的状态，截至去年，产水量上升到6480万吨，比10年前增长了26.6%，这一巨大的水产品产量为我国水产饲料奠定了巨大的诉求基础。 12月份水产诉求清淡，但在整个菜系价格上涨的格局下，饲料厂和贸易商还有准备的诉求，为明年3月的开塘投入做准备。 因此，菜单期价盘面的调整只是筹资行为，对现货价格的挤压只是暂时的，调整后，期货价格将出现新的上涨行情。

现货价格坚挺

截至11月底，长江中下游地区国产菜单多停刊，个别地区报价为2350 2440元/吨，比上个月上涨50 70元/吨。 广东、福建、广西等沿海进口菜籽压榨菜单报价为2460 2540元/吨，比上个月上涨40 90元/吨。 虽然现货报价很可靠，但是菜单上的现货购买很清淡。 根据天下粮库统计菜单数据，截至12月1日，仅前期签订合同的菜单提货量比前一个交易日有所增加，整体提货量呈下降趋势，天下粮库统计的15家油厂11月30日的菜单总提货量为2900吨，11月27日的菜单。

资金基础很扎实

菜单和豆粕是同一饲料的重要蛋白原料，两者价格具有一致性，笔者通过分解豆粕资金的配置，认为菜单资金的沉淀具有重要意义。 一般来说，cftc的非商业持股数据代表组织投资者的投资布局，因此具有重要的先决条件。 目前，cftc非商业豆粕净多持仓处于持续代码中，截至11月24日，豆粕非商业基金净多持仓102040枚，比10月初净多持仓97167枚增加4873枚，为豆粕预期价格上涨奠定了较为坚实的资金基础，为菜单预期价格