财讯：银行等金融股近期迎来大涨 上证综指收创近34个月新高

新资金的增长依然维持，宏观流动性的正常化也将得到补充。

随着低估值周期性板块爆发，银行等金融类股近期大涨，a股年末行情简直席卷全球。

12月2日，上证综合指数下跌0.07%，报收3449.38点，盘中在大金融板块回升的推动下，一度突破3465点，创下近34个月新高。 前一天，大金融进一步全线发力，多家银行股涨停，当天，北方资金净流入超过162亿元。 11月北方资金合计净流入将近600亿元。

事实上，不仅a股，全球银行股也同期走强，11月美股银行股单月涨幅为18.8%，跑的是S&P500种指数。

尽管全球三季度宏观数据实质反弹，美国新的财政刺激规模小于预期，但在疫苗的积极消息下，明年将迎来回升，市场仍在等待风险资产配置，弱美元也有助于资金流入新兴市场。 富敦资金管理有限公司全球投资战略家克莱尔( robert st clair )对第一财经表示。

鉴于中国经济全球恢复最快，公司利润增长明年上半年进一步改善，中美估值仍较大，msci中国岸指数目前市场净率仍低于历史平均水平，整个国际机构看好a股2021年的表现，这也是在宏观流动性看起来名列前茅的背景下。

周期复苏，世界银行股齐升

全球低估值周期股是迄今为止疫情冲击最严重的板块，银行股较为典型，包括银行在内的金融股上涨对拉动股的效果不言而喻。

12月1日，a股三大指数均上涨逾1%，银行、证券、保险板块涨幅在前，其中银行指数上涨4.03%，4只银行股涨停，工行近期4个交易日涨幅达到8.53%。

中航信托宏观战略负责人吴照银表示，近几个交易日，大金融板块强劲上涨，首要逻辑是经济快速回升，利率有望回升，银行存款利差有望上升，经济回升，银行放贷有所下降，因此银行股基本面有所好转

招商证券表示，全球疫苗加速出炉，全球经济仍在持续修复，北向资金在经济预期改善和外部不明朗性落地后加快流入，顺周期板块在业绩大幅改善后估值有望继续提高。 并且临近年末，市场有望继续向低估值顺周期方向调整仓位，市场有望继续保持上涨趋势，上证50指数有望持续创新高。

美股银行股也在沉寂了近1年之后，于11月迎来了亮眼。 截至11月30日，kbw银行指数当月上涨18.8%，同期S&P500种指数涨幅为10.75%。 花旗集团当月成为最佳银行股，涨幅达32.96%。 迄今为止，由于低利率环境和经济增长的不确定性，海外银行股走势落后于大盘。 三季度，摩根大通、美国银行、花旗集团和富国银行为应对潜在贷款损失的增长，共发放了815亿美元坏账准备金，接近2008年金融危机时的水平。

摩根士丹利预测，未来长端收益率曲线将变陡，利好银行股等周期股将持续。 但是克莱尔并不认为，由于牢牢地锚定1~3年的短端收益率曲线，短端部分对公司融资价格更为重要，因此将阻碍美国经济的复苏。

美联储前主席耶伦被任命为新任美国财政部，极大地调动了全球市场的信心。 克莱尔说，耶伦对财政政策的态度非常平衡。 今年她提出在关键时刻美国国会需要越来越多的财政刺激，这对经济复苏至关重要。 而且，她还是保守派经济学家，作为联邦预算委员会的一员，支持责任和可持续的财政政策的设定。 另外，她的提名有助于两党之间达成共识。

市场正在寻找明年投资新的主线

接受第一财经采访的机构认为海外金融股的投资逻辑还在，但对中国来说投资形式也有可能重复。

多家机构投资负责人向记者表示，从结构来看，12月2日，工行、建行等大型银行过弱，紫金银行、青岛银行等强，后者有两大优势，均为规模较小的银行(青岛银行市值270亿元，流通盘36亿元) 紫金银行市值170亿元以上)，股价在底部。 因为这是资金喜欢炒菜的品种。

国内基金的年末调仓也导致了资金向低估值的银行股等周期股轮换。 野村东方国际中国股票研究负责人高挺对记者表示，经济复苏主线正在深化，成长股和前期涨幅较大的机构费用、科技股配置比例也较高，在这种情况下，机构投资者很难获得短期的相对收益。 全球股市对明年经济复苏的预期不断高涨，大宗商品价格持续上涨，但由于疫苗尚未广泛接种，成长股与价值股之间可能出现投资风格的反复。

那么，除了金融股等周期股外，2021年潜在的投资新主线还有那些？ 机构认为具备多个条件，价格处于低位，领域应该逆转。 其中，区域反转需要持续数据改善，否则板块逻辑被证实，如年初养猪板块受益于猪价上涨，但疫情过去，随着养猪供应回升，猪肉涨价逻辑被证实，继而导致猪肉板块疲软。 因此，现在有些机构从有望缓解疫情的电影媒体和航空机场板块获益良多。

此外，从十四五稍微受益的长线主题也备受关注。 荷宝( robeco )中国首席投资官鲁捷表示，技术本地化、产业升级、绿色经济、城市化、国内循环、开放等是未来备受瞩目的投资主线。 例如，中国承诺到2060年实现碳中和，这将释放包括电动汽车等产业在内的诉求，目前机构的布局已经从整车向中游、甚至上游原材料调整。 另外中国的城市化率到2035年将达到70%，仍然有很大的空间，金融开放也将使中国继续流入国外资金。

中美估值差异加速外资流入

目前，市场还担心央行三季度货币政策执行报告显示货币政策趋于常态，从而影响宏观流动性的走势和行情。

但是国际机构认为新资金的增加仍然会维持，这也将弥补宏观流动性的正常化。 预计余额宝和理财产品收益率下降，家庭布局股市资产上升，2021年新发基金将保持高水平，国际资金将持续流入a股。 鲁捷表示

他表示，从今年第三季度开始，公司利润修正和净资产收益率( roe )将持续回升，并在2021年上半年持续回升。 msci中国岸指数的长期市盈率( pe )目前为13.5倍，高于历史平均水平，但msci中国岸指数的市盈率( pb )为2.4倍，仍低于历史平均水平。 而且，a股对美国股市的估值接近历史低位。 因为这只a股很有吸引力。

值得注意的是，近期摩根士丹利在2021年展望报告中表示，中国将积极推进资本市场改革，处理此前msci提出的一系列问题，明年msci将就进一步扩大a股开展咨询，或为a股带来新的增量资金

景顺( invesco )中国a股投资总监、业务战略和快速发展主管谢征对第一财经表示，除了跟踪msci指数的被动投资者外，在未来2~3年，越来越多的自主投资者将成为进入中国的首要资金来源。

另外，科创板可能会成为吸引明年增量资金的目标。 日前港交所表示，预计2021年初将把符合条件的科创板股纳入沪深港通股范围。 msci最近也对应了第一财经，明年的科创板有望进入msci旗舰指数。

流动性、高估值等仍是部分外资对科创板持观望态度的主要因素，但不少qfii投资经理也对记者表示，不仅最初是在做新品上市后销售的，越来越多的机构现在还将继续持有部分高质量的科创板企业。 随着注册制改革的推进，监管层将加强对新闻披露的要求等，在适当的评估下，科创板将进一步吸引外资的流入。