财讯：科创板+H股或成生物医药IPO主流 能否助力公司渡过“死亡谷”？

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●截至年11月17日，科创板生物医药企业市值中位数为128.6亿元，增长盈利能力明显超过港股

●年生物医药公司在a股上市30家，其中22家在科创板注册，比重达73.3%，成为科创板或生物医药上市的主要渠道

普遍属于轻资产的生物医药领域是生物产业这一战术性新兴产业的支柱之一。 许多公司从一开始就面临着产业投入大、研发周期长、产业化步伐慢、自身资金有限难以满足等限制，难以按以往流传的判断标准获得金融支持，短期难以盈利，因此被挡在资本市场的大门之外 但是，科创板开板以来，允许非营利公司上市，为国内生物医药公司提供了新的融资渠道，使具有创新力的生物医药公司大量登陆。

科创板:

生物医药聚集效果显着

生物医药公司在从基础研发到成果转化的过程中，经常经历被称为死谷的挫折阶段，由于资本不足等原因，这一阶段的死亡率达到了40%到50%。 这是我国生物医药产业快速发展面临的普遍课题。

于是，生物医药公司纷纷将眼球投入资本市场，通过上市、再融资、发行债券、发行资产支持证券等方法直接开展融资，以期解决资金难题。 长期以来，业内呼吁资本市场尽早介入新药研发行业，作为产业快速发展的接力，通过支持研发跨越死谷，完善产业链和可持续快速发展机制，成为支持本国创新性高技术产业快速发展的骨干和推进器？ 那么，经过多年的努力，现在的资本市场担负着支持生物医药产业快速发展的重任，能否帮助越来越多的公司走出死亡低谷？

今年年初，苏州泽璞生物制药股份有限公司(简称泽璞制药)正式在科创板上市，成为年开年科创板生物医药第一股，成为a股市场第一家应用未盈利、科创板第五套标准上市的公司。 泽璞制药当天开盘价为67.52元，比发行价上涨100%。 当日收盘价74.59元，比发行价上涨120.94%，市值179.02亿元。

根据泽璞制药年第三季度的报告，本报告期末总资产达到20亿元，比上年末3.2亿元增长525.19%。 归属于上市公司股东的净利润也从上年末的-3.98亿元减少到了-2.28亿元。

作为创新驱动型新药开发公司，截至去年12月9日，泽璞制药产品线共有11个主要药品研究29个项目。 其中4项处于ⅱ/ⅲ期临床试验阶段，2项处于ⅰ期临床试验阶段，1项处于ind阶段，4项处于临床前研发阶段。 该公司在研的产品中，将对4~5个小分子创新药的多种适应证在未来4年陆续申请上市销售新药，进入小分子药的黄金收获期。

注册在科创板的另一家生物医药企业武汉科前生物股份有限公司，是一家专注于兽用生物产品的研发、生产、销售及动物防疫技术服务的生物医药公司，主要产品为猪用疫苗和禽类疫苗。 年9月22日上市以来，实现了总资产和净利润的全面增长。 总资产从上年末的13.71亿元增加到本报告期末的30.24亿元，增长幅度达到120.52%。 归属于上市公司股东的净资产也从上年末的11.18亿元增加到本报告期末的25.80亿元，增幅达到130.61%。

记者调查了同花顺数据，去年，a股上市的生物医药公司数量达到30家。 其中，主板上市的企业有3家。 创业板上市企业5家，科创板上市企业22家，比73.3%。

据了解，科创板已经成为生物医药公司在资本市场融资的首要渠道之一。 业内人士分析，其生物医药聚集效果显著，首要体现在科创板上的生物医药公司ipo数量越来越多，占市场同期ipo总数的比例更高。 生物医药在科创板全部上市的企业总数和市值所占比例更高，科创板第二大领域——科创板生物医药企业的成长能力、盈利能力和研发能力比较优秀，享有更高的评价水平。

科创板+h股:

或者成为生物医药ipo的主流

相比之下，港交所主板市场上有越来越多的生物医药龙头公司。 迄今为止，在港口上市的君实生物先行在a+h两个地区上市。 业内人士认为，科创板+h股将成为以创新药为主的生物医药企业今后一段时间内ipo的主流趋势。

此外，运往香港的君实生物康希诺也顺利实现了在科创板的上市。 最近，纳斯达克和实现港股上市的创新药企百济神州也宣布明年完成科创板上市，科创板总市值高于港股总市值。

3月23日，诺诚健华在香港证券交易所上市，成为年初在香港证券交易所登陆的生物医药企业。 诺诚健华主要开发自身免疫性疾病和肿瘤药物，成立不到4年就开发了9种候选药物。 其中一个处于上市申请阶段，两个处于i/ii期临床阶段，六个处于前合阶段。 临床进展最快的项目是btk抑制剂奥布替尼( orelabrutinib )，用于治疗多种b细胞恶性肿瘤及自身免疫性疾病。

4月24日，康方生物在香港证券交易所上市。 康方生物研发线极具多样性，现有20多个药物研发项目，其中12个抗体处于临床阶段，6个双特异性抗体( 2个处于临床阶段)和4个抗体得到了fda的ind批准。 其研究开发管线涵盖了pd-1、cd47、cd73、il-12/il-23、il-17、il-4r等肿瘤免疫治疗和自身免疫相关的热点靶点。

对此，业内人士分析认为，此次疫情过后，全球医疗领域的诉求正处于快速上升期，医疗板块成为逆周期板块甚至逆势增长的领域。 疫情期间，医疗板块无论是市场认同度还是交易活跃度都有所增加。

另一方面，在香港证券交易所和科创板的第18a章和第5套标准等上推出新规则，可以让多个增长时间的生物医药公司在二级市场融资，融合的资本可以让公司更快、更有效地完成新药的开发。 香港证券交易所第18a章向未盈利的生物医药公司敞开大门，迄今已吸引16家生物医药企业来港上市。 正如香港交易所董事长鲍海洁所说，香港已成为亚太地区最大、全球第二大生物技术融资中心。

成长收益性课的创板更胜一筹

据资本市场研究专家分析，未来受科创板显著产业聚集效应、更高质量企业质量、更有利评价水平等多因素吸引，或更多生物医药公司在科创板上市，国外高质量医药类中股回归a股的步伐将进一步加快。

中国产业经济新闻网将科创板与香港证券交易所板进行了比较，认为生物医药公司在科创板的ipo数量和融资额均高于香港证券交易所板。

过去一年多来，科创板上市集团集中在新闻技术和生物医药两个行业，其中生物医药公司ipo数量占22%，融资额占20%。 相比之下，港交所主板同期新上市企业，领域分布以期权的费用为主，其中生物医药公司的ipo数量和融资额均占15%。

从二级市场估值看，截至去年11月17日，科创板生物医药企业市值中位数为128.6亿元，是港交所主板该领域企业平均市值的3倍。 市盈率中位数为90.1倍，远远超过同期港交所主板该领域的企业平均估值( 6.3倍)。

从近期股票交易情况来看，科创板生物医药股近180天日均成交额2.2亿元，日均换手率1.4%，股票活跃度明显高于港交所主板同领域股票。

从龙头公司的集聚效应来看，以市值前20强的企业为例，港交所主板上市市值较大的生物医药公司数量明显多于科创板，但其流动性和评价水平远远少于科创板上市的生物医药龙头公司。

截至2009年11月17日，科创板市值前20家生物医药企业市值中位数为214亿元，其中华熙生物、康希诺、君实生物3家企业总市值均超过500亿元。 港交所主板市值前20名生物医药企业市值中位数达到1248亿港元，其中12家市值超过千亿港元。

在股票流动性方面，科创板龙头生物医药股份近180天平均成交金额中位数为2.4亿元，日均换手率中位数为0.75%，均高于港交所主板龙头生物医药公司。

在成长能力和盈利能力方面，科创板更胜一筹，期待着将来吸引越来越多的生物医药公司上市融资，为他们输送新鲜血液。