财讯：我国铁矿石期货首次站上千元大关 “烧红”的石头引起市场关注

10月中下旬以来，黑色系各品种交替上升。 双焦点的上升主要受国内焦炭领域的生产能力和国外炼焦煤进口限制的影响。 但是，螺纹钢和铁矿石价格上涨，特别是进入12月后两者上涨趋势加速，令不少投资者困惑。 黑色怎么了？ 特别是红石背后有什么深刻的理由？ 公司如何利用市场化手段管理输入型风险？ 对比以上问题，本报文芳阁中心进行了深度调查，委托市场人士进行了深度分析。

11月以来，普氏指数( 62%铁矿石)上涨至160.7美元/吨，涨幅为34.99%，达到近年来最高位。 受此影响，我国铁矿石期货首次登上了千元大关。 烧红石头引起了市场的关注和不安。

铁矿石怎么样了？ 期货日报记者在采访中表明，许多专家认为，即使国内外供求水平情理之中有因素，铁矿石短期暴涨也出乎一些人的意料。 从短期来看，该行情导致国外指数、衍生品上涨国内期目前价格，国外价格和涨幅均高于国内。 从长期来看，国外供应商高度集中，铁矿石贸易用国外指数定价的双重压力容易促使铁矿石上涨而下跌，最大诉求者中国钢铁领域被动接受较高的矿价。

作为国内钢铁生产的基础原料，铁矿石价格不断上涨，关系到整个钢铁产业。 高矿价给钢铁领域带来了巨大的进口型风险，影响了中国钢铁领域的快速发展和安全运行。 相关专家呼吁，在上游垄断、高度依赖进口、钢铁产量高的背景下，钢铁领域扩大废钢、国产矿的利用，改变对进口矿石的依赖，转变传统的经营定价方法，利用衍生品工具管理风险，以上下游游戏谋求自身利益。

铁矿石怎么了？

年，供给侧结构改革在钢铁领域拉开帷幕，清除地条钢，淘汰落后产能和表外产量。 钢铁领域迅速扭转了大面积的亏损局面，公司利润发生了巨大变化，迎来了难得的三年喘息机会。

但是，好景色不长。 年初巴西淡水河谷的矿难，开启了铁矿石新的上升周期，重新分配了矿钢产业链的利润。 国外的矿山也在供给方提出了想法。 特别是今年，受国际疫情等影响，相关外矿公司下调了年产量预期，调整了短期外矿上市领域供应紧张、下游抢滩的预期。 再加上国内钢铁产业由于长期的供给侧结构改革没有减少，但今年持续大幅编码，产业链利益天平向上游的倾斜加剧。

结合11月以来的市场情况，国投安信期货铁矿石高级拆解师张贺佳拆解，秋冬以前进入环保季后，各地严禁一刀切改造升级所有钢厂环保设备，限产以烧结等工序为主，高炉开工。 从11月初到现在，港口库存有持续下降的趋势，支撑铁矿石价格的整体上升。

在供应方面，近期vale将全年铁矿石产量从以前的3.1亿吨降至3.3亿吨3.05亿吨，2021年产量为3.15亿吨3.35亿吨，全年产量下降，2021年的产量目标没有达到市场预期，市场对世界铁矿石的供需形势严峻， 另外，近期澳大利亚西海岸附近发生热带气旋，市场担忧供给受到阶段性影响，近期海漂产品溢价较高，国内现货和地矿出现性价比，临近年底钢厂仍有一定补货库诉求。 张贺佳说。

此外，近期，整个工业产品市场因交易明年全球经济复苏引发原料端补货库逻辑，不仅黑色系，近期铜、铝等有色品种价格近期累计涨幅明显。 特别是进入12月以后，pmi、社融信用及m2等宏观经济数据持续良好，国内黑色系龙头的支出和出口仍保持较高水平，国外主要经济体部分先行经济指标继续好转，市场对国外回升较为乐观，部分化工品、出口

从黑色系品种合同间价格的走势来看，最近无论是原料端铁矿石、成材端螺纹钢还是热卷，都呈现出明显的弱、远的强结构。 2101 2105价差收敛明显，降至历史低位。 这从另一个角度表明，宏观经济复苏的预期是本轮工业产品价格集体上涨的逻辑之一。 方正铁矿石研究员梁海宽说。

上面的铁矿石价格，给钢铁公司带来了很大的价格压力，特别是北方钢铁公司入冬后面临着下游诉求大幅减少、生产利润进一步压缩的问题。 一家钢铁企业负责人表示，目前钢厂铁矿石库存从原15日开始下降不到一周，但为了维持生产，每天按照生产计划购买对应的铁矿石用量，采用与采用相适应的模式，不再自行囤积库存。

证期货研究所副所长、黑色首席分解师石表示，铁矿石价格高企、钢铁厂价格压力增大，贸易商恐高，未来存在铁矿石和高位回调风险，交易者不能盲目追逐高价。

定价机制框架

近日，中钢协和有关钢铁公司认为铁矿石市场定价机制失灵，呼吁国家市场监管部门尽快查处铁矿石炒作。

铁矿石价格的上涨，除了短期供求失衡的主要原因外，还需要从矿石产业链结构上看铁矿石的涨价，其背后是国内钢铁领域和国外寡头矿山之间上演的利益分配的战争。 不管是什么因素引起的，上游矿山所在的这个环节确实非常有利。 即使没有矿难、疫病等黑天鹅的事情，也可能还有其他什么因素，只要改变上游供给的节奏和期待，就会成为这个结果。 铁矿石价格上涨现象的背后，实际上是产业链利益再分配的过程。 相关专家表示，在国内供给侧结构改革红利总量一定的情况下，产业链在库存分配的条件下会出现矛盾。 铁矿石价格上涨是必然的结果。

不同的定价机制、定价机构往往代表着供求两端不同水平的好处。 铁矿石价格暴涨，使铁矿石定价机制再次成为矛盾的集中爆发点。

记者了解到，年随着长协机制崩溃，全球铁矿石定价模式转为国外普氏指数定价，国内钢铁公司也随行接受本市普式定价，采用普氏指数均价+溢价浮动定价模式。 年，铁矿石普指数最高上涨至193美元/吨。 与期货价格不同，普氏指数不是投资者交易的价格，而是普氏能源信息企业通过电话咨询等方法向矿山、钢厂及商家收集的数据，样本数量非常有限，仅占市场份额的6% 9%，占市场份额的70%

一组数据可以直观地看出国外指数和国内价格的不同。 12月11日，中国铁矿石期货主力合约结算价为998元/吨，比11月初的797元/吨上涨25.22%。 同期新加坡交易所( sgx )铁矿石期货主力合约结算价为157.82美元/吨，折合国内期货标准品价格为1194.01元/吨，涨幅为33.41%。 无论是绝对值还是涨幅，海外指数、衍生品价格都比国内期的现价有所上涨。

张佳佳表示，普氏指数上涨反映了连接铁期货和国内现货、因海外钢铁市场复苏铁矿石指控增加等因素，海上漂浮品和现货出现一定的反弹，国内钢铁厂等有现货买入的趋势，现货成交和价格逐步上涨。 我认为最近国内铁矿石期货上涨的动力是修复基础差。

期货日报记者称，随着交割月的临近，2101等近月合同开始修复基差。

有人指出，该铁矿石海外指数、衍生品价格涨幅和绝对值均高于国内期现价，国外普氏、新加坡下跌大涨，带动国内价格上涨。 我国铁矿石期货价格长时间贴国外普氏、港现货，担任市场压舱石，在抑制国外价格上涨方面起到了一定的积极作用。

如何管理输入型风险

今年进口矿价暴涨，未参与期货套期保值、定价的公司蒙受利润损失，再次给所有领域敲响了警钟。 面对下游诉求高、钢铁产量高、铁矿石高度依赖进口的诸多复杂情况，中国钢铁公司有必要形成国内市场合作力量，共同应对国外压力和原料端进口型风险。 专家表示，这将扭曲钢铁公司以前传下来的经营和避险方法，需要利用衍生品工具管理价格波动风险，境外供应高度集中，从普氏的价格垄断格局中突破。

一位产业人士告诉记者，在市场价格超跌或超涨的情况下，期货市场良好的流动性为产业公司提供了更安全、比较有效的保险机会，此时从事期货保险的风险反而更小，更有利于公司。 对公司来说，现在参与铁矿石期货套期保值是在当时。

从深层次上看，公司参与期货市场和期货市场发挥作用是相互促进的关系，两者在前提上相互影响。 产业公司深入参与是期货市场发挥作用的重要条件。 根据国内油脂油料等领域期目前结合的快速发展经验，产业公司可以越来越多地参与、利用期货市场，使期货市场结构更加合理，期货价格更加现实有效。 同样，期货市场服务实体公司的风险规避功能将逐步发挥，期货价格将更好地反映领域供求和公司需求，越来越多的产业公司参与。

我国黑色系期货品种体系日益完善和丰富，为广大现货公司提供了许多可用的途径。 因此，国内公司必须齐心协力，发挥主场优势，通过期货市场打破国外一般垄断局面，将中国期货市场作为避险和定价的主场。 钢铁公司发挥期货大师的特点，活跃在期货大师，成为参与期货保护的主力。

有色、农产品市场的快速发展经验表明，期货市场是对冲风险和定价的比较有效的工具，无论市场价格是暴涨还是下跌，都可以发挥作用。 钢厂有必要提高对期货工具的认识，建立懂期货懂现货的人才队伍，参与期货市场。 光大研究所黑研究总监邱跃成此前对记者说。

中信建投期货铁矿石研究员赵永均也一样认为，作为最大的铁矿石诉求国，定价机制应该掌握在自己手中。 近年来，交易所相继推行以国内期货价格为基准的基本定价模式，众多钢铁厂准备参与，这是一个好的开始。 他还指出，针对这种铁矿石的上涨，应该有在期货盘面上提前锁定价格的钢厂。 这是因为，相对于参与套期保值的钢厂，基本上回避了铁矿石价格上涨给公司带来的风险。 这个证明钢厂必须团结力量，杜绝力量，提高我国对铁矿石的谈判能力，通过金融衍生工具提高公司的风险管理能力。

除了利用期货工具规避风险、参与市场化工具定价外，运用市场化手段改善矿石供需、从根本上转变对进口矿石的依赖、改变上下游差异等关系，是整个领域重要的努力方向。 针对如何改善供需结构，采访中的专家就对国产矿开采、扩大废钢利用的支持提出了要点。 在目前进口矿的高价位，国产矿、废钢领域将迎来新的红利。

国外矿山集中度高一直是我国黑色产业链面临的潜在问题。 提高国产矿产能源，扩大国产矿开采，推进废钢应用，是缓解铁矿石供应紧张和其他诸多风险所必需的。 永安期货股份有限企业北京研究院副院长朱世伟表示，中国铁矿储量大，建议妥善支持国产矿生产，增加其他渠道的铁元素供应，如高质量再生钢进口、非澳巴矿源等。

邱表示，中国钢铁领域应丰富原料供应渠道，支持国产矿投资生产，鼓励多方面改变进口铁矿石的依赖。 从长远来看，钢铁领域最重要的应对方法是增加铁矿石资源的自身保障，如海外权益矿的战术投资和开发。 另外，要适当控制生产节奏，特别是利润低位和亏损的情况下，要适当减产，减少铁矿石的采用量。 同时，加强市场行情分解研究的判断能力，当铁矿石价格低时，适当增加铁矿石库存规模，进行战术储备。