财讯：维护季末流动性平稳 央行单独开展14天期逆回购操作

央行公告称，为稳定季末流动性，9月27日采用利率招标方法开展200亿元14天的逆回购操作，中标利率为2.35%，与此前持平。 27日，无逆回购到期，当天公开市场实现200亿元净投入。 这是央行连续3天暂停7天，单独开展14天的逆回购操作。

回顾上周( 9月21日-9月25日)，周一和周二金价相对紧张，dr007分别达到2.33%和2.36%，r001也分别达到2.43%和2.44%，此后三个交易日的资金利率为每

上周央行逆回购4800亿元，套现800亿元国库现金，央行全口径投入5600亿元。 目前，月内到期资金宽松，但季度资金紧张，对比基金期分层状态，央行增加14天逆回购投入量，明确了保护季度资金面的意图。

中信证券固定收益首席研究员认为，从目前货币市场利率水平来看，货币政策恢复正常，流动性存在结构性不足的特点。 4月以来，央行货币政策已经恢复常态，表明流动性回笼、资金利率迅速上升至政策利率水平，流动性环境逐渐收紧，超储蓄率在低位运行。 8月中旬开始，央行继续开展逆回购投入，投入次数、规模明显增加，mlf操作规模增加，对资金利率的影响也更加明显。 在利率走廊体系中，目前货币市场的利率已经高于理论利率走廊的中位数水平，市场流动性也处于平衡状态。

由于央行最近的公开上市和本月的mlf操作，市场基本上相信央行将货币市场利率稳定在政策利率附近的决心。 这是因为资金紧张的时候预计央行将来会大量投入，资金宽松的时候预计央行会再次收紧，反映在交易水平上，资金紧张的时候利率会下降，资金反而会上升。

江海证券首席经济学家屈庆分解认为，9月mlf被操控后，央行稳定中期资金态度已经比较确定，后期资金紧缩将引发收益率上升，给市场带来的可能反而是阶段性的仓位机会。

目前，短端资金面持续收敛，中长端资金面的保护态度明显。 东北证券首席分析师沈新凤表示，目前，公开市场操作表现出对中长端流动性的保护，缓解了同业存款利率持续上升的压力，表明货币政策没有进一步收紧。 9月mlf持续过剩，侧面表明短期内准利率下降概率下降，在当前经济持续复苏的路径下，货币政策进一步放松的必要性下降，流动性保持合理充裕，货币市场利率维持政策利率附近的波动仍是央行的首要操作目标。 (邓菁赵鼎)