财讯：中国金融开放提速入债市标准统一 便利境外机构投资

与股市相比，债市可以吸引海外长时间的资金，这部分资金不是热钱而是长钱，国际风起云涌的影响更小。

9月21日，央行、外管局发布《境外机构投资者对中国债市资金管理规定(征求意见稿)》(以下称《规定》)。 《规定》共6章25条，涵盖总则、登记管理、账户资金管理、外汇风险管理及统计监督等复印件。

受访者认为，未等上位法征求意见就直接征求资金管理规定的意见，表明金融市场开放速度正在加快。 整合未来证券市场投资的各种途径( qfii、债市直投)正在形成势头。

另外，疫情过后，海外央行纷纷大幅放水，但国内货币政策没有跟随。 最近人民币汇率上涨，人民币资产吸引力进一步提高。 另外，目前我国债市和股市市值已居世界第二位，但其中外国投资者所占比例依然很低，未来外资准入潜力巨大。

受访者表示，与股市相比，债市更能吸引海外长时间的资金，而这部分资金是长钱而不是热钱，国际风起云涌的影响更小。

中国金融开放加速

《规定》是我国债市整体开放的配套政策，旨在规范境外机构投资者参与我国债市投资交易管理，直接入市/在岸管理模式下的资金账户、汇率和外汇风险管理(不含债券通)，进一步优化资金进出款管理。

第一副本包括投资资金的新闻登记、统一资金管理和外汇风险管理、优化汇款货币匹配管理、取消即期结算限制等。

具体来说，就是要统一境外机构投资者对中国债市相关账户、资金收付、汇兑、外汇风险对冲、统计监测等的管理，整合现有多份分散规范性文件，形成统一的管理规范，便利境外机构投资者的操作。

根据《规定》，在本外汇基本一致的大致上下，取消单币(人民币或外汇)投资结汇比例限制的境外机构投资者只以人民币+外币投资的，只对外汇汇出实施一定的匹配要求，汇出比例从110%变为120%

此外，取消境外机构投资者通过结算代理人进行即期结算汇款的限制，允许境内具有结算业务资格的其他金融机构为境外机构投资者进行即期结算汇款。

金融监管研究院副院长王志毅在接受《国际金融报》记者采访时表示，此次征求意见是在9月2日《海外机构投资者投资中国债市公告(征求意见稿)》后发表的资金管理细则。

在上位法意见征集结束之前直接开始征集资金管理规定的意见，标志着金融市场开放速度加快。 王志毅还补充说，与该法一样，此次《规定》的债市将不再局限于银行间债市，包括交易所市场。 在以前的习性中，cibm (银行间债市)直投模式将来也应该有调整的必要。

镜头企业研究创始人广玉清在接受《国际金融报》记者采访时表示，《规定》是对开放债市的又一大利好，为资金进一步跨境和币种跨境流动创造了一定程度的束缚和开放的必要条件

审视中国债市的前景

那么，为了推进中国债市整体的开放，接下来要密集制定相关政策吗？

王志毅告诉记者，未来整合证券市场投资的各种渠道( qfii、债市直接投资)大势所趋。 迄今为止，两个渠道之间的非交易过户已经开放。

债市规则整合后，未来将向qfii制度靠拢，从额度来看，目前qfii和债市的直接投资已经取消了额度审批，不再限制投资额。

在这次意见征集中，国内管理者的概念本来只有在qfii制度下。 cibm直接投票中的概念是结算代理行，qfii的管理资格需要证监会的批准，结算代理行由人民银行批准。 王志毅补充说，例如，在开始业务前指定一家管理人员(或结算代理人/开户行)在外汇局系统注册的要求也与qfii制度相似。

关于吸引外资进入中国债券市场，恒生中国首席经济学家王丹接受《国际金融报》记者采访时说，目前这是快速发展这项业务的一个非常好的窗口，因此不排除近期相关政策密集出台的可能性。

其一大推动力是国内外利差目前非常高，国际投资者在筹集资金时增资了中国的资产，特别是债券部分，是安全性更高的资产。 王丹补充道，所以我们现在看到非常多的投资者希望提高中国债券配置的权重。

9月25日上午6时，富时罗素( ftserussell )宣布，中国国债将纳入富时世界国债指数( wgbi )，预计将于2021年10月开始并入。 具体的纳入时间应在2021年3月根据最近公布的改革措施是否进行了市场投资性预期的实际改善来最终确认。 至此，全球三大债券指数已经收纳了中国债券。

交付后，中国国债外资持有比例将增长6%至7%，到2022年底有可能达到20%。 中方表示，目前这一比例还不到10%。

有利于人民币国际化

你如何看待未来海外投资者对中国债券市场可能存在的推动作用？

王志毅说，目前，中国最先从疫情中走出来，疫情过后，海外央行纷纷大幅放水，但国内货币政策并未跟上，近期人民币汇率上涨正是吸引外资的最佳时期。 另外，目前中国股市和债券市场都是世界第二大市场，但其中外国投资者所占比例依然很低，未来外资进入的潜力巨大。

此外，王志毅表示，吸引海外投资者投资人民币计价的股票和债券，有利于提高人民币计价功能，增强人民币购买力，有利于人民币国际化。

王丹也向记者强调海外投资者投资中国债券对人民币国际化有好处。 在以人民币计价的资产中，债券是最重要的一部分，需要优先快速发展。 由此看来，如果国际投资者越来越多地持有中国债券资产，将非常有利于人民币国际化。

王丹认为债市比股市更能吸引海外长时间的资金。 这笔资金的一部分不是热钱而是长钱，国际风起云涌的影响更小。

但在情况玉清看来，资本市场开放是大趋势，债券只是其中的一个行业，其他许多行业，如外资持股比例限制、外资进入证券市场投资限制等都将持续推进。

另外，《规定》中提出，对于禁止套期保值的部分，债市投资专家内的资金也不得用于中国债市以外的用途。 在货币匹配中，境外机构投资者投资中国债市的汇款与汇金货币应基本一致，不得进行人民币与外汇之间的货币间套期保值。 (吴林璞)