财讯：央行密集开展公开市场操作 连续7个从业日开展14天逆回购

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9月以来，央行密集开展公开市场操作。 据《证券日报》记者统计，截至9月27日，本月以来除9月15日外，央行在其余工作日开展了逆回购操作。 值得注意的是，除了常规7天的逆回购操作外，央行从9月18日开始逆回购14天，连续7个工作日逆回购操作金额累计达到5800亿元，操作利率均维持在2.35%水平。

央行展开14天的逆回购，这样的时间跨度增长，意味着央行货币投放的点位不是现在，而是抑制了季节间和季节间流动性的紧张。 昆仑健康资管首席宏观研究员张荣在接受证券日报记者采访时表示，央行公开市场操作越来越多的套利性。 8月底，中资银行结构性存款规模为94202.58亿元，比7月底压缩7523.93亿元，环比减少7%。 8月，同业存款价格一起上涨，不仅发行量达到今年以来最高，各期同业存款发行利率也创下今年以来新高，拉高了银行债务价格。 这也是近期公开市场操作频繁的原因之一，因为央行需要主动出来照顾和保护长时间的流动性。 另外，中秋节、国庆双节即将到来，市场的费用也需要流动性的支持。

证券日报记者观察到，央行在11个假期前连续开展14天逆回购操作并非首次。 央行从去年9月19日至9月27日连续7个工作日开展14天逆回购操作(年9月21日和9月22日为周末)，累计操作金额为3200亿元。

展望10月市场资金面的情况，中国银行研究院研究员范若溥对证券日报记者预测，10月流动性扰动因素将减少，财政支出将补充市场流动性，资金面的压力将逐步缓解。

央行的短期目标是使货币市场利率接近公开市场操作利率。 目前短端隔夜和7天回购利率基本回到央行商定水平，稍长端货币市场利率、国有股份制银行1年同业存款发行利率也基本回到2.95%-3%附近，与1年中期贷款便利( mlf )利率相同。 张荣认为，随着第四季度流动性状况的进一步好转，资金方面的波动性将继续下降。 这是因为，即便后续有可能继续密切公开市场操作，但大致比例仍集中在10月底之前，需要配合地方债的发行节奏，以7天的逆回购为主。

第四季度也有很大的降级可能性。 范若滢分析表示，一是实体经济恢复和快速发展仍需要金融的大力支持，四季度流动性仍需适度宽松。 二是商业银行整体负债压力较大，需要通过降低水平来缓解银行体系中长期流动性压力。

张琦认为，在信用市场上，还有更宽松的需求。 四季度，银行压降结构性存款压力依然很大，实体部门特别是民营中小企业仍需要很大的信用支撑。 为了缓解银行系统的中长期流动性压力，除了mlf之外，还需要适当的结构性下降。 刘琪