财讯：人民币汇率形成机制改革回溯 公司怎么应对人民币汇率走势？

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人民币汇率最近加速升值，11黄金周后，离岸人民币对美元汇率盘中一度超过1000点。 央行在10月12日将长期汇款业务的外汇风险准备金率从20%下调至0，通过调整外汇风险准备金率，在汇率上升时下调，在贬值时上调，可以对汇率起到反周期的调节作用。 人民币汇率升值的支撑因素在哪里？ 未来的趋势怎么样？ 公司应该怎么应对？

美元指数走势及人民币升值的原因和影响

一国货币汇率走势主要取决于国际收支状况、利率水平、经济增速、外汇储备等指标，财政收支、通货膨胀等因素也对此有影响。 近几个月来，人民币走势强劲，有经济基本面支撑和利差支撑，更重要的是新型冠状病毒大爆发下中国经济独秀，是少数控制疫情、实现再生产的国家之一。 经济增长前景广阔，金融对外开放，资本市场改革良好，吸引大量资金流入，人民币资产备受欢迎，这些都是人民币汇率上升的重要支撑因素。 具体来说，人民币汇率升值的背后有四个支撑因素。

首先，中国经济率先复苏，中外分化明显。 二季度以来，中美经济分化显著，中国经济指标继续向好，在第一经济体中独秀，二季度实现3.2%的正增长，经济持续回升，全年实现2%-3%的增长率。 世界其他国家经济负增长，欧美日大幅下跌，二季度美日环比下跌30%左右。

其次，中国货币政策稳健，中外利差不断扩大。 美联社降至零利率，中美十年期利差达到历史高位。 为应对疫情，中国采取降准和改革措施，不采取降息货币政策，稳健货币政策更灵活适度，保持市场流动性，大水未涨。 中美利差较大是导致人民币汇率升值的原因之一。 与中国稳健的货币政策相比，为了应对疫情和下跌的美国经济，美联储几乎什么也没用，不仅在极短的时间内连续两次大幅下降到零利率，还开启了无限量宽松的货币政策，采用各种货币政策工具直接给公司输血。 欧洲和日本是负利率加上量化幅度的非常规货币政策。 大量放水加剧了美元指数的下跌。 从3月23日美元无限量放水到10月9日，美元指数下跌9.2%。

再者，中国国际收支增加，外汇储备稳健。 项目总是不顺利。 一季度受疫情影响，我国进出口下跌。 随着疫情的控制，4月出口呈现逐月复苏的态势，前三季度进出口比去年同期增长7.5%，创下季度历史新高。 其中8月份的贸易顺差比去年同期增长了69.7%，实现了大幅增长。 外汇储备稳定在3万亿美元水平。

最后，中国将有效控制疫情，率先恢复生产。 与中国控制两个月疫情不同，美国目前正在增加数万例。 中国在疫情得到比较有效的控制后，率先实现了恢复业的恢复市，从4月开始，中国经济进入恢复轨道。 欧美日本等主要经济体因未能控制疫情而束缚手脚，其经济受到严重抑制，近期疫情的二次爆发更使经济雪上加霜，经济复苏前景渺茫。

因此，今年人民币加速升值本质上反映了我国有效应对疫情和经济下行压力，采取稳健的货币政策和积极的财政政策，经济基本良好，反映了中美两国经济实力的短期消长，人民币汇率市场化改革双向波动的弹性更强。

人民币汇率形成机制改革的倒退

人民币汇率经历了三个第一阶段，一是1994年人民币汇率合并。 二、2005年7月人民币汇率形成机制改革，中国根据市场供求，参考篮子货币进行调节，实行了有管理的浮动汇率制度。 3年汇改后，人民币兑美元交易价格日波动幅度扩大至2%，央行基本退出常态干预。

2005年汇改以来的15年间，中国经受住了国际金融危机、中美经贸摩擦以及新冠引发的肺炎疫情等冲击，人民币兑美元汇率上涨约21%，名义上有效汇率(国际清算银行计算)上涨约34%，实际上有效汇率上涨约47%

人民币汇款将朝着市场化方向迅速发展。 年汇改革以来，人民币汇率形成机制的规律性、透明度进一步提高，朝着市场化改革方向前进，人民币汇率弹性增强，市场预期稳定。 汇率改革的关键是发挥市场在人民币汇率形成中的决定性作用。 这有助于发挥汇率调整宏观经济和国际收支自动稳定器的作用。 人民币汇率以市场供求为基础双向波动，弹性增强，市场稳定，跨境资本流动有序，外汇市场稳定，供求平衡。 人民币汇率弹性更强，人民币汇率市场化程度进一步提高。 人民币汇率幅度逐渐上升到2%。

但是，人民币是否进入升值通道取决于汇率的影响因素。

另一方面，从人民币汇率走势来看，最近三个月国内人民币汇率收盘价强于中间价的交易日占过半，自8月上涨加速以来达到57%左右。 从外汇长期来看，一年期无本金交割远期( ndf )外汇交易所暗示的人民币汇率升值预期不大。

另一方面，要支撑汇率上升因素是否稳定，首先需要持续关注美国选择因素的影响。 其次，欧美疫情二次发生，各国封锁状态抑制经济也将减少我国外需，影响我国经济复苏。 最后，在全球疫情失控、经济复苏受限、保护主义未减的情况下，国际金融市场、波动、不稳定因素将影响人民币汇率，不可赌单边走势。

未来人民币汇率双向波动的弹性将继续增强

人民币汇率参考篮子货币，首先看美元指数，美元指数弱势的四个因素是:

一个是美国的货币政策。 联邦储备系统目前正在实施零利率和无限量量化宽松货币政策，资产负债表半年从2.6万亿美元扩张到7万亿美元。 受联邦储备系统放水的影响，各国货币对美元走强，包括欧元、英镑和日元在内的其他货币对美元涨幅高于人民币汇率。

二是美国经济衰退。 美国二季度经济环比大幅低于32.9%，创大萧条以来最低纪录，失业率高企、金融市场不稳定，历史上罕见的美股4次熔断，疲软的美国经济美元指数持续下跌。

三是美国的疫情危机。 美国面临新冠引发肺炎疫情的危机，截至10月，美国新冠确诊病例近800万人，死亡近22万人。 疫情严重抑制了经济复苏，限制了恢复生产，尤其是打击了以服务业为主的美国经济。

第四个是美国的社会危机。 美国在全球发动贸易战，美国国际信用严重受损，评级企业对美国主权信用评级前景负面，疫情也频发社会问题，美元指数下降。

人民币升值对公司出口的影响

这次央行降低了外汇的长期风险准备金率，也降低了公司的收购价格，公司需要用外汇衍生品来控制外汇风险。

经济学家和联邦储备制度主席都不主张预测汇率走势。 随着人民币汇率市场化机制的不断完善，人民币汇率走势弹性更强，但无法推断人民币进入升值通道，未来人民币走势在合理均衡水平上基本稳定。 这是由人民币汇率的基因决定的。 回顾历史，中国始终是世界经济增长的稳定器和发动机，特别是在1998年亚洲金融危机期间，人民币汇率基本稳定。 独一无二，2008年国际金融危机期间，人民币汇率也相对稳定。 这次新冠引发的肺炎疫情也给全球带来了经济危机，作为一个负责任的大国，人民币汇率在这个阶段仍然相对稳定，不是单边升值或贬值。

基本稳定人民币汇率，增强人民币汇率弹性，不仅是人民币汇率市场化方向，也是各国共同的期待。 中国不打货币战争。 人民币汇率过快或贬值，将对国际贸易和我国出口公司产生不利影响。 特别是涨价会提高出口公司在国际市场上的产品售价，削弱公司的国际市场竞争力，影响出口贸易。 作为制造业大国和120多个国家的第一大贸易伙伴，中国向各国提供质优价廉的商品，不仅是发展中国家迅速需要的，也是疫情期间美国等发达国家的依赖。 维持人民币汇率稳定不仅有利于双重循环，也有利于中国经济的稳健复苏，有利于世界经济的复苏和各国人民的福利。 刘英