财讯：煤炭价钱开始快速上涨 钢企四季度能否迎来业绩估值双升?

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今年三季度，在铁矿石价格暴涨的背景下，面临库存和原材料价格压力的上市钢铁公司日子不好过。

截至目前，4家上市钢企发布了今年三季度业绩预告，只有1家业绩喜讯。 四季度是领域以前就被广泛流传的季节，房地产用钢的长期诉求受到一定影响，但汽车、家电领域的诉求促使上市钢企业库存加速。

并且，今年以来，科技、医药、大额费用等更具成长性、业绩明确性高的板块成为a股行情的主旋律。 以钢铁、化学工业等为首的周期性板块不太活跃。 如果股价在评价水平的逻辑上持续被扼杀在一定阶段，业绩的改善将推动股价上升。 钢材诉求端的释放量和库存去化是否加剧，是板块估值能否在4个季度修复的重要因素之一。 一位上海公募基金经理分解为第一财经记者。

上市钢企业三季度业绩逐渐好转

铁矿石、煤炭是钢铁的第一上游原材料，分别占炼钢价格的40%-50%、20%-30%。 今年上半年，两大原材料涨价对钢企价格端压力不言自明。

数据显示，铁矿石主力合约6月1日盘中达到775.5元/吨，创下该品种年8月1日以来的新高。 从9月上旬开始，煤炭价格开始快速上涨，至今已上涨近40天，累计涨幅达到59元/吨。 业内人士表示，今年以来，铁矿石、焦炭等原材料价格持续上涨，钢铁厂生产价格平均上涨550元至600元/吨，吞噬了钢企利润。

一位材料领域的分解师对记者说，今年1月下旬疫情突然爆发，控制了铁矿石的指控。 3、4月国内疫情逐渐得到控制，但国外疫情延迟爆发的因素降低了其他国家铁矿石的诉求，增加了运往中国的铁矿石数量。 从整体上看，供需端的矛盾导致上半年铁矿石价格暴涨。

他进一步表示，长假后，铁矿石价格以震荡为主，处于现实和预期博弈的相对较高的价格区间。 对炼铁厂来说，需要长时间消耗大量铁矿石，只有足够的产量才能保证利润。 因此，钢厂补库意愿的强弱成为后期铁矿石诉求驱动的重要因素。

从半年来看，上市钢铁公司普遍受到下游诉求不振、上游原材料涨价的压力，业绩普遍不理想。 但是，三季度以来，汽车、家电等下游的诉求迅速上升，钢铁企业三季度业绩逐渐回暖。

wind数据显示，根据申万一级领域，截至10月18日，36家上市钢铁公司中有4家发布了上三季度业绩预告，仅金洲管道业绩预增，其余3家均略有减少。

华菱钢铁预计今年三季度实现归母净利润47.4亿~49.4亿元，比去年同期(重组后)下跌0.08%-4.12%。 其中，第三季度实现母公司净利润17.5亿~19.5亿元，预计比去年同期增长21.94%~35.88% (去年同期数按模拟重组后的同口径计算)。

无独有偶，鞍钢股份在业绩预告中指出，随着国内疫情得到比较有效的控制，三季度钢材市场逐渐回暖，钢材价格逐步上涨。 第三季度归母净利润约为825万元，预计同比增长177.78%。

钢企能否在第四季度迎来2升业绩考核？

近年来，由于钢铁领域正在推进生产能力流程，生产设备等价格较高，钢铁企业为了降低价值成本和损失程度，选择了继续生产，整个领域都存在着高生产、高库存的态势。 四季度钢材供需两端不仅决定了原材料的补充意愿，也在一定程度上决定了钢企的年业绩和股价表现。

目前铁矿石价格上涨明显放缓，但维持高位震荡态势暂时没有明显变化。 决定钢材诉求端释放量程度和钢铁板块第四季度走势的重要因素。

数据显示，国庆长假后，钢材有加速回升的趋势，库存有所回升。 上周五大品种钢厂库存、社会库存分别下降52.28万吨、83.67万吨，其中螺纹钢厂库存、社会库存分别下降29.72万吨、54.21万吨。

二级市场方面，据wind数据显示，截至10月16日，申万钢铁领域板块中11股上涨，下跌家数25股，板块整体跑在同期主要股指上。 另一方面，盛德鑫泰以46.27%的跌幅触底。 根据企业日前公布的第三季度业绩预期，预计第三季度净利润将比去年同期减少9.30%-20.10%。

长假过后，钢铁指数也迎来了久违的2连阳，社会库存环比明显下降。 据天风证券研报报道，截至10月16日，钢材社会库存总量为1467.27万吨，比上周减少83.68万吨。 其中，全国35个主要城市螺纹钢库存777.68万吨，环比下降54.21万吨全国33个城市热轧板库存294.62万吨，环比下降12.36万吨全国26个城市冷轧板库存114.24万吨，环比下降1.46万吨。

低估值、低预期的钢铁板块能否在4季度迎来业绩考核的双重上涨，库存的减少是否意味着诉求方已经开始释放？

长假后钢铁板块一时出现的上涨行情，首要是市场情绪方面的释放。 目前，钢价处于调整阶段，10月下旬有可能小幅上涨，但具体涨幅尚不清楚，需继续跟踪钢厂产能调整幅度。 前述分析师补充称，上周钢价略有下降，下游诉求端也不弱，工厂库存和社会库存去化速度较快。 但是，基础设施领域的可持续性不明显，第四季度的诉求依然不明确。

据观察，市场情绪对钢铁板块仍很谨慎，首要是诉求的可持续性。 目前，今年剩下的库存清除时间少，如果无法诉求，库存压力将进一步显现。 钢铁股的pb处于历史的相对低位。 板块投资机会认为，应关注三季度盈利能力明显改善的股票、股价或修复机会。 前面提到的基金经理说。 (魏中原)