财讯：棉纱市场呈现“量升价涨”的猛烈势头 产业链厂商又该怎么应对?

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国庆假期以来，棉纱市场呈现量能上涨的强劲势头，其中cy2101主力合约价格从节前的19400元上涨至目前的22000元，仅7个交易日累计上涨1600元，涨幅13.4%，国产丝线主流品种上涨2000元/吨。 为什么节后棉纱突然变脸迅速爆炸？ 上升的势头会持续多久？ 还有多少空间？ 产业链制造商该如何应对？

多种利益因素叠加促进棉纱快速上涨

首先，下游订单的集中爆炸是核心驱动的。 现在是领域以前就很盛行的季节，在今年天气反复的冷冬预期下，终端市场双十一艺术节的内销订单大量释放，特别是部分网上销售单的补货库存诉求很强。 在出口方面，既有欧美日以前从主要市场直接释放的订单，也有由于海外疫情的原因，原本在印度、越南、孟加拉等东南亚市场加工的间接转移订单。 根据我们对下游制造商的综合调查，本轮订单的内销比例约为60:40。

其次，棉花期现货联动暴涨的价格推动力明显。 其中，cf2101的合约价格从节前的12800点上升到现在的14800点左右，现货交易价格也似乎与基本价格同步上涨。 新年度籽棉收购价自开秤以来一直上涨，截至10月17日，北疆机采棉主流收购价上涨至6.7，南疆手采棉8.3，皮棉价格已公布在15000以上。 目前，新花收购价、棉花期货价、现货价已经形成了相互促进、螺旋上升的共振效应。

再次，商家舍不得囤货的推送起不到推波助澜的作用。 节后，由于下游诉求火爆，对原有库存稀少的织布厂，特别是棉纱业者来说，积极补充仓储棉纱和囤货切断货源已成为主流操作，这使得纺织厂棉纱库存很快被消化，许多工厂还在提前挂牌排队。 棉纱价格每天一个价格和几个价格的火爆状况又刺激了棉纱厂家舍不得卖的情绪，连锁反应使棉线难求的电视剧持续上演。

最后，宏观气氛是全球变暖和货币大放水的双重加持持续提高了市场信心。 今年新型冠状病毒大爆发是最大的宏观变量，局部地区疫情偶尔复发，但经历了十一黄金周人口密集流动的重要关口考验，我国疫情二次复发概率已经大幅下降，近期局部地区也已经发布了新冠疫苗接种通知。 这意味着四季度宏观疫情极限将继续好转，为国内经济快速修复输入强大动力。 另外，为了应对疫情，各国货币大放水救市政策对大宗商品的作用也越来越明显，顾客和投资者的信心大幅提高。 这是因为顺势疗法入场布局期的实物资金也与日俱增。

供给不足的结构还会持续多久

本质上，棉纱的可持续上升空间和可持续时间取决于目前棉纱供不应求的结构将持续多久？ 也就是说，什么时候棉纱达到供需平衡，供需超过需求。

从诉求地库存和增量来看，目前下游库存订单还不错。 很多工厂一个月多，个别两三个月，核心是后续终端市场的增量订单。 如果双十一销售节后内外承销继续退货，产业的平稳传导将继续，棉纱的持续上涨指日可待。 但是，增量订单是否还会发行，以及是否会发行，还需要一段时间。 从中长期来看，外单能否持续跟进取决于欧美国家和东南亚地区疫情的快速发展状况。

从供应端库存和增量来看，目前棉纱库存压力小，特别是经过该轮快速上升消化，纺织厂产品库存已降至今年最低和历史同期最低水平，随后随着纺织厂产能利用率回升和进口商大量订单，陆续到港，棉纱供应 在没有库存压力的背景下，即使原料价格下降，纺织厂也不会降价发货。 从这个一维度来看，短期棉纱暂时没有召回风险，只有上升的冲动，最坏的表现是稳定的。

从价格端的推动力度和幅度来看，短期内新花价格经常创新，产业传导顺利驱动，价格端仍有持续上涨动力，持续上涨空间取决于期现价差和变化的新花收购综合价格。 按照目前正常的并购进度，预计本月末南北疆并购将接近尾声，预计今年北疆新花综合价格为14500 15000日元，南疆为15000 16000日元。 当棉花期货价格接近15500元以上时，预计轧钢厂和贸易商套保和提交仓单的诉求将陆续增加，在价格端进一步上涨500 1000元/吨后，将进入新的多空气动力游戏阶段。

从利润驱动来看，按30天原料库存计算，目前许多纺织厂的综合利润在1500 2000元/吨的水平上，按即时原料目前的纺织计算，纺织厂的利润已经从节前的亏损千元以上修复到保本状态。 短期棉纱的利润驱动力和支撑力相对较强，暂时无下跌风险，持续涨幅取决于上游原料的推进幅度和下游传导的接受程度。

从市场心态来看，在短期内产业链上下游联动上升的共振效应下，许多棉纱厂家的囤货情绪仍在蔓延，一些厂家担心后续订单的可持续性，特别是棉纱在暴涨后的相对高价区囤货的节奏 如果后市棉花棉纱期货出现较大回调，主动去库存的厂家将会增加，原本难以求购的货源将会层出不穷，不排除竞争出货导致价格下跌的可能性。

领域的结构前所未有，年行情和再现都很难

从表象来看，此时棉纱市场一日一价，排队收钱的火爆场面与当年的场面相似，但各自的大环境却大不相同。

一是领域产能周期不同，年我国纺织、织布、印染、服装处于快速发展的产能扩张期。 目前，纺织服装领域整体产能过剩问题突出，短期产品供应近三年纱布厂特别是服装领域产能利用率大幅下降，库存被压缩，不是突然激增造成的供需错误造成的。 二是经济快速发展周期的差异。 的世界经济，特别是中国经济正处于快速增长的时间，各国的终端成本诉求特别是出口订单旺盛。 目前，受疫情影响，各国经济下行压力较大，人民可支配收入和购买力下降，对服装和家纺产品的费用力度和价格前所未有。

综合判断以上因素，棉纱上涨趋势大概率持续到11月上旬，持续上涨空间取决于棉花涨幅。 进入11月以来，特别是双十一销售节以后终端订单的持续释放力度和贸易商的出货心理学决定了行情越来越远的时间维度。 建议纱布制造商合理看待当前市场，根据自身资金实力、风险承受能力和收益预期控制购销节奏。 (张志彦)