财讯：被否范例增至15家次 重组范例否决率超过2019年全年的水平

随着宝钢包装重组案的不成立，a股年内并购重组不成立的项目增加到了15个。 wind数据显示，今年以来至10月25日，并购重组被拒率超过两成，较年同期明显上升，高于全年水平。 从被否定的例子来看，经常对目标资产的核心竞争力、持续盈利能力、评价的合理性存在疑问。

否定的例子增加到15次

按照安排，并购重组委员会将于10月28日审核上海凤凰、三维工程并购重组项目，届时两企业重组将迎来上试点，能否顺利通过令人担忧。

北京商报记者观察了近期上市公司并购重组是否明显增加。

证监会官网显示，并购重组委年第四十六届会议审核结果公告显示，当日报考的联明股份、德新交运重组均被否定。 此后，宝钢包装的重组也遭到拒绝。 每天3次的重组项目相继被否定的情况，引起了市场的关注。

据wind统计，从今年开始到10月25日，并购重组委员会共审查了69次重组项目，共计15次重组被否定，否定率约为21.74%。

今年以来合并重组的否决率明显高于年同期水平。 据wind称，去年1月1日~10月25日，合并重组委员会审查的86个合并重组项目中，16个为否，no率约为18.6%。

另外，据wind数据统计，全年合并重组委员会审查的124个项目中，无的样本数为21个。 据计算，全年，并购重组项目否决率约为16.94%。 也就是说，目前重组案例的否决率超过了全年的水平。

目标评估将成为审查的焦点。

牛金融研究总监刘迪寰在接受北京商报记者采访时表示，近期并购重组的例子是否有所增加，大多是因为并购目标附加值率高、持续盈利能力不强、跨境并购或报道披露不充分

以联明股份为例，该企业计划通过发行股票的方法收购联明包装的100%股份，交易对价为5.82亿元。 但是，并购重组委员会认为，联明股份未充分证明标的资产的核心竞争力、此次交易评估的合理性，此次交易有利于提高上市公司的资产质量，不符合《上市公司重大资产重组管理办法》第四十三条的规定。 因为这个没有通过。

随着重组被否定的例子不断增加，市场认为释放了重组审计的严格信号。 但是，刘迪寰认为，并不是简单地理解为并购重组审查日趋严格。 只是，在注册制改革的深化下，ipo时间大幅减少，不少具备一定条件的企业选择ipo，部分被收购标的质量通常受到高溢价、跨境、信用不匹配等因素综合影响的结果。

中南财经政法大学数字经济研究院执行院长、教授盘和林表示，越来越多的地方可以理解为监管层在监管过程中取得了越来越多的经验，这些关注点是有道理的，需要管理的地方。

投资者许小恒表示，并购重组的首要意义是鼓励越来越多自主创新能力强的高科技企业和战术新兴产业通过并购重组在a股上市，如果通过并购重组进行利润输送，将违背监管部门的初衷。 严格控制并购重组质量，可以筛选出真正促进公司转型、有利于经济快速发展的并购重组，不会赋予炒股的壳价值。

许多不情愿地再试一次

重组被否定后，许多上市公司不甘落后，试图再次突破。

宝钢包装在关于继续推进股权收购资产及关联交易发行的公告中表示，根据并购重组委员会的审查意见，企业将进一步制作、补充、完善本次重组交易案及关联申报材料，择机报送中国证监会，及时履行新闻披露义务

针对宝钢包装继续推进重组的相关问题，北京商报记者致电宝钢包装董秘办公室进行采访，但未接到任何对方电话。

另外，由于目标资产的核心竞争力、交易评估的合理性和价格的公正性未得到充分证明，不符合《上市公司重大资产重组管理办法》第11条的规定，铭普光磁的重组方案于9月17日被认定为“否”。 根据最近的铭普光磁发布公告，10月22日，企业召开第三届董事会第33次会议，审议《关于继续推进此次重大资产重组若干事项的议案》。

值得一提的是，在重组两次突破的公司中，江苏三房巷实业股份有限公司的重组已经有条件通过。 (刘凤茹)