财讯：国内通胀水平整体呈现下降态势 有助于支撑国债价钱上升

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美国政党更迭和欧洲疫情给资本市场带来不确定性，短期市场避险的诉求上升，国债价格有望反弹。

不明确性增加，回避危险的投诉高涨

第三季度，国内gdp比去年同期增长4.9%，仍然低于去年同期，但恢复趋势仍在持续。 不仅如此，从分项指标来看，投资、费用、进出口都呈现出回暖的迹象。 不仅如此，10月国内制造业pmi为51.4，服务业pmi为55.5，连续8个月在荣枯线上，第二产业、第三产业都处于持续扩张的态势，证明国内经济正在逐渐恢复。 随着国内经济逐渐摆脱疫情的影响，市场信心恢复，市场风险偏好开始上升。 下半年以来，上证综指在3200点之上，国债等固收资产的指控有所下降。

但是，最近市场的不确定性增加，回避危险的诉求有可能变暖。 第一，美国大选拜登的当选意味着美国的政策将发生巨大的变化。 第二，随着北半球天气变冷，欧洲新型冠状病毒大爆发二次暴发，同时新确诊人数大幅超过二季度水平。 英德意西5国除意大利外，再次宣布关闭国家，西欧经济可能再次衰退，引发资本市场恐慌。

在这种情况下，受市场不明确因素增加的影响，市场避险的诉求将上升，以支撑国债的价格。

通货膨胀下降，支撑国债的价格

由于新型冠状病毒大爆发带来的经济压力，国内通货膨胀水平总体呈下降趋势。 根据国家统计局公布的数据，9月国内生产者物价指数( ppi )比去年同期下降2.1%，自2月新型冠状病毒大爆发暴发以来一直为负值，近15个月14个月为负值。 9月份的国内顾客物价指数( cpi )比去年同期上升1.7%，为去年2月以来的新低。

受疫情影响，国内经济增速下滑，今年一季度自1992年季度gdp数据公布以来首次出现负增长，但在这种情况下，工业产品价格下降，ppi数据持续下降。 在cpi方面，受年末年初猪肉价格持续上涨的影响，cpi指数一时维持在5%的高位。 但是，经过近一年的补充栏，现在的猪生存栏有所恢复，猪肉价格持续下跌。 食品占cpi指数的30%以上，其中猪肉是食品构成最重要的部分，猪肉价格的下跌降低了cpi指数。

通货膨胀水平的持续下跌有助于降低市场收益率要求，支撑国债价格上涨。

资金方面的状况和后市的展望

一季度，为了防止疫情对经济的负面影响，央行曾两次宣布降级。 二季度以来，随着疫情逐渐控制，央行货币投放力度逐渐收紧。 进入第三季度后，央行主要将逆回购和mlf削减利率的高峰埋在了低谷。 目前人民币对美元持续升值，但考虑到国内经济稳步回升，流动性极其宽松的必要性不高。 由于这短期内流动性稳定维持的概率很大，对国债的影响整体呈中性。

如上所述，目前的通货膨胀水平处于低位，同时市场受美国政党更迭和欧洲疫情二次发生的影响具有不确定性。 由于后续资本市场波动率上升，避险诉求也随之上升，目前国内债券发行已接近尾声，新债券对存量国债的冲击作用减弱，在这种情况下，短期国债价格反弹的概率很大。 许瑞