财讯：社会融资规模增量环比大幅回落 预计货币政策将保持总量稳定

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根据央行11月11日公布的数据，10月人民币贷款增加6898亿元，比去年同期增加285亿元。 据初步统计，10月社会融资规模增量为1.42万亿元，比去年同期多5493亿元。 10月底，广义货币( m2 )余额为214.97万亿元，比去年同期增长10.5%，增长率比上月末低0.4个百分点，比去年同期高2.1个百分点。

东方首席宏观分解师王青表示，10月新增人民币贷款6898亿元，环比增长约1.21万亿元，符合季节性规律。 比上年同期增长285亿元，略低于市场预期。 他在10月增加了信贷规模的缩小。 一是受国庆节和中秋节假期的影响，当月工作日少于上个月，少于去年10月。 2月份上月9月为季度末，存在明显的信用冲动现象。 三季度信贷量增加后，四季度银行信贷投放进入收讫阶段，信贷额度收紧。

值得注意的是，10月贷款期限结构更中长期倾斜，10月公司中长期贷款增加4113亿元，比去年同期增加1897亿元。 中国民生银行首席研究员温彬表示，公司中长期贷款增加较多，是因为随着经济进一步稳定复苏，投资诉求也同时回升，公司银行中长期贷款诉求也在增加。

在社会融资方面，10月社会融资规模增量环比季节性大幅减少，比去年同期增加5493亿元。 王青表示，包括国债融资、公司债券融资和股权融资在内的直接融资，明显受到了社融比去年同期扩张的拖累。 从整体来看，10月的社融表现与预期相符。

10月末广义货币( m2 )比上年同期增长10.5%，增长率比上月末低0.4个百分点，比去年同期高2.1个百分点。 王青表示，10月m2增速下滑较快，与财政存款较去年同期增长约3500亿元直接相关，财政存款上升意味着货币供应量相应下降，带动m2增速。 从总体上看，随着下半年信贷增速下降，存款派生增速相应下降，是10月m2增速下滑至顶端的根本原因。

王青预计，11月新增信贷，社融规模季节性反弹，与去年同期相比也维持多方走势，但信贷增长率难以大幅回升，到年底将维持在13%左右。 这意味着今年20万亿元的新贷款目标将顺利实现，但也没有可能大幅超过。 他说，在货币政策恢复常态化的背景下，到年底，金融总量扩张过程将整体进入最后阶段，支持压降房地产融资、资金流向实体经济的结构性特征将越来越显现。

交通银行金融研究中心发布的报告显示，货币政策将保持总量稳定，更加重视结构优化，政策宽松，难以加码。 未来央行将宣传越来越多的结构性货币政策工具，吸引金融机构加大符合新的快速发展理念的相关行业的支持力度。