财讯：金融市场改革开放加速推进 打造航母级券商还有多远

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银行进入证券行业，最大的作用是综合金融服务的特点，最大的风险是混业经营风险，如果监管不当、运营粗放，可能会导致金融风险的发生和扩散。

金融市场改革开放加快，国内组建航母级证券公司需要破冰。 继证监会计划向商业银行发出证券公司牌照的传言之后，两家中字头证券公司的合并传言又开始了！ 最近几个交易日，证券公司股票集体大涨，继续冲垮a股。

多位分析师在接受《国际金融报》记者采访时表示，银行进入证券业是中国证券领域未来的快速发展趋势，可以通过单独会计子公司设立和并购重组等方式入场。 银行进入证券行业，最大的作用是综合金融服务的特点，最大的风险是混业经营风险。

银行进入证券行业的多种路径

关于计划向商业银行发放证券公司牌照的传言，证监会于6月28日晚表示，没有增加需要向市场通报的新闻。 快速发展优质投资银行是贯彻落实国务院关于资本市场快速发展决策配置的需要，也是推进和扩大直接融资的重要手段。 关于如何推进，有很多路径选择，目前正在研究中。 无论采用哪种方法，都不会对现有领域的结构造成很大的冲击。

市场关注的是，如果银行能够获得证券公司的牌照，那么进入证券公司领域的模式是哪个？

深圳中金华创基金董事长龚涛在接受《国际金融报》记者采访时表示，银行进入证券业的巨大体验经历了几条路径。

一是通过独立运算符企业设立证券公司。 例如，中国银行通过香港子公司中银国际，设立中银国际证券，曲线取得内地证券公司牌照。 未来政策放开后，银行可以直接在全资子公司设立证券公司。

二是并购重组。 历史上，中国中投证券通过中国建设银行旗下的建银投资收购南方证券的债权合并重组设立中投证券，随后中央汇金入股更名为中国中投证券。

三是吸收合并。 目前，间接拥有证券公司牌照的银行包括光大、招商、广发、平安、中国银行等，这些商业银行可以采用直接吸收合并的方法，实现真正的混业经营。

证券公司何南野告诉《国际金融报》记者:一是证监会直接向银行发放证券公司牌照，然后银行通过新建证券公司投票部门或子公司的方式进入证券公司领域。 二是收购市场中小证券公司，直接控股取得证券公司牌照。

狼来了还是钱来了？

银行入局传言震撼了证券公司，市场认为狼来了。 那么，具有银行背景的证券公司有那些特征？ 银行进入证券行业后，对大中小证券公司有什么影响？

事实上，银行背景下的证券公司(间接持股除外)以光大证券、兴业证券、中银国际证券、招商证券、广发证券、平安证券、中信证券、民生证券等为主。 横涛对记者直言:商业银行和证券领域的起源和合作长期以来，在商业银行拥有自己的证券公司牌照后，能够明显改变目前证券领域的结构，没有中小证券公司或银行的证券公司难逃被淘汰或收购的结局。

何南野告诉记者，银行背景下的证券公司具有几大特点:一是顾客特点，公共顾客和个人顾客数量多，可以直接转化为证券公司顾客。 二是资金特点，开展资金消费性券商业务具有明显特点三是营业网点分布特点，可以扩展到全国银行网点，直接为最终用户提供更全面的券商业务服务。

银行进入证券行业，如果是库存竞争，那将对大中小证券公司产生巨大的影响。 何南野进一步分解，对大型证券公司来说，其部分市场份额将直接被银行切断，但预计影响不会太大。 毕竟，由于大型证券公司长期的经验积累，他们有很强的竞争能力和应变能力。 然而，对中小券商来说，银行遍布各地网点，对他们依赖的券商业务等形成了有力的挤压，许多中小券商可能面临破产的命运。 如果银行收购中小证券公司实现证券公司牌照布局，那对中小证券公司来说反而是新的快速发展机会。

如果银行能拿到证券牌照，就有望组建大型证券公司。 目前，中国的银行体量远远大于证券公司。 申万宏源首席市场专家桂浩明告诉《国际金融报》记者，银行干预发挥自身强大特点，有商业银行大股东的支持，证券公司很容易突破资金瓶颈。 另一方面，证券公司的业务比较多，银行新建证券公司使其成长为航母水平需要一个过程。

桂浩明进一步解释说，组建大型证券公司的本质是证券公司介入，使其能够在各个方面展开。 毕竟，银行从事间接融资，证券公司从事直接融资，两者之间还存在差异。 不能忽视如何在内部建设防火墙，避免相应的风险。 20世纪90年代，我国出现了银行混业经营的情况，有点银行类证券公司出现了不同程度的问题，当时的经验教训必须牢牢记住。

帮助证券公司做大做强

获得银行证券公司牌照会对中国证券业产生什么样的影响？银行入场后，离建立航母级证券公司还有多远？

何南野告诉记者，如果允许银行进入证券行业，政策意图将越来越多，是鼓励增量竞争，拥有证券公司牌照的银行为增量业务增添特色和成绩，实现理财资金多元化配置，扩大直接投资业务占有率，继续壮大股票融资市场 从这个层面来看，银行可以进入证券业，做大资本市场的蛋糕，对所有证券公司都有好处。

何南野进一步表示，银行取得证券公司牌照后，有几大作用:一是通过银行与证券公司之间的资源共享，使银行的巨额资源可以为证券公司使用，从而为用户提供更多各方面的金融服务； 二是进一步充实证券公司资本金，帮助证券公司快速成长，推动越来越多航母级证券公司的诞生，有效应对外资证券公司的冲击。

他告诉记者，银行进入证券业之一是加快银行资产证券化，提高资金使用效率。 二是充分利用银行资产，降低银行体系风险。 三是消除银同质化业务竞争，提高整体效益。 四是与国际接轨，为中国金融领域做好基础设施工作。

横涛进一步分析认为，目前银行资产是全社会最大规模的资产，资产证券化率比较低，银行拥有证券公司牌照后，需要加快银行资产证券化进程，一定程度上提高证券市场的活跃度和市场规模。 为了建立航母级的证券公司，没有银行的依赖就不能完成。 中国金融体系的结构和老百姓储蓄的习性，是因为依赖银行诱惑和参与证券公司的大量业务。

而且，也会带来一点风险。 横涛指出，一是与没有银行委托的证券公司相比，打击更大，证券市场份额将再次洗牌。 二是银行资产证券化的加快带来证券化规模的扩大，也带来了风险的扩大。 三是混业经营给现有证券法、银行法带来冲突。

混业经营有很多趋势

目前，银行进入证券业是国际惯例，也是我国证券领域未来的快速发展趋势，这是大势所趋、大势所趋。 横涛对《国际金融报》记者说。

在1998年证券法公布之前，各大银行都有证券部，证券业还没有从银行领域分离出来，当时处于混业经营状态。 随着证券法的颁布和法律法规的完善，证券业从银领域剥离了。 目前国家明确规定分工管理，银行资金不能违反股市，商业银行也不能直接控股非银金融公司。

现在又出现了银行进入证券行业的传言，银行拿到证券公司牌照就意味着金融混业经营，这会对金融领域产生那些影响？ 在现行法律等环境下，商业银行获得证券公司牌照的可能性有多大？

银行进入证券行业，最大的作用是综合金融服务的特点，满足顾客越来越多的金融服务诉求。 最大的风险是混业经营风险，如果监管不当、运营粗放，则可能导致金融风险的发生和扩散，产生更大的系统性金融风险。 什么南野指出。

何南野认为，从目前情况看，短期内银行拿到证券公司牌照的可能性很低。

总体来说，银行获得证券公司牌照是好事，这是中国资本市场改革的深入和推进，但要看到具体效果还有一个过程，而且快速发展的步伐还是稳健起步为好。 不能一下子展开。 在局部混业的特殊模式中摸索，防范风险，积累经验。 桂浩明说。