财讯：新三板新股7月底申购改革拉开帷幕 资者要提前准备好这些事

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7月1日，新三板精选层新股艾融软件颖泰生物开始认购，成为首家新三板精选层股票。 这意味着新三板精选层打新三板已经开始，无论是对新三板还是中国资本市场，背后的意义不言而喻。

新三板市场的迅速发展，曾经有过高的光芒之时。 在新三板运营的头几年，挂牌企业数量爆炸性增长，很快突破万家大关。 但是，由于新三板制度建设、市场监管存在短板等原因，近年来新三板出现了融资额下降、交易惰性化、挂牌企业减少、积极挂牌企业增加等多方面的问题。 新三板存在被边缘化的风险，另外，新三板也必须强制进行改革。

新三板最具标志性的改革措施不是实行层级监管，而是转制制度的正式落地。 新三板分为基础层、创新层、精选层，根据规定，在新三板精选层持续挂牌1年以上，符合板块上市条件的企业可以转板为科创板或创业板。 转换板制度的落地，在不知不觉中大大提高了新三板对公司的吸引力。 此外，对于发行精选挂牌的公司，可以发行股票，这不仅将大大激活新三板的融资功能，也有利于精选挂牌企业的快速发展。

此次新三板精选层新股艾融软件属于软件开发领域，颖泰生物属于化学原料和化工产品制造业，其发行市盈率分别为49.31倍、24.77倍，发行价格相对于以前的市值有折扣。 新股发行的市盈率差距较大，也凸显了新三板精选层股票市场化发行的一面。

新三板精选层打新，与沪深a股打新完全不同。 目前，上海股市新股认购首要采用市场价格的销售方法。 可以分配一个号码，就像上海市每万元的市值一样。 购入新股时不需要缴纳资金，签字后再支付。 如果长时间不持有股票，就没有资格参加新股认购。

新三板精选层的新股认购不需要市值，但认购的新股数量需要全额支付，与a股的新股摇号抽奖不同，认购总量大于发行量时，新三板精选层将采取新的比例认购的方法。 新股认购的数量越多，按比例分配签字的新股就越多。 这是因为从理论上讲，新三板精选层的新股发行有望实现100%中签，这也与a股新股发行时的中签如中彩有着鲜明的对应。

目前，在a股新股挂牌后，几乎没有风险，收益往往不高。 新三板精选层的打新有望100%中标，但毫无疑问，个人中隐藏的风险同样需要充分重视。

逼迫新三板改革的一个主要因素是交往不活跃。 在挂牌新三板的多家企业中，其股票经常无人问津或股价出现心电图走势。 如果交往不活跃，其吸引力确实会下降，也会打击公司打卡的积极性。 新三板基层、创新层、精选层中，精选层门槛最低，但合格投资者只有125万人，因此数量本身有限，从对新三板企业的认识来看，精选层企业存在流动性风险。

而且，品牌企业从创新层到精选层，都很容易被炒作，股价完全有可能出现泡沫。 前两个新股已折价发行，这是市场选择的结果。 而且，对于新三板企业来说，像艾融软件一样以近50倍的市盈率发行新股，本身就是高价发行。 基于新三板市场的特点，新股出现破发并非不可能。 这样，新三板精选层有可能打新，也有可能出现亏损。

另外，虽然新三板旋转板制度落地，但精选层企业能否成功旋转板，其实充满了诸多不确定性，无法将精选层的牌与成功旋转板划等号。 一方面，转换板公司需要满足科创板或创业板的上市条件，另一方面，如果选择层企业的基本面出现重大变化或出现重大突发事件，也不过是转换板或空话，这同样是值得关注的风险因素。