财讯：科创板两千亿解禁市值压顶 专家表示影响预计有限

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科创板即将迎来上市一周年，限售股解禁洪峰也将迎来。 据wind数据显示，2009年7月，科创板解禁市值达2417亿元，仅7月22日，25家科创板企业就解禁31.47亿股限量销售股，解禁市值规模达2185亿元，中小企业等高估值科创板明星企业解禁压力尤为巨大。 但是，许多业内人士表示，受新的减息细则和增量资金有望入场等影响，科创板此次大量解禁有惊人之处。

大潮逼近

根据wind数据，截至7月15日，科创板为126家上市公司，总市值2.5万亿元，流通市值3953亿元，占15.6%。 年7月迎来科创板解禁的大潮，据统计，7月科创板解禁的市值将达到2417亿元，到科创板今年最大解禁月，这些解禁股进入流通后，科创板的流通市值将上涨至25.2%。

这个解禁的压力集中在7月22日科创板开市交易一周年，当天，25家科创板企业的31.47亿股解禁，解禁市值规模将达到2185亿元，占全月科创板解禁规模的90%。 这25家公司中，24家是去年科创板的第一家上市公司，另一家是半年的洁特生物，解禁股多为首发源股东限制股和首发战术股等。

25家企业解禁股数占企业总股的比例平均为31%，占流通a股的比例平均为223.66%。 从解禁规模来看，中小企业是其中解禁规模最大的科创板公司。 中小企业此次解禁1.94亿股，涉及18名限量销售股东，解禁股数占企业总股36.27%，流通a股377.27%。 以7月15日收盘价计算，中小企业解禁规模达到553亿元，但中小企业总市值为1433亿元，流通市值仅为138亿元。

同为半导体之星企业的怒涛一样的科学技术，解禁规模仅次于中小企业。 澜起科技此次解禁3.41亿股，涉及32名限制性股东，解禁股数占企业总股30.19%，占流通a股431.30%，按7月15日收盘价计算，澜起科技解禁规模超过360亿元，澜起科技总市值193亿元。

中小企业和澜起科技上市以来，受到支持，股价上涨，目前科创板上市的企业中市值过千亿的5家企业中有2家。

中小企业上市发行价为29.01元/股，上市首日开盘涨幅为278.49%，当日收益为81.03元/股。 7月15日，中微企业最新收盘价为268元/股，其发行价涨幅达824%，最新动态市盈率为713倍。 澜沧科技上市价格为24.80元/元，上市首日开盘涨幅为268.15%。 7月15日，澜起科技最新收盘价为105.60元/股，比发行价涨幅达326%，最新动态市盈率达到123倍。

许多投资者表示，这些企业股价高企，此时迎来了数百亿规模的解禁，不由得大吃一惊。

预计影响有限

科创板的大量解禁，会对市场产生什么样的影响？ 多家机构和行业的许多专家表示，虽然可能有影响，但并不大。

中金企业在研报中表示，科创板初创企业解禁规模较大，占流通市值的比例相对较高，但解禁期间的实际减持压力可能相对有限，初创企业解禁可能会对科创板产生风险偏好而非实际资金方面的影响。

中金企业认为，目前科创板初创企业的解禁与年创业板初创企业的解禁有一定的相似之处。 创业板企业大规模解禁期间对板块没有较大冲击，当月实际减持规模也较小。

据中金企业研报报道，2009年登陆创业板的首批28家企业，于去年11月1日经历了大规模解禁。 当时创业板解禁市值239亿元，占创业板初创企业总市值的16%，占流通市值的69%。 当月创业板实际减持规模仅为5.97亿元，占当月创业板解禁规模的2.5%。 从市场表现来看，创业板在年11月前后也未受到解禁的明显影响，指数在年11月1日上涨4%，前后一个月保持上涨趋势，解禁前一个月上涨17.5%，后一个月上涨6.3%。

国盛证券认为，虽然短期内有解禁和冲击，但冲击幅度相对有限。 从长远来看，集中解禁或打破黄金洞，为设施集中的增配科创板提供入场机会。 解禁带来黄金坑后，有望成为三季度科技创新牛的起点，使科技板块成为市场主线。

国盛证券认为，解禁将扩大目前的流通盘，为机构提供入场配置的机会。 目前，科创板流通盘规模小，缺乏可交易的筹码，机构难以集中配置。 公募基金在年第一季度科创板持股规模和配置比例有所提高，但整体依然低配。 从一季度公募基金科创板持股仓来看，约半数持仓市值集中在金山办公室，约8成持股规模不足0.5亿元。

资深记者王跃告诉中国证券报记者，限量销售股减持的动机和动力确实存在，但未必会对市场造成较大影响。 虽然市场实际上期待着大量解禁销售，但是其实不太担心。 否则股价早就下跌了。

减收新规保驾护航

王跃认为，科创板试点向特定机构投资者转让询价的机制设计是一种创新措施，是市场化方法处理减持洪峰的措施，如果实施效果符合预期，对市场的直接冲击也将大幅减少。

7月3日，上海证券交易所发布《科创板上市公司股东向特定机构投资者询价转让和销售办法减持股份实施细则》(简称《减持细则》)，为科创板企业股东设计市场化、多元化退出渠道。

《减持细则》优化询价转让制度，有利于平衡最初股东的正常股权转让权利和其他投资者的交易权利，满足创新资本退出的诉求，有利于股权减持引入增量资金。 按照规定，该细则将于7月22日起施行，也就是科创板首批上市公司解禁日。

另外，科创50指数的推出也有望向市场引入增量资金。 申万宏源认为，在科创板询价转让和销售减持细则正式落地、科创板50指数正式发布等诸多治理下，将比较有效地缓解科创板首发股票减持对二级市场的冲击效应。

中金企业表示，将设立科创板指数和新上证综指纳入科创板有降温预期。 7月22日，上证综管经修订并入科创板企业，科创50指数也于7月22日收盘正式成立，后续相关etf等基金成立，投资者对对冲基金解禁的减持表示担忧。

东北证券研究负责人付立春表示，科创板解禁对市场的影响有限，预计科创板在期满后将持续升级并迅速发展。 他说，科创板作为注册制改革的试验田，其效果是有目共睹的。 科创板一年来，上市企业超过百家，累计投资额超过千亿，总市值近2万亿，涨幅中位数超过两倍，运行平稳、快速、健康。 作为开启中国资本新时期的关键，科创板的战术作用也开始显现。 新科创板实验成功，打开了以注册制为核心的中国资本市场改革的突破口，大力推进了创业板、新三板的改革升级。