财讯：新三板基金蓄势待发募集金额近114亿元 “抢跑”精选层打新

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由于新三板精选层的投资门槛高、风险大，对大多数个人投资者来说，分享这种红利的最佳途径是借基金。 其中，新的收益最为引人注目。

7月27日，新三板精选层正式起航，前32家公司挂牌交易。 与创新层和基层相比，精选层门槛降至100万元，具有2年以上证券等投资经验。 截至7月20日，可交易精选层的合格投资者人数为152.66万人。 未能满足条件的投资者可以通过公募基金分享这笔红利。

新三板基金已经做好准备。 在批准的7个产品中，6个已经完成发行，总募集金额近114亿元。

新的是不容错过的盛宴。 富国、招商、汇丰财富、万家、华夏等5家公募旗下新三板基金采取果断措施，参与25家网下询价和7家战术投资，累计获得3.92亿元。

可以期待产生新的收益

新收益、增长收益和可转换收益构成了新三板基金的第一大收益来源。 在首日成交不设涨幅限制的情况下，战术出售的新三板基金能获利多厚？

a股投资者长期追逐新板块的习性没有改变。 泰石投资董事长韩玳在接受《国际金融报》记者采访时表示，参考创业板、科创板新股开盘首日的表现，预计从战术上卖出的新三板基金利润可观。

根据目前整个权益市场的热度和市场对精选层的关注度，招商增长精选基金经理的万亿度评价表明，精选层的开盘整体可能有良好的表现，但个股表现有望分化。

新股首日的涨幅目前无法准确预测。 万家新三板研究负责人叶勇向《国际金融报》记者表示，精选层新股上市交易与之前流传的a股和科创板的第一个区别是，限定销售制度宽松，除了确定限定销售的大股东、实际控制人等外，卡前小股东可以自由流通，这是很大的

叶勇表示，目前a股市场整体表现良好，初创精选层企业市盈率低，流通盘整体偏小，部分公司质量上乘，从网络开户和新情况来看也很活跃。 这些因素有利于新股上市后的股价表现。

有利空和利好的因素。 总体来说，我们对第一家精选层公司中高质量目标上市第一天的表现很乐观。 叶勇表示。

退避空间控制

新三板精选层涨幅限制在30%，高于科创板的20%。 通过这个高波动性属性，新三板基金的运营如何控制撤回？

扎实的基本面研究永远是公募基金选股的基础。 叶勇认为，关键点应放在精选股上，是精选领域空间大、核心竞争力强、经营状况稳健、团队能力优秀的高质量企业。 在此基础上，根据不同股票所处的评价水平和收益风险比进行均衡配置。

叶勇表示，最初能够投放新三板的公募产品仅限于仓库，只要在15%-20%之间，与精选股进行组合平衡，对基金整体波动率的影响就可以得到控制。

兆元也持有同样的观点。 新三板基金投资精选层仓库，最高不得超过基金资产的20%。 另外，个股的投资比例不得超过基金资产的5%。 此外，挂牌企业发行股份不得超过5%。 这不仅保证了流动性，也不会因为个股价格大幅波动而大幅收回基金资产。

在实际操作中，基金经理也要严格筛选高质量的个股，关注个股的价格波动，跟踪市场流动性指标，尽量避免个股向下波动对净利润的影响。 用万亿表示。

考虑到新三板精选层的波动风险，购买相关主题基金的投资者需要比较强的抗风险能力。 韩魏建议，除普通投资者购买新股外，尽量不直接参与新三板的股权投资，确保手头能承受较大波动的长时间资金适量配置在新三板基金。

投资的初衷不能丢

从增长收益和转换板收益方面来看，持有目标最终转换板上市时，新三板基金能否盈利？

兆元表示，精选层公司一年后板块上市，基金层面可能会因提高板块估值而获得投资收益，对于符合板块条件、板块预期较强的股票，将尽早予以关注。

叶勇表示，现阶段，不必太纠结于转换板上市的问题。 由于目前的精选层与过去流传下来的意义上的新三板有本质的不同，这是划时代的变革、里程碑式的实践。

所谓股市，并不是为了获得更好的估值溢价而进行的，如果通过精选层市场获得a股级别的估值溢价，就不需要将其作为精选层投资的首要战略，投资的初衷也将丧失。 叶勇表示。

他进一步解释说，从制度设计看，从公开发行制度、交易制度变革到投资者结构变革等改革措施，新三板精选层市场已经是实质性的二级市场。 由精选层公开发行上市的公司可以获得二级市场带来的流动性溢价，可以得到便利的二级市场融资制度安排，可以实现更便利的投资和退出。

既然精选层已经是实质性的二级市场，那么追求制度套期保值就意义不大，或者说无法制定核心战略。 叶勇接着说，假设稍高质量的精选层企业已经是一些a股上市企业的核心资产，不容易重新上市，如果过于在意未来能否转型，这些企业会不会布局？

叶勇认为，聚焦于资产质量和基本面的研究，应着眼于什么样的企业真正具有巨大的快速发展空间，具有爆炸性增长的潜力，或者能够为股东提供可持续稳定的收益，而不是执着于制度套期保值。