财讯：沪深两市可转债市场延续“高温”可转债市场缘何火爆?

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横河可转债连续三个交易日暴涨133.35%，8月10日至11日，可转债市场情绪高涨。 其中，8月10日，沪深两市出现的11只可转换债务因涨幅过大被暂停，16只可转换债务全日涨幅超过10%。 8月11日，许多可转换债务继续激增，横河可转换债务上升，涨幅为17.35%； 哈尔转债和晶瑞转债涨幅均超过9%。

转换市场为什么会爆炸？ 中航证券首席经济学家董忠云在接受证券日报记者采访时表示，可转债可以简单视为债券+股票期权的组合，债券属性为可转债提供价格底部支撑，股票属性为可转债提供价格上涨的潜在空间。

另外，可转债价格与a股正股具有联动性，a股大盘自7月初上涨以来，两市多交易日成交额在万亿元以上，股市看好预期，风险偏好维持高位。 可转债使用的是t+0交易方法，没有涨幅限制，交易机制更灵活，价格波动性更大，而且可转债具有质押回购融资和杠杆功能。 这是因为在市场整体氛围良好的大背景下，高风险偏好的投资者利用上述特点，获得更高的投资收益，可转债成为市场关注的焦点。 董忠云进一步介绍。

但是，并非所有可转换的借款都是幸运的。 《证券日报》记者观察到，8月4日，本钢可转债上市之日，盘初遭遇跳水，价格从102元下跌至97.70元，为今年首次上市之日发行的可转债。 截至8月11日已收回，其报盘为98.53元/张，本钢可转债仍处于破产状态。

面对投资者要配置可转债市场，就必须观察这些风险，董忠云认为，可转债价值的基础是债券价值和股票期权价值，一方面要衡量可转债的风险，另一方面要参考净债的到期收益率，收益率要大得多 他说，可转换债务价格严重偏离净债务价值，基本上失去了债底的保护，可以证明未来价格下跌的潜在空间很大。 另一方面，转换价大幅上升后，可以用转换价指标来衡量转换价的风险，过高的转换价意味着转换价大大偏离了正股价的钱所对应的转换价，是早期未来正股上涨的潜力。 根据8月10日至11日收盘价的情况，前期大幅上涨的部分可转换债务已经处于高风险状态，如果未来大盘或个股表现不佳，可转换债务可能面临较大的波动风险。

此外，投资者应关注可转换债务回购条款和相应较强的赎价风险。 董忠云认为，回购条款一般来说，如果企业a股股票在任意连续30个交易日中至少15个交易日收盘价在当期可转换股价的130 % (含130 % )以上，企业将在债券面值上加上当期可转换利息，买入全部或部分未转换股票的可转换债务 投资者如果以高溢价购买可转换债务，则需要警惕强制回购可能导致可转换价格下跌的风险。

展望可转换市场的走势，中国国际经济交流中心经济研究部副部长刘东在接受《证券日报》记者采访时应注意，可转换市场并非整体上升，而是分化明显。 这个后续市场有可能延续这种分化势头，一些可转换债务仍然热望，而另一些则可能持续下跌，因为这与上市公司自身的价值有关。 (昌校宇)