财讯：经历原油崩盘美股接连熔断 原油价钱下一步怎么演绎

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新型冠状肺炎疫情的发酵，是市场上谁也没有料到的事故，也是年内最大的黑白天鹅。 瘟疫的发酵给我们展示了极其罕见的历史事件。 原油崩溃，美股熔断，就连经验丰富的巴菲特也坦率地见证了历史。

疫情的发酵彻底打乱了原油市场原有的节奏，从几百万桶到1000万桶的诉求退去，直接将油价拉入悬崖。 原油价格之所以能够通过供求的双向刺激恢复到以前的水平，仍然依赖于全球疫情防控进程和疫苗开发普及的速度。

受疫情影响，世界开始救市。 美国拯救市场的力量大，决心强，已经超越了经济危机时期。 美国释放了这么多流动性，大部分钱实际流向了股市。 2月下旬、3月美国股市发生4次熔断，道琼斯指数从28000点下跌至18000点。 这些措施出台后，美股开始上涨，从18000点回落到27000点。

减产协议将拯救油价于水火

疫情蔓延导致原油诉求迅速下降，断崖式诉求下降，原油价格低位找不到上涨的动力，而此时产油国也终于不堪低油价的侵蚀，沙特联合欧佩克国家和比较重要的非欧佩克国家成立了全球减产联盟，在会上， 这确实给油价带来了救命稻草。

这次减产协议与以往不同，在以前的减产开始阶段，石油价格的绝对值比这次高，也没有经历过负油价的入侵。 5月以后，在沙特阿拉伯的铁腕政策下，欧佩克内部出现了前所未有的团结，在6月份的会议上，伊拉克提出了对5月份未完成产量的补充方案。 伊拉克7月比欧佩克目标减产5.7万桶/日，8、9月比欧佩克目标减产25.8万桶/日。 哈萨克斯坦等未完成减产任务的国家也相继提出了改善计划。 从伊拉克取代新油长和最近的表现来看，其承诺的可信度还是很高的。 沙特阿拉伯这次表现出了良好的管理能力，opec不再是其薄弱的组织。

除此之外，欧佩克如此销售减产、提高原油绝对价格是重要因素，长期曲线治理也是沙特阿拉伯的主要目标。 美国石油产业之所以如此坚韧，除了其开采比较灵活外，还与石油的先行价值有着重要的关系。 通过在期货市场卖空，页岩油制造商可以锁定未来的开采利润，不怕价格上涨而获得稳定的利润。 但是期货存在卖空问题，如果价格长期结构变为back结构，保值操作将在频繁的月中侵蚀保值利润。 back结构之后也是被动去库存的阶段，在深度contango结构中存在大量的库存对冲资金，导致了全球库存较高的企业。 结构改变后，套利空间被彻底抵消，围油反而是负利润，所以这些手里有油的持仓者不得不抛售，体现在库存结构上，库存在下跌。 因为这相当于改变长期的曲线结构也相当于改变库存结构。

呼吁发动机起动缓慢

美国救市力量也表明，疫情对美国经济的影响依然十分深远，远远超过了经济危机时期。 另外，疫情对美国原油索赔的冲击也非常大，直接创下了美国原油库存历史新高。 我们前期在美国的部分地区开始开封，原油的诉求有所恢复，但效果还不够好。 随着美国疫情再次扩大，预计未来美国市场的诉求依然不容乐观。

从钢厂的开工率和炼油进口来看，目前本来是季节性旺盛的季节，但由于疫情，投诉得到了彻底控制。 虽然最近一直在篮板球，但是篮板球速度相当慢，同时距离历史同步水平也有很大的距离。 花旗报告称，原油诉求增长已经迎来高峰，即使疫情消失，原油也有可能无法完全恢复到疫情之前的水平。 在家办公、网上会议已经被说明是有效的实务方法，因为工作方法和生活习惯的转变会减少原油的诉求。

中国市场是全球诉求的唯一亮点，地方钢厂开工率持续创新高，为中国原油诉求提供了坚实支持。 但是，随着近期油价大幅回升，国内成品油分解效益下降速度较快，同时柴油进入季节性相对淡季，洪涝灾害也在一定程度上影响了柴油的诉求，汽油的诉求没有完全恢复，这在一定程度上限制了工厂未来的开工积极性 此外，主要钢厂大幅削减成品油出口量，海外市场弱势也在一定程度上影响国内市场。 而且，国内储备大量原油库存，排队码头进港的油轮是未来的诉求，这些是未来诉求的一大变量。

印度疫情肆虐，国内蝗虫肆虐，原油指控降幅明显，原油进口量更是不堪直视。 从成品油回升速度来看，6月数据相对不错，历史区间水平距离小，但与年同期水平仍有一定差距。 问题是，在印度疫情没有完全控制的情况下，申诉的恢复速度会有多快，印度有可能继续进行地区封锁。 确实，印度这个被认为是潜在原油诉求引擎的国家已经熄火，同时很久没有看到控诉彻底恢复的迹象。

供需平衡表显示了未来的可能性

从最近公布的opec、iea、eia报告中，我们看到了三份报告的统一观点:原油市场将于下半年和2021年进入平衡阶段。 根据eia供需平衡表，市场在一、二季度严重过剩后，在呼吁快速复苏和供给快速下跌的双重作用下，三、四季度市场处于供给不足状态，2021年整个原油市场也处于供给比较严峻的状态。

其实不仅从供需平衡表中传出这样的消息，从最近现货市场的表现和长期曲线中也能感受到原油市场的紧张和供应不足。 以opec为代表的传统石油制造商持续提高原油销售官员的价格，推动价格从源头上涨的步伐，使长期曲线从最近深度的贴水逐渐转换为水平水。

从原油价格和供求差的角度来看，供求差的波动是推动价格波动的中长期力量，随着对未来市场预期的提高，在宏观因素未产生较大收益的情绪下，未来原油价格相当乐观。 只是，在疫情二次大流行的前提下，宏观市场是否会出现明显的预期变化还不清楚。

总体而言，在经历上半年剧烈波动后，二季度原油价格呈低波动率趋势。 第三季度随着美国总统大选的临近，见证历史的事件不断增加。 因此，我们在参与未来市场的过程中，还是会以谨慎为中心，不让市场上的黑天鹅再次到来。

从技术上讲，wti原油已经接近200天的压力位置，brent原油接近200天的压力位置，不可否认上方的压力很重。 但是，在全球流动性泛滥、基本经济实力、20日均线的支撑下，油价似乎也没有大幅下跌的基础。 如果短期价格能够比较有效地站在200日均线上，那么油价的上涨空间将被打开，短期震荡平台将上升，如果没有出现突破，价格将继续以短期平台为中心震荡。 杨安董硕