财讯：酣战创业板注册制 公募基金兵分两路抢占先机掀“打新”潮

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共享创业板注册制举办新宴会，将基金兵分成两部分，抢占先机。 在上市前的五个交易日不设置涨幅限制的情况下，参与新基金的收益获取会怎么样？

在深圳经济特区成立40周年之际，创业板也将开启注册制时代。

深交所日前宣布，计划于8月24日组织创业板注册制的第一家公司上市。 作为a股市场最重要的机构投资者之一，公募基金已经做好了准备。

创业板举行新的宴会

举行新的宴会正在激战。 在丰厚利润的诱惑下，公募基金兵分两路，抢占先机。

另一方面，为注册制改革而设立的创业板主题基金相继发行。 截至8月18日，6个基金宣布成立，募集金额共计137.36亿元。

现在发行的创业板主题基金与一般创业板基金相比，为了取得创业板战术销售资格，设立了两年的定期开放机制。 此外，这些基金还可以通过新股认购和二级市场参与创业板。

另一方面，非战术销售基金也同样掀起了新的热情。 截至8月18日，创业板注册制已有美畅股份、锋尚文化等18家公司完成新股发行，公募基金几乎达到新高。

据美畅股份公告称，4399只产品参与了初步询价报价，涉及安信、景顺长城、联合国安全基金、农银汇理、鹏扬基金等70多个联合募股基金。 另外，文化得到4416产品的初步询价报价，混合远大的增长价值、混合富国天惠精选增长等公募基金列在竞争之中。

在新股上市前的五个交易日不设置涨幅限制的情况下，能为打新基金带来多少增厚收益？

格上财高级宏观分解师张婷婷在接受《国际金融报》记者采访时表示，可以参考科创板上市首日的涨幅进行评价。 从科创板已经上市的股票来看，上市首日平均利润大致为140%，不同规模创业板基金可获得的利润存在差距，通常增厚利润大致在2%-9%之间。

华泰证券研报分解如下:假设创业板年融资规模400亿-800亿元，新股涨幅80%-120%，比较有效的报价比例为80%，产品规模2亿元，各产品顶级认购时，有5种优先销售对象(公开募集， 融资规模的扩大有望直接推动收益的提高，收益率随着产品规模的减少而逐渐上升。

机遇与挑战并存

进入注册制时代，创业板迎来了新的机遇。

回顾中国资本市场的快速发展史，重大的制度改革往往比较有效地推动市场风险偏好的提高。 博时基金向《国际金融报》记者表示，从整体来看，创业板注册制将极大地推动制度公正性，优秀的公司将越来越多地依靠能力，在市场竞争中获得卓越、越来越多的金融资源，形成市场化资源配置的良性结构。

另一方面，通过实行注册制，上市标准和流程更加规范化和制度化，有竞争力的高质量公司可以接触资本市场，进行便利的融资并成长。 另一方面，市场起着资源配置的决定性作用，高质量的资源越来越集中于高质量的公司，避免劣币驱逐良币的困境。

挑战同样存在。 张婷表示，创业板进入注册制时代后，最明显的一些变化是壳的价值逐渐下降或消失，加上每天的涨幅限制，扩大到20%，股价波动也相应加大。

这意味着创业板的股票回归基本面，真正的好企业更受资金欢迎。 市场逐渐用脚投票，好的企业越来越溢价，坏的企业逐渐退市。 张婷说，如何选择高质量的创业板股票尤为重要。

他说，南方创业板计划在2年设立拟任基金管理者，长期以来看好创业板的理由有两个。

首先，创业板聚焦于国家经济转型的需要，为国家战术服务。 以前，经济经过了过去的十几年，现在难以维持原有的经济增长模式，所以出现了一点新兴产业，必须推进经济整体的更新换代，创业板凝聚了大量的新兴产业。

其次，创业板年出现大牛市，但年也业绩火爆，年创业板业绩见底后，出现了年至四季度的反弹，今年也是在爬坡过程中开始的。 未来创业板的整体业绩是比较好的趋势确定的，为创业板投资提供了比较好的机会。

投研框架调整升级

为了更好地应对创业板注册制，基金企业对投资框架进行了升级。

根据博时基金的介绍，将参考现有的科学创板研究框架进行调整，具体分为三个方面。

一是加强产业周期初期科技公司的研究定价，从技术、产品、渠道的多维度考察，加强对公司技术路线、专利和技术壁垒的研究，突出科技研究的优势。

二是加强全球比较、科创板研究，将创业板新型非营利企业的研究与评价借鉴于科创板和纳斯达克等海外成熟市场。

三是除了pe (市盈率)指标外，还增加了更丰富的p/s (营销率)、p/fcf (市值/自由现金流)、ev/ebitda (企业价值倍数)、产业市场价格比等指标，从而成为企业

我们认为，在创业板投资时，首先需要一个比较完善的企业调查体系和对企业整体的了解框架。 其次，要想获得超额收益，基金经理必须勤奋谨慎地工作，勤奋工作，不断调查上市公司，才能选择真正优秀的成长目标。

创业板计划2年的基金经理黄兴亮表示，立足中长期，积极选择未来倍数增长空间的企业，关注科技创新方向，包括核心半导体、医药研发、人工智能、云计算细分行业，这些领域受政策推动，市场空间