财讯：五大上市险企中考 上半年净利润全线下滑个险与非车“逐鹿”

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面对今年上半年宏观环境多、纷繁复杂的新冠引发肺炎疫情迭起的剧烈冲击，上市保险企业高管直言不讳、令人难忘、来得突兀。 那么，在这个起伏不定的上半年，五大上市保险企业将提交怎样的中考成绩单呢？

随着中国平安半年报的出炉，a股五大上市保险企业的半年度考试成绩单正式公布。 据北京商报记者统计，上半年五大上市保险企业净利润共计1342.77亿元，比去年同期减少24.36%。 究其原因，与高额税收调整和准备金高有关。

但是，从反映企业真正价值的运营利润来看，包括中国平安和中国太保等在内的保险企业提出了成长的回答。

业内人士也预计上半年净利润增长率整体将受到压力，但随着资产端和负债端的改善，上市保险企业各项指标将逐渐回升。

01

净利润全线下跌

税收调整、准备金计扣除因素

如市场预期，上半年，5家上市保险企业均在净利润这一指标中大跌眼镜。

其中，中国平安和新华保险净利润分别为686.83亿元和82.18亿元，比去年同期下降两成的中国人寿、中国人保、中国太保净利润分别为305.35亿元、126.02亿元、142.39亿元，同比增长18.8%、18.8%、119亿元。

关于净利润全线下跌的原因，一些企业因高额税收调整和准备金高而计入。 如中国人保副总裁李祝用解释，税法新规与年老规定缴纳的所得税出现差异，年上半年进行年度所得税汇算清缴时确认差异47亿元，减少年中期集团合并报表口径所得税47亿元，扣除少数股东部分，年上半年净利润一次性增加33亿元。

除中国人保外，中国太保副总裁马欣也表示，一是去年5月国家提高了佣金手续费税前扣除上限，对18家公司缴纳的税款进行了相应的部分返还，返还部分记入年净利润，提高了去年上半年的净利润基数。 二是今年上半年国债收益率曲线持续下降，寿险准备金计提增加，净利润相应减少。

这样，今年上半年，多种外部客观因素重叠，引起了上市保险企业净利润的变动。 那么，从排除了短期投资变动等影响的指标的运营利润来看，5大公司会提交什么样的成绩单呢？

据北京商报记者整理，中国平安上半年运营利润为743.10亿元，同比增长1.2%。 中国人保运营利润174.28亿元，同比增长28.1%。

对此，业内人士一般认为，经营利润比会计利润更清晰客观地反映保险企业特别是寿险企业的实际经营状况、长时间的经营优势和企业基本面。

02

人寿保险的新单分化

危险的路线受到欢迎

上半年，各保险企业寿险新单业务分化明显，部分保险企业新单业务承压导致新业务价值下降，可以说有些喜忧参半。

具体而言，从寿险业务收入来看，创中国寿险业务龙头老大4273.67亿元的寿险业务收入，比去年同期增长13.07%。 中国平安手机寿险和健康保险业务紧随其后，合计保险业务收入3028.63亿元。

除此之外，新华保险寿险业务收入增长率最大，同比增长30.93%，达到968.79亿元。 太保寿险业务收入1385.86亿元，仅增长0.1%。 人保寿险业务收入和增速双双见底，上半年，该公司同比下降5.08%至672.37亿元。

而在新单业务中，中国寿险以368.89亿元的新业务价值居首位，同比增长6.7%，新单业务价值40.76亿元，同比增长19.32%，是人保寿险和唯一新单业务增长的寿险企业。

针对上半年寿险新单保费分化明显的原因，首都经济贸易大学保险系副主任李文中首先认为，保险企业快速发展的定位和战略选择不同，组织关注业务规模，并为此采取了相应措施，因此业务规模增长十分显著。 组织出于调整业务结构、追求业务质量的需要，暂时放弃了追赶业务规模，可能由于疫情的影响，新单业务有所下降。

其次，有机构为了应对疫情的冲击采取相应的战略，加强网络的运用。 机构反应不迅速，来不及应对，前期受到的冲击可能很大。

作为寿险业务的中流砥柱，一条保险渠道的建设是各保险企业提升业务价值的关键。 据《商报》记者介绍，各保险企业正在加强寿险销售队伍建设，采取了扩大销售规模、队伍清虚等措施。 数据显示，截至6月底，中国人寿的危险销售人力达到169万人。 平安人寿代理的规模在二季度末企业回升到114.5万，比一季度末增长1.2%。 新华保险的保险规模人力也达到52.6万人，比上年增长36.5%。

但是，风险销售人力在增加，而上市风险企业的月均值却比较有效的销售人力分化。 那么，为什么保险企业重视寿险的保险渠道，在销售队伍建设中相继推出质量提升战略呢？

李文表示，随着市场制度建设的不断完善，团险在整个寿险业中所占比例比较低，一种保险在寿险企业中有着重要的地位。 另外，保险企业在保险方面的议价能力比集团大得多，可以给保险企业带来更大的价值。 所以各保险企业自然会选择积分快速发展保险。

针对部分保险企业销售队伍的空虚，李文认为这也是保险企业在市场竞争下的必然选择，有助于降低价值成本，提高保险销售队伍的效率，增强企业的市场竞争力。 当然，新的独立个人代理将加入市场。 这也要求保险企业优化现有的个人代理制度，提高运营效率，应对未来的竞争。

03

汽车保险以外的力量

信保雷拖后腿

与冰火两重天的人寿保险不同，在生产保险方面，三家保险企业鳞次栉比。 其中平安产险和太险产险业务收入增长更是超过一成。

具体来说，人保财险业务收入2463.04亿元，仅增长4.35%。 平安产险和太保产险分别创下1441.18亿元和766.72亿元的业务收入，增长率分别为10.46%和12.34%。

整理报告发现，生育保险业务收入的提高离不开非车险灌注的推动力。 以太财险为例，上半年车险增速仅为4%，其非车险以287.10亿元的保险业务收入创下29.8%的增长率，其中农业保险、责任险和健康险更是分别创下50.7%、34.1%、77.2的增长率。

国务院快速发展研究中心金融研究所保险研究室副主任朱俊生认为，保险企业之所以推出车险以外的力量，一方面是为了平衡业务，另一方面是车险保费增长规模下滑，这与新车销量下降、增速放缓有一定关系。 另外，由于商车费的修订导致的车险平均保费下降和手续费利润的限制，车险规模遇到了瓶颈，这也是保险企业转向非车险的契机。

但是，与其他两家突飞猛进的财险企业相比，人保财险增长略有逊色，其中同比减少58.6%的信保保险业务明显拖了后腿。 今年5月，有媒体报道称，人保财险今年上半年大幅调整贷款保险业务，将不同地区的企业分为优秀、整改、暂停3组，15家企业要暂停新业务，将业务要点转为催收。 今年6月，玖富数科和人保财险23亿元服务费相互起诉引起业内讨论，双方合作的业务类型为网络贷款业务信用担保保险。

对此，朱俊生提出，融资性信用担保保险需要较强的风险控制能力，如果风控机制没有建立好，其潜在风险就非常大，从这个意义上说，压缩这种业务其实是一种不费力的方法。

04

形成牛生长缓慢的牛的结构

资本类投资或居后

从投资收益来看，上半年中国人寿、中国人保、中国太保、新华保险总投资收益分别为961.3亿元、262.1亿元、384.29亿元、210.04亿元，分别比去年同期增长8.11%、9.45%、17.8%、24.6% 记者整理发现，上半年各保险企业投资仍以固定利润投资为主，偏好债券，但权益型投资以股息和红利收益为主。

由于保险资金以追求长期稳定收益为主，上半年以固收为主的资本类投资收益以股息和红利收益为主，与危险资本的优势有关。 关于保险资金如何安排下半年的投资配置，前海开源基金首席经济学家杨德龙建议，下半年的保险资金配置可以侧重于提高高质量股票或高质量基金的配置比例。 他认为，目前a股市场已经形成了慢牛的格局。

杨德龙介绍说，未来高质量上市公司的股权增值空间很大:将有一点偿付能力、有投资能力的保险资本配置比例提高到45%，是监管放出的重要政策信号。 这是因为未来保险资本投资认为资本资产配置的比例会增加。

各保险企业明确的下半年投资分配意向也印证了杨德龙的解体。 中国人保资产副总裁黄本尧表示，中国人保目前正在积极研究论证政策变动对企业未来权益类资产战术配置枢纽比例的影响，以及进一步优化企业权益类资产配置上限的约束。

在实际投资过程中，我们将根据资产负债匹配的管理要求，结合市场运行情况和我们自身的风险承受能力，完全利用这个政策的空间。 黄本尧是这样叙述的。

中国人寿投资管理中心的张聚酯负责人也表示，就下半年的市场而言，长期来看，股市长期利好因素较多，中国经济长期向好，资本市场改革红利逐步释放，居民资产配置结构发生了一些变化，市场流动性也非常充足，因此对于权益市场的长期企业来说非常

但是，短期内，还需要关注地缘政治、疫情反弹等风险因素，因此以战术资产配置的中枢和上限为中心，采取更灵活的战略，把握结构性机制，平衡短期波动和长期收益获取。 张清补充了一下。 (陈婷婷周菁怡)