财讯：独立基金销售平台代销私募PE“终结” 5000亿市场将何去何从？

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整个领域都炸了锅！ 9月2日，独立基金销售机构负责人王林(化名)哀叹。

上周末，有关部门公布了《证券投资基金销售机构监督管理办法》(以下称《管理办法》，将于10月1日正式施行)第9条规定，独立基金销售机构是专门从事公募基金和民间证券投资基金销售业务的机构。 这意味着私人pe/vc产品(投资一级市场的股权投资基金)被排除在独立基金销售机构的业务范畴之外。

21世纪经济新闻记者了解到，多家独立基金销售机构表示是金融监管部门的信息，确认是否可以继续销售私募基金pe/vc产品，但至今没有得到确定的答复。

王林说，根据《管理办法》第九条的规定，独立基金销售机构不得从事其他业务。 表示，除证监会另有规定外，目前的独立基金销售平台很可能无法继续销售私募基金pe/vc产品。

我们原计划在10月中旬前为3家私募股权投资机构完成3家股权投资基金的募集，但目前这些业务只能中途停止。 一家独立基金销售机构的产品部门负责人说。

但是，单个独立基金销售平台很快就会找到规避措施，等相关理财机构发行pe fof产品完成募捐后，再将这笔资金投入到私募pe/vc产品中。

王林表示，目前许多高净值投资者对此表示担忧。 一是租用pe fof产品可能导致股票投资价格上涨二是，一些中小规模独立基金销售平台启动的pe fof没有优秀的pe基金经理遴选能力。

他认为，在这无形间向pe/vc基金募集资金将形成新的压力，也不利于吸引民间资本支持国内高科技产业的增长。

根据pe/vc产品代销业务暂缓基协公布的统计数据，截至去年7月底，国内私募股权创意投资基金存量规模达到10万亿元人民币。 扣除私募股权房地产基金、定增和新三板基金、ppp基金和政府引导基金后，市场化pe/vc基金存量规模达到1.5万-2万亿。

其中，由独立基金销售机构代理销售的pe/vc基金实际库存规模至少为5000亿。 一位创办人负责筹资业务的合伙人向记者透露。 《管理办法》出台后，这一规模很可能断崖式下跌。

本周以来，他与多家国内独立基金销售机构协商新的pe基金发行代销合作，后者表示在相关部门同意继续代销私募基金pe/vc产品之前，只能停止相关业务。

熟悉《管理办法》修订过程的知情人士告诉记者，相关部门没有将私募基金pe/vc产品代销到独立基金销售机构业务领域的原因之一是，此前一些民间机构获得了基金销售牌照，从而大幅获得了与自身融资、资金池相关的固定收益型私募基金产品。

经过多年的整顿，目前独立基金销售机构私募基金pe产品代理销售工作的操作合规性已经得到了相当大的加强。 例如，推进私募基金产品基础资产透明化，使投资者能清晰地看到资金流向和投资项目的真实经营情况。 另一方面，设立白名单制度，面向领域知名、业绩优异的私募股权投资机构代理销售私募股权pe产品，最大限度地规避自融、资本池风险。

据这些知情人士透露，尽管独立基金销售机构在业务合规方面做出了巨大努力，但相关部门仍不放心。

《管理办法》相关条款设定初期，监管部门认为发放基金销售牌照的意图是让独立基金销售机构开展公募基金销售工作，但没有想到一些机构借机扩大私募基金产品，造成领域混乱。 为此，此次《管理办法》特意决定了独立基金销售机构的具体业务领域。 上述知情同意书。 与以往《管理办法》征求意见稿的要求相比，独立基金销售机构不得从事基金、证券期货经营机构私有理财计划以外的理财产品销售工作。 此次《管理办法》将二级市场私募基金纳入独立基金销售机构的业务范畴，在一定程度上兼顾了机构的实际业务诉求。

王林表示，他们根据《管理办法》的要求，暂缓了私募pe产品的代销工作。 但这影响了高网民的资产多元化配置，原高网民将80%的财富投入二级市场投资基金，20%投入一级市场股权投资基金，通过分散化配置开始挖掘中国高科技公司。 目前只能将全部资金投入二级市场投资基金，隐藏着单一资产类别投资集中度高的风险。

虽然租用路飞未必顺利，但一些独立基金销售机构迅速找到了规避措施。 也就是说，旗下的资产管理机构发行了pe fof产品完成了募捐，然后投资了私募基金。

将私人pe/vc产品的代理销售业务转移到资产管理机构并不容易。 独立基金销售机构必须说服擅长pe/vc销售产品的员工调职(或通过转换介绍模式)，增加额外的雇佣价格，还需要将pe/vc运营系统、客户关系管理系统转移到资产管理机构，随着运营价格的增加，

王林明确表示，目前通过设立资产管理机构经营pe fof业务的是大型独立基金销售机构。 他们深耕pe fof业务多年，积累了大量的基金投资战略、业绩数据，选定了优秀的pe/vc基金团队。 相比之下，许多中小型基金独立销售机构必须从头做起，先招聘人才，再通过与资金管理机构设立pe fof业务来继续私募基金pe/vc产品的代销业务。 因为这个业务竞争力比较落后。

王林认为，除非pe fof具备优秀的基金遴选能力，并能产生可观的投资回报，否则高网民将质疑pe fof另行征收管理费和超额利润红利，导致投资价格上涨。

前述负责pe机构筹资行业的合作伙伴向记者表示，他们倾向于与大型独立基金销售机构的资金管理机构合作，他们拥有大量高网民资源，这些人也将资金长时间配置在pe/vc产品上，以支持国内高科技企业的成长，改变中国经济

现在我们其实也很谨慎。 一家国内大型独立基金销售机构的业务负责人对记者直言不讳。 本周以来，他们的法务和商务部门一直在考虑通过pe fof继续从事私人pe/vc产品的代理销售业务的可操作性和合规性。 (陈植)