财讯：基金换手率上半年大幅提升 绩优产品“长情”高质量标的

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今年以来，a股行情下跌，基金换手率也大幅提高。 自愿偏股型基金上半年平均换手率达到1.53倍，比去年下半年的1.18倍上升不少，49只基金换手率超过10倍。 从整体来看，今年上半年换手率超过1倍的基金占76%，这意味着7成以上的自主偏股型基金上半年至少持有一次。

上半年我管理的基金因几次下跌而大幅赎回。 这是因为被动卖出了很多股票。 另外，无论业绩好坏，都有资金选择加仓还是落袋，对基金持股仓有一定的影响。 上海一位基金经理说。

格上财高级研究员张婷认为，随着优秀基金吸引力的提高，许多投资者回购了一点也不好的基金，购买了更具吸引力的基金，部分基金的换手率被动上升。

除了申因的影响外，张婷婷表示，目前市场结构机会明显，操作稍灵活的基金经理会选择自主调整仓位换股，提高换手率。

值得注意的是，尽管基金整体的换手率有所提高，但今年业绩优异的基金换手率并不高。 上半年净涨幅排名前20位的基金中，基本都是医药主题类基金，8只基金的换手率不到1倍。

医药板块作为机构资金较长的板块，在今年疫情的影响下出彩，彰显了相关基金的业绩。 一位基金经理表示，尽管生物医药股表现分化较大，部分高质量目标估值不低，但从长期投资价值来看，板块中不少值得长期投资的高质量股。 对主要投入医药的主题型基金来说尤其如此。

事实上，今年上半年有明显的现象。 也就是说，业绩盈利趋势好或者盈利稳定性高的股票和领域表现得比较好。 其中有些股票的涨幅会翻一倍以上或翻几倍。 这些股票的长期投资价值相对较高，一点点的基金使用的是如果购买到高质量的标的话就会持有的战略。

上海证券基金评估中心负责人刘亦千认为，除了客观规模要求、止赎影响外，主观因素上，基金换手率低可能代表基金经理有较长时间的投资理念，高换手率可能表现出灵活的投资风格，乐于追赶市场热点波动 从另一个角度看，低换手率可能意味着基金经理没有足够的投资能力，在市场发生变化时应对不足。 高换手率可能反映出基金经理没有形成比较有效的投资形式，在市场变化中容易上升。

如果将该数值应用于选择基，刘亦千认为，各年度基金夏普比率和换手率大致呈倒u形曲线关系。 也就是说，随着换手率的增加，基金夏普比率一般先上升后下降。 这意味着过低或过高的换手率不利于基金的业绩，只有适度的换手率水平才能提高基金的收益。 他说，从年至年的历史数据来看，如果积极管理偏股基金的最佳换手率水平在1.12倍至2.88倍之间，将会带来更为粗略的率，基民可以以此为参考。 朱妍