财讯：上半年基金尾佣怪异现象 中小公募再难“花钱买繁荣”

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上半年，a股市场表现良好，爆炸性新发基金大幅增加基金企业管理费，基金企业看起来赚得盆满钵满。

另外，基金企业向销售机构支付的客户维持费，即行业俗称的后续佣金也水涨船高，上半年以47%的增速远远超过管理费33%的增速。

事实上，目前在一些基金企业中，出现了亏损的奇怪现象，如一些中小基金企业将一半的管理费交给渠道，而数百只基金的客户维持费超过了管理费等。

但10月1日实施的《公开募集证券投资基金销售机构监管办法》与基金销售现存问题进行了比较，展示了处理方法。 但是，21世纪经济新闻记者采访调查显示，新的销售方式在实施落地过程中，一些基金企业也可能面临一些现实困境。

管理费上涨33%的是天相投区数据(样本包括发布年度报告的141家基金企业的6448只基金。 下同)的统计显示，年上半年，基金业管理费收入399.26亿元，比去年同期的301.27亿元增加99亿元，增长33%。

其中，上半年管理费最高的基金企业为易方达基金22.88亿元，其次为天弘基金21.57亿元、广发基金17.68亿元。

上半年管理费排名前十的基金企业还有汇金16.88亿元、华夏基金16.13亿元、嘉实基金14.47亿元、兴证全球基金13.98亿元、富国基金13.50亿元、南方基金13.34亿元、博时

管理费增长最大的前三大基金企业为广发基金、兴证全球基金和易方达基金，分别增长7.6亿元、6.1亿元和5.4亿元，增长率分别为77%、78%和31%。

值得观察的是，上半年基金企业管理费暴涨，客户维持费增长更快。

在上半年权益类市场火爆、基金企业发行新基金积极性提高、众多爆款基金成立、权益类基金发行节奏加快的背景下，为了刺激销售渠道，基金企业的客户维系费比例上升。 格上财高级研究员张婷婷说。

据天相投区数据统计，上半年，基金企业向销售机构支付的客户维持费为97.49亿元，比去年同期的66.51亿元增加30.98亿元，上涨47%。

其中39家基金企业的客户维持费增长了100%以上，20家基金企业的客户维持费在50%到100%之间

客户维持费最高的是易方达基金5.59亿元，其次是广发基金5.13亿元、汇金4.92亿元。 另外，8家基金企业上半年的客户维持费在3亿~4亿元之间。

基金企业的顾客维持费普遍大幅上升。

今年的新发基金比较多，第一是权益类新基金，希望大家抢到基金，银行的销售战略都是短期的，一天卖完。 给基金一至三天的发行期，许多基金产品等待认购。 由于期间相当紧张，渠道资源更加紧张，基金向顾客提供的维护费也增加了。 对此，一家基金企业的人表示。

今年设立的439只新基金，客户维持费总额约9亿元。

一位中型基金企业人士表示，到2008年，客户维持费普遍偏低，当时基金企业和产品较少，客户维持费约占管理费的30%。 但是这几年普遍很高，新基金企业的首发特别高，需要80%到90%，但通常会下降到第二年。 在旧企业中，最初略低，但不同企业的银行议价能力不同，客户维持费占管理费比例的中位数可能为50%-60%。

一家大型基金企业的人士表示，今年从新建企业基金到银行渠道的后续佣金在60%左右。

另一家今年爆发频发的大型基金企业表示，企业从新基金到银行渠道的后续佣金在50%左右。

老基金后续佣金比较低，总体来说，许多大基金企业具备企业品牌溢价和基金托管人企业品牌效应，对销售渠道的客户维系费相对较低，通常为20%-40%，中小基金企业支付越来越多的费用，募集销售渠道的意愿 张婷的介绍。

今年又有比较普遍的回购新现象。 一家基金企业的人说我们想继续营销业绩良好的老基金，但是大部分银行都想新发基金。 而且，基金企业必须合作。 回购的新买入是一个领域问题，基金企业无法选择。

砍价打招呼？ 即使在今年上半年火热的行情中，中小基金企业和新成立的基金企业的生存状况也不容乐观。

今年许多爆款基金集中在大中型基金企业，但许多中小型基金企业的产品吸引力相对较弱，为了扩大募集或销售规模，必须支付更高的客户维系费，刺激销售渠道的积极性，扩大渠道 张婷说

根据天相投区的数据，今年上半年客户维持费占管理费的平均比例为24.17%，去年同期为21.63%，增长了近3个百分点。

其中，恒越基金、鹏扬基金、华融基金、朱雀基金等8家基金企业，管理费本不多的情况下，一半以上(超过50% )会交给渠道。

基本上是小基金或新基金。

例如，鹏扬基金上半年的管理费为1.41亿元，但支付给销售机构的客户维持费为1.06亿元，客户维持费占管理费的比例达到75%。

顾客维持费占管理费比例最高的是恒越基金，达到了85.57%。

具体来说，156只基金的后续佣金高于管理费数量，相当于赔本赚吆喝。 它们大多是指数基金、福克斯基金。

这种现象实际上是后续佣金。 也就是说，向渠道销售佣金的比率很高，为用户维持佣人的费用可能会超过管理费的收入。 这也是目前比较普遍的现象。 前海开源基金首席经济学家杨德龙解释说。

由于指数基金、福克斯基金的管理费特别低，远低于股票基金，有时一年只有几千%的管理费，所以客户维持费可能会超过管理费，如果不超过，渠道就没有销售的动力。 杨德龙说。

面对陷入销售困境的中小基金企业，张婷目前公募领域市场集中度不断提高，大基金企业产品具有竞争力，客户维系费相对较低，中小基金企业相对较高，但出于客户认同度，购买由优秀基金经理管理的产品，未来中小基金企业将通过产品业绩

新争议8月28日，证监会公布《证券投资基金销售机构监管办法》(以下简称《销售办法》)及配套规则，自年10月1日起实施。

根据《销售办法》，向个人投资者销售的持有量，客户维持费不得超过基金管理费的约定比例50%，向非个人投资者销售的持有量，客户维持费不得超过基金管理费的约定比例30%。

《销售办法》似乎在处理困扰基金企业的客户维持费占基金管理费过多的问题。

但现实是，另一方面，降低客户维持费对基金企业来说是好事。 但是，维持顾客费其实是市场行为，银行掌握着基金的顾客，基金企业是弱者，维持顾客费的话语权掌握在银行手里。

当然最弱的是中小基金企业。 北京一家基金企业的人直言不讳。

今后在符合《销售办法》的规定后，银行是否为了利润而追加增收的措施，将取决于市场的供求情况，最终成为一个领域的惯例。

在顾客维持费上，银行有绝对的议价权。 银行表示，作为弱势基金企业，希望遵守证监会的新规，维护银行客户的渠道。 所以，我们没有实际可以谈的地方，基本上听取各方面的意见，最后看看协商的结果并接受。 上述大型基金企业的人说。

杨德龙表示，销售新规对领域冲击的影响主要有利于中大型基金的快速发展。 因为中大型基金在渠道和投研实力上很有特点。 中小基金可以通过比以前更高的后续佣金来吸引渠道帮助销售，但在销售和实施新规后，这条路径变得更加困难，中小基金有可能依赖业绩和企业品牌来提高销售。 (庞华鼈甲)