财讯：前8个月11家券商新增借款合计超3200亿元 3家超上年末净资产60%

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今年以来，证券公司有加杠杆的迹象明显，新的借款额持续增加。 据《证券日报》记者不完全统计，9月以来，11家证券公司密集发布了今年1月至8月的新借款情况(新借款超过上年末净资产20%或40%的触发式披露标准)，这11家证券公司的期限累计增长3233.97亿元。 根据分类详细情况，发行债券和收益证明是8个月前证券公司新增借款大幅增加的首要因素。 除此之外，证券公司新增借款的方式还包括拆除同业、出售回购金融资产、撤资、收益权转让、黄金租赁等。

中金企业增加借款

占上年末净资产的172.46%

9月以来，包括中信证券、海通证券、华泰证券、中国银河、中金企业在内的11家证券公司公布了今年1月至8月的新增借款情况，累计新增借款3233.97亿元。 其中，10家证券公司的新借款均超过年末净资产的30%，另一家证券公司的新借款超过年末净资产的20%且在30%以下。 中金企业、中金财富、财通证券三家证券公司新增借款金额均超过年末净资产的60%。

在11家证券公司中，新借款占年末净资产比例最高的是中金企业。 截至8月底，中金企业今年前8个月累计新增借款836.98亿元，占年末净资产的172.46%，新增借款以银行借款、债券、收益证明等最为重要。

在银行贷款方面，中金企业中国香港仔企业贷款余额82.98亿元，比年末余额累计增加19.81亿元，浮动额占上年末净资产的4.08%。 发行债券余额比上年末增加290.59亿元，浮动额占上年末净资产比例的59.88%。 中金企业其他借款(含收益证明、拆解资金等)余额比上年末增加526.58亿元，浮动额占上年末净资产比例的108.5%。

中金富、财通证券今年前8个月的新增借款占年末净资产的比例均超过60%。 其中，中金财富今年前8个月累计新增借款121.4亿元，占年末净资产的77.21%，新增借款最重要的是发行债券、收益证明、回购金融资产、转让收益权等。 财通证券今年前8个月累计新增借款137.3亿元，占年末净资产的64.32%，新增借款包括银行贷款、债券发行、收益证明、回购规模增长等。

关于新增借款资金的用途，财通证券表示，资金主要用于补充企业运营资金、偿还企业债务等，满足企业业务快速发展需要，属于企业正常经营活动。

《证券日报》记者整理后发现，目前的证券公司新增借款以发行债券和收益证明为主，只有一些大型证券公司用银行贷款的方法借款。 对此，中信改革快速发展研究基金会研究员赵亚赟在接受《证券日报》记者采访时表示:“上市公司特别是证券公司的负债率已经很高，难以获得银行贷款，债券和收益证书利率相对较高，因此比较容易发行。

值得一提的是，东吴证券及招商证券的新借款均与子公司业务密切相关。 其中，东吴证券前8个月累计新借款金额为65.39亿元，占上年末净资产的比例为30.76%，但除去境外子公司代客户认购新股的短期贷款，东吴证券累计新借款金额仅为5.2亿元。 招商证券银行借款余额比上年末增加171.61亿元，浮动额占上年末净资产比例的20.16%，首要原因是全资子公司招商证券国际有限企业短期贷款的增加。

加入证券公司的杠杆

或来源于两融业务的成长

随着年内新借款的增加，证券公司的负债率也在上升，风险也在增大。

赵亚赟对证券日报记者表示:“暂时上市企业和证券公司的新借款占上年末净资产的比例超过了100%，这样高的负债比例显然风险很大。 如果今年第四季度到明年股市和经济非常好，增加杠杆当然会获得超额收益。 如果发生事故，由于负债比率过高，有可能会发生超额损失。

证券公司大幅增加杠杆的目的是什么？ 前海开源基金首席经济学家杨德龙在接受《证券日报》记者采访时表示，证券公司增加借款，可能是因为今年两融业务大幅增加。 如果只是做两个金融方面的业务的话，就可以进行证券公司整体的风险管理。 因为两家金融客户以股票账户作为抵押，所以应该不会发生大面积的违约。

随着证券公司向重资本业务转型，年内证券公司发行短期融资券、证券企业债务、证券企业次级债、可转换债务等融资方法以补充资本金，增强竞争力，至今发行量已超过万亿元。 而且，在两融标的大幅扩大、多政策利益的催化、市场活跃程度不断提高的共同作用下，沪深股市的两融余额也在增加。

东方证券分析师唐子佩认为，两融业务广阔的青海，有望继续增加证券公司的业绩。 一是在科创板和创业板改革、实行注册制的背景下，两融标的范围扩大，券源充足(战术投资者等证券有充分意愿借方放贷券源)。 这两个板块有望成为融券增长的主战场。 二是两融业务是国内证券公司重要的重资产业务模式之一，年来证券公司两融业务的利息收入维持在650亿元至700亿元的水平，占收入的18%左右。 三是年以来，两融交易持续提高a股市场活跃度，两融交易额维持在两市股基交易额的8%至13%之间。 两融业务蛋糕越大，越有望为提高市场活力贡献更大的力量。 (周尚伃)