财讯：7家券商上半年自营投入增速超100% 非方向性业务成自营发力新方向

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随着半年的新闻披露结束，证券公司自营业务的利润可以一览全豹。

上半年，证券公司自营业务收入进入新阶段，根据choice数据和投资收益+公允价值变动收益-联营公司和合营企业的投资收益计算自营收入，47家证券公司自营收入共计767.82亿元，比去年同期增长17.44%，全年 其中，中信证券、海通证券、华泰证券、广发证券、中信建投了自营收入前五名。

从自营打法来看，券商大致可以分为要点领域投资、价值投资、发力固收和大数据交易业务系统四大战略。

其中，国泰君安非定向业务的提法引起证券行业的关注。 行业分解者认为，目前我国证券公司自营业务主要是定向投资，波动性大，收益率下降，成为拉动证券公司roe和估值的重要因素，进行市交易成为自营业务转型的重要方向。

中信遥遥领先超过百亿

从自营收入来看，自营收入超过10亿元的证券公司有19家，排名前10位的证券公司有中信证券( 117.95亿)、海通证券( 58.48亿)、华泰证券( 53.95亿)、广发证券( 49.59亿)、中信投( 44.5亿)。

从自营收入增长率来看，古柯树以2285.06%的增长率排在首位，但这也与年基数低有关。 增速超过100%的有华鑫股份有限公司( +286.66% )、中信建投( +196.44% )、南京证券( +141.37% )、红塔证券( +138.08% )。

出于一些担心，上市证券公司的自营业务也在上半年表现惨淡。 太平洋证券自营收入增长率垫底，比去年同期减少90.04%，其次为方正证券，自营收入比去年同期减少79.33%。 哈投股份、长江证券、中原证券的自营收入也比去年同期减少了50%左右。

证券公司各有各的力量

从证券公司对自营业务的表现可以看出，各证券公司的做法不同。

证券公司集中在重要领域的投资上。

中信证券表示，企业股权自营业务加强了对费用、医药、科技等积分领域的专项投资，聚焦高质量增长公司，辅以严格的系统性风控措施，整体保持了稳健业绩。 然后，深化量化分解和多元战略的探索与实践。 股指期货方面相关战略的开发与实践也取得了进展，有助于投资组合比较有效地控制市场风险，降低业绩对市场单向波动的依赖。

证券公司选择价值投资是首要方向。

广发证券在半年报上表示，企业权益类投资多次具有价值投资思路，配置方向为蓝筹股和科技股等，根据市场波动很好地控制了仓位，衍生品类投资较好地拉动了市场波动带来的交易机会，取得了较好的收益。

东方证券在年报中提出，企业多次价值投资理念，利用以前流传的投研特点深耕领域和个股研究，通过持续跟踪挖掘个股投资价值。 此外，企业还根据股市的震荡特征实行严格的动态跟踪止损机制，根据市场趋势灵活调整仓位。

红塔证券上半年也取得了收入增长的138%的成绩。 企业表示，在权益类证券及其衍生品投资方面，一直坚持价值投资理念，个股方面保持板块多元化配置，优选业绩明确性强、财务健康、现金流稳定的高安全边际品种，根据市场环境变化，尽快调整投资战略，调整资金

也有将固收放在自营投资重点之一的证券公司。

海通证券表示，企业固定收益投资掌握了宏观政策趋势和债市波动节奏，适度进行了仓储和战略调整，取得了良好的效益。

中信建投在半年报中表示，在固定收益业务方面，年上半年企业继续保持稳健的自营投资风格，债券自营准确把握市场节奏，稳健配置与积极定向交易相结合，取得了较好的投资收益。

证券公司集中在交易业务系统上。

华泰证券在半年报中表示，企业高度重视大数据和人工智能等先进技术的研究应用，建立多品种、多周期、多战略的大数据交易业务体系，完善宏观对冲交易基本面量化交易模式，推动交易规模和盈利水平的提高。

7家证券公司将自营权益增加了两倍以上

用自营权益类证券及证券衍生品/净资本指标，近似换算证券公司自营投资中权益持仓的变化。

值得一提的是，国泰君安今年主动降低自营权益持仓，据国泰君安半年报披露，企业交易投资业务继续以建设卓越金融资产交易商为中心，快速发展低风险、非定向业务，稳步提高交易定价能力和客户服务能力。

其中，非定向业务的提法与行业内拆迁户的观点一致。

东方证券非银分解师唐子佩提出，交易业务是我国证券公司自营转型的重要方向，领先的证券公司大致出类拔萃。 自营定向投资波动性大，收益率下降，拉动券商roe，成为抑制券商板块长期估值水平的首要因素。 从自营业务向市交易业务的转换是领域大势所趋。 头部证券公司在资本实力、投资实力、定价能力、风险管理等专业素质方面具有明显的特点，抢占了转型的先机。 头部券商有望迅速确立在交易业务行业的显著特征，形成护城河，证监会组建航母级券商的大背景是，强者越强，头部集中化趋势有望明显加速。 (覃泽俊)