财讯：国内经济数据向好预期逐渐兑现 国债期货重心小幅上移

本篇文章1360字，读完约3分钟

进入9月以来，随着国内经济数据向好的预期逐渐兑现，欧美疫情再次反弹，避险情绪高涨，加上央行连续2个月持续看好mlf证券伪货币政策，国债期货重点小幅上升。 后期，10月开始利率债务供给压力极限减弱，基本面修复趋势大致放缓，均支撑着债市。 另外，从股票债务的性价比来看，股票债务的相对收益率回归均衡，债市具备一定的特点。 整体来看，国债期货重心继续向上移动，短线走低。

工业公司利润持续稳定增长

1月，全国规模以上工业公司实现利润总额37166.5亿元，比去年同期减少4.4%，降幅比7月继续收窄。 受8月恢复要求，原油、铁矿石等大宗商品价格持续回升的影响，开采、钢铁、石油加工等上游领域利润修复速度较快，发挥着公司利润修复的高速化或带动作用。 总的来看，8月工业内部供需循环得到改善，减税降费等惠企政策持续有效作用，工业公司利润空间持续扩大。 在下游回暖和大宗商品上涨行情的带动下，上游采矿为8月份工业利润整体修复做出了贡献。 此后，考虑到目前库存水平仍然相对较高，部分领域疲软库存压力较大，公司仍处于自主去仓阶段，工业公司利润增速放缓或略有放缓。

央行将在季度末确保流动性保驾护航

为了应对季节间和季节间的干扰，进入9月下旬后，央行连续进行大额投资，恢复了14天的逆回购操作。 随着央行短端流动性投入加码，加上近期两期mlf持续走强，7月以来货币市场利率整体以omo操作利率为中心平稳运行，波动减弱。 预计10月在资金方面整体维持中性，但在极限上有干扰。 另一方面，10月国债供给压力依然存在，财政支出节奏也将放缓。 另一方面，10月份公开市场的到期压力不大，央行的omo投入量有所增加。

债市对外开放的步伐加快

北京时间9月25日，富时罗素指数宣布从2021年10月开始将中国国债纳入富时世界国债指数( wgbi )指数，但须经2021年3月中期审查确认。 年以来外资持续流入，外资对中国债券的管理总量已接近3万亿元。 据机构测算，富时wgbi指数的被动型资金流入为1400亿美元左右，加上指数刺激的积极型资金流入重叠，海外机构对中国债券持仓的比例预计在未来两年将上升至20%以上，成为中国债市重要的投资主体。 在中外利差高位维持和汇率相对稳定的背景下，外资配置有望加快。

短期避难情绪支撑债市

近来，欧洲疫情一再蔓延，这是美元指数上涨和欧洲股市、美国股市调整的核心原因之一。 欧元占美元指数50%左右的权重，欧元区经济基本面逐步走弱，但美国经济基本面相对转好，这引发了美元指数的逐步上涨。 美国股市调整的理由有三个。 首先，预计之前宽松的美元流动性已经定价。 其次，美国经济基本面的修复需要时间，美国股市的高估值为了消化需要利润的增加。 最后，支撑散户购买力的财政转移继续受到最近美国财政缓慢不足的制约。 10月，这三个因素难以根本改变，美国股市继续清理的概率很高。 欧洲股市表现更差，疫情的二次冲击引发了对欧元区经济增长更大的担忧。 包括黄金和白银在内的大宗商品的阶段性调整与欧元区总诉求的下跌预期有一定关系。 欧美经济的边际弱势，没有一个美元指数走强，而是共同决定了大宗商品的调整和美元指数的走向，直接决定了大宗商品的价格调整。 从整体上看，这些因素短期内难以发生根本变化，有避险情绪的支持债市。 (李明玉)