财讯：美欧股市整体上演“过山车”行情 看空态度进一步凸显

刚刚过去的10月，整个美欧股市上演了过山车行情。 美国财政救助计划一波三折地影响了股市走势。 此外，投资者担心，发达经济体的疫情二次发生将引发新的防控措施，从而限制经济活动。

刚刚过去的10月，整个美欧股市上演了过山车行情。 10月初，美欧股市分别上涨至高点，随后震荡并开始下挫。 截止到月末，美股道琼斯指数月内整体下跌4.61%，S&P500种指数下跌2.77%。 在欧洲股市，富时罗素100指数、德国dax指数和法国cac指数也分别下跌了4.92%、9.44%和5.01%。

美国财政救助计划一波三折地影响了股市走势。 10月初，投资者将更大规模的财政救助计划和后续宽松货币政策等积极因素纳入预期定价考虑，美股和欧股均有不同程度的上涨。 但是，选举前美国共和、民主两党之间的刺激规模和结构差异，迫使美国总统特朗普于10月7日宣布，经济刺激计划将推迟到选举后。 希望的崩溃开始向下修正股市。

解体认为，迄今为止通过政策刺激维持上升趋势的美股实际上失去了短期增长的原动力。 无法期待财政刺激，货币政策也无法进一步缓和。 另一方面，联邦储备系统主席鲍威尔多次强调货币政策必须受制于财政政策才能实现效果最大化，货币政策几乎意味着粮食耗尽，而联邦储备系统将于11月初再次召开会议，但市场预计联邦储备系统官员在美国大选期间不会采取额外的刺激政策

美国大选前，除财政货币政策不能支撑市场外，选举不明确因素持续抑制投资者对资本市场的风险偏好。 一些投资者认为，在此次美国大选中，两位候选人不仅经济刺激政策、税收政策、外交政策等行业政见不同，而且在此次选举中存在邮寄选票、后续权力交接等一系列不明确因素，部分投资者据此采取了风险规避操作。 这种谋求安全的操作模式，打算让投资者改变目前的股票等风险资产，在选举后财政刺激计划明确时选择进入市场。

在政策不明朗引起美欧股市大幅震荡的背景下，投资者担心发达经济体疫情将二次爆发，引发新的防控措施和经济活动限制。

事实上，美欧疫情恶化，政府后续防控措施与股市下行趋势高度相关。 10月最后一周，美国1日新增确诊病例超过9.9万例英国、德国、意大利三国10月底新增病例分别突破2.4万例、1.9万例、3.1万例。 受此影响，英国、法国、德国、意大利、西班牙等国相继在10月末发表了新的封锁政策。 美国一些州政府开始重新公布社会交流限制措施。 投资者认为，近期疫情反弹收紧了第一发达经济体政府的防疫政策。

因此，即使10月30日公布的欧洲三季度经济环比数据有所改善，欧洲央行也不担心为阻止疫情蔓延而采取的有力限制措施会使四季度前景更加暗淡。 而且，第一金融市场对第三季度美欧改善的宏观数据也不积极。 美股道琼斯指数和S&P500指数也分别在10月最后一周下降6.47%和5.64%。 欧洲斯托克600指数、富时罗素100指数、德国dax指数、法国cac指数也在10月的最后一周大幅下跌。

值得注意的是，美国大选和英欧谈判等事情叠加了主要发达经济体疫情的反弹，加剧了投资者的恐慌情绪。 今后30天内测量S&P500种指数波动性的恐慌指数vix于10月末一度上升至40以上，为6月以来最高水平。 在这种风险情绪下，投资者对选举前后美欧股市的看法更加凸显。

根据美国商品期货交易委员会10月30日公布的最新数据，10月21日至27日的本周，道琼斯平均工业指数期货投机交易的空头房合约数为15079手，比上一个统计周期增加2270手。 投机者持有的标普500期货头寸合约数为44607手，比上一次统计周期增加1960手。

如果深入研究目前美欧股市高波动性的根源，发达经济体流动性长时间泛滥导致股市高估值泡沫的因素必不可少。 各方此前频繁高歌猛进美股，达到历史高位时，已有不少分解呼吁投资者保持谨慎态度。 相关分析认为，美股不仅严重依赖流动性，而且存在科技股与其他股差异加大、市场过度依赖科技股等结构性问题。

乐观估计，主要企业可能会因未来盈利状况而消化当前过高的估值压力。 但在这种乐观的情况到来之前，市场内外的各种震荡和小幅变化可能会因股市内部问题而导致价格大幅波动。 (蒋华栋)