财讯：美联储稳定经济举措 最终将迫使其面临“清算日”

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美国企业因新冠肺炎疫情受到沉重打击，企业债务激增，一家企业被申请破产保护，另一家企业仍过着艰难的生活，大大侵蚀着美国经济的活力。 对比公司面临的困境，联邦储备系统相继推出各种措施，不断加大对公司的支持力度，但有些激进的措施也受到质疑。

公司处于困境

3月以来，联邦储备系统宣布了近10个紧急计划，除利率接近零外，还将稳定金融市场，在低迷期向需要资金的公司提供融资。 但是，由于疫情尚未得到控制，公司的困境难以解决。

当地时间6月12日，联邦储备系统公布的半年度货币政策报告显示，由于疫情冲击经济活动，家庭财务和公司资产负债表脆弱，另外，预计再次发生疫情的风险也很大。 他警告了联邦储备系统很多风险。 其中包括顾客投诉或引发公司破产浪潮，特别是中小企业。 潜在的贸易中断或全球供应链重新定位，成本高昂。 疫情对占美国经济三分之二的服务业影响很大等。 报告指出，与过去的衰退不同，服务活动的下降幅度大于制造业的下降幅度，旅游、酒店、娱乐部门的复苏受到抑制。

联邦储备制度报告显示，美国一季度公司债务年化增长率达到创纪录的18.8%，一季度美国家庭净资产减少6.55万亿美元，创历史最大降幅。

面对突然的冲击，3月以来，联邦储备制度连续出台货币政策，包括将联邦基金利率目标区间降至0.25%的超低水平，宣布无上限量化宽松等。 对此，鲍威尔表示，联邦储备制度为了应对疫情对美国经济和金融市场的冲击，越过了许多前所未有的红线。

启动多个动作

6月15日，联邦储备制度宣布从16日开始用二级市场公司信用工具( smccf )购买单一公司债务。 此前，疫情期间推出的这一应急工具购买了投资公司债务的交易所交易基金( etf )。 这些etf以投资水平指数为主，还包括垃圾债券基金。 危机前，这些基金追踪的债券为投资水平，但在危机后被降级。

根据最新的指导方针，联邦储备制度表示将在二级市场购买到期期在5年以下的单一债券。

联邦储备制度在一份信息稿中说，购买单一公司债务的目的是建立基于广泛多元化的美国公司债务市场指数的公司债券组合。 该指数由美国公司在二级市场上发行的债券组成，这些债券全部符合该机构的最低估值、最高期限和其他标准。 这种指数方法补充了该机构目前购买的etf。 2级市场购买将与联邦储备制度已经开始的etf购买一起进行。

15日，联邦储备制度除入市购买公司债券外，还启动了大众企业贷款计划，以支持受新型冠状肺炎疫情影响的中小企业。 这几天，联邦储备制度大幅修改了该计划的条款，从15日开始接受想参加该计划的融资机构的注册。

根据联邦储备制度，银行将鼓励马上根据这个项目发放贷款。 银行等金融机构向相应的中小企业贷款，联邦储备系统在特殊目的实体购买各贷款的85 %~95 %的金额，以降低银行的风险。 目前，该贷款计划由波士顿联储管理，银行可以在波士顿联储注册。

与员工人数在1.5万人以内或去年营业收入在50亿美元以内的中小企业相比，贷款额为25万美元至3亿美元，合计提供6000亿美元以下的贷款。 贷款分为新贷款、优先贷款、扩大贷款三类。 其中，新增贷款和优先贷款最低规模为50万美元，扩大贷款规模在1000万美元以上。

该贷款计划被认为是联邦储备系统为有需要的公司和家庭提供资金的重要举措之一。 现在的融资对象比当初设定的范围扩大了很多。

激进的政策受到质疑

联邦储备系统3月23日宣布启动两项措施以支持对大企业的信贷，并表示有意购买公司债务。 在随后的三个月里，联邦储备系统维持了宽松的政策措施。 这两天的行动再次引起了人们对联邦储备系统信用过度的担忧。

拆船者担心，联邦储备系统如此慷慨地购买债务将进一步增加资产负债表的压力，为无力偿还债务的企业提供融资，将有助于支撑实际上充斥着僵尸公司的信贷市场。

智库米塞斯研究所网站上近日刊登的财经专家安德鲁·莫兰博士撰写的一篇文案称，无论未来联邦储备系统是否收紧政策，如今的僵尸经济都将永远紧逼美国。

incapital首席市场战略家巴黎表示，此次联邦储备系统选择了持续推高股市，降低债券收益。 这也警告了市场。 联邦储备系统再次以资产负债表为代价支持股市和信贷市场的运营。 他表示，希望发行债券的企业在股市下跌后遭遇麻烦，这一迹象可能已被联邦储备系统观察并决定采取行动。

mackay shields高级宏观经济学家弗里德曼认为，购买企业债务组合的决策代表着转型为更积极的战略，而不是二级市场企业信用工具最初设想的被动战略。

惠伦全球顾问负责人惠伦确信，联邦储备系统购买债券是错误的。 联邦储备系统在意的是市场的运营和利差没有失常，除了让市场环境被接受以外，他们不应该陷入其他。

贝莱德金融机构集团全球首席投资官彼得·盖里奥说，随着危机的持续，商业房地产和陷入困境的债务市场面临最大压力，多家企业有可能破产。

古根海姆首席投资官斯科特·梅纳德担心，联邦储备系统为稳定经济而采取的措施可能会让企业承担过高的风险，持续过度举债，加剧公司债券泡沫，达到前所未有的水平。 梅纳德在接受媒体采访时表示，联邦储备系统的行动最终将面临清算日。 (周武英)