财讯：10月核心CPI维持温和上涨 11月物价会否继续走低?

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11月10日，国家统计局公布10月物价指数。

10月，全国居民支出价格( cpi )比去年同期上涨0.5%，这是自年11月以来的最低涨幅，即cpi比去年同期创下近11年的新低。

市场机构对此有一定的期望。 10月猪肉价格明显回调，再加上去年猪肉价格处于历史高峰，这是cpi涨幅下跌的首要因素。

但是，除去食品和能源的核心cpi在10月份比去年同月上升了0.5%，比上月上升了0.1%，依然维持着温和的恢复趋势。 服装、居住、教育文化和娱乐、医疗保健类价格均温和回升，反映出目前内需仍在向上修复。

10月，全国工业生产者出厂价格( ppi )比去年同期下降2.1%，与上月持平。 国际原油、食品价格是拉动因素，冬季供暖带来煤炭、天然气价格回升，在国外疫情的作用下纺织品相关价格上涨。

关于将来的物价走势，市场分歧很多。 根据解体消息，内外需求稳步回升和肉类消费旺盛的季节即将到来，10月份年内物价偏低。 如果有分解，认为猪肉价格将进入下行通道，整体疲软，服务业价格明显难以回升，cpi将继续下降。

核心cpi维持温和的上升

10月份的cpi比去年同期上升0.5%，涨幅比9月份下降1.2个百分点。 0.5%的涨幅是近11年来的新低。

猪肉价格的召回是影响cpi的第一要素。

国家统计局的数据显示，10月份猪肉价格比去年同期下降2.8%，比9月份平均价格下降7%。 农业部的数据显示，猪肉平均批发价从10月初的44.55元/公斤，降至10月末的38.85元/公斤。

银河证券宏观分解师许冬石表示，猪肉价格将进入下降通道，即便中秋、国庆双节重合，进入猪肉消费旺季，猪肉价格也无法支撑。 因为猪肉供应持续改善。

但是，除去食品和能源因素，10月核心cpi比去年同期上升0.5%，比上月上升0.1%，比上年同期涨幅维持低位，但温和向上有所修复。

具体来说，10月居住、生活用品和服务、教育文化和娱乐、医疗保健类费用均温和回升，只有交通和通信类价格受原油影响下降。

光大银行金融市场部分析师周茂华对21世纪经济新闻记者表示，核心cpi同比上涨0.5%，仍处于低位，国内诉求弱于供给。 但是，核心cpi环比连续4个月向上修正，显示8、9月社会消费品零售总额比去年同期增长率连续转正，内需仍在缓慢回升。

10月的ppi比去年同期减少2.1%，与上个月相同。 10月份的ppi比上个月上升0%，与6月份以来温和回升相比，10月份ppi向上修复的力度减弱。

据国家统计局城市司高级统计师董莉娟介绍，随着国内工业生产持续回升，10月份工业生产价格总体稳定。 ，受国际原油价格下跌的影响，10月石油类价格较9月下降，如石油和天然气开采业价格下降4.9%。 受北方气温下降的影响，供暖诉求逐渐增加，煤炭和燃气类价格回升，如煤炭开采和选矿业价格上涨2.1%。

9、10月国际原油价格下跌，影响了我国整个ppi向上修复的过程。 但是，根据10月的pmi，工业生产依然稳定扩大。 ppi向上修复力度减弱，能否反映国内工业生产持续修复？

周茂华表示，10月ppi环比持平和pmi分项指数走势略有不同，ppi主要受能源价格下跌拖累。 10月ppi价格与9月持平，其中生产资料价格比上个月增长0.1%，连续5个月扩张，表明整个工业生产正在恢复中。

11月物价会继续下降吗？

展望未来，外部环境依然存在不确定性。 国际油价最近仍在以40美元/桶左右的速度震荡，全球经济正在走出谷底，但仍面临不明朗因素。

10月份中国出口数据继续上升。 鉴于欧美国家疫情形势不减，中国口罩、防护服、住宅经济产品出口是重要支撑力量。

中金企业宏观小组认为，未来出口可能强劲，虽然美国新的财政救助法没有落地，但并未对美国的支出造成明显不利。 圣诞节临近，零售商库存补充动力增加，消费品出口仍得到支撑的海外再生产的推进，有望带动我国工业产品出口的回暖。

周茂华表示，国内和国外的诉求仍处于回升轨道，特别是国内底内需的政策效应持续释放，国内出口呈现韧性，公司信心不断增强，全球宽松的流动性环境有助于商品价格的提高，美国大选不明朗，国际商品价格受益。 但是，全球疫情失控，感染人数高峰尚未到来，这将遏制全球费用、投资诉求，遏制商品价格上涨空间。

关于将来的物价动向，市场差异很大。

周茂华表示，10月份cpi同比下跌1%，降幅超过预期，主要是猪肉价格下跌影响食品价格下降和高基数效应，服务等非食品价格相互出现上涨，整体价格稳定。 从趋势来看，预计10月份的cpi比去年同期年内偏低，11、12月份大幅回升，全年cpi比去年同期接近2.6%。 随着国内的变暖，季节性因素在一定程度上反弹了肉类价格和蔬果价格，由于国内供应面良好，整体物价不会大幅波动。

中泰证券宏观拆师梁中华认为，天气变冷，猪肉消费旺季到来，11月猪肉价格稳定。 但是，由于猪肉供应明显回升，猪肉价格没有再次上涨的基础。 居民支出受收入影响，预计非食品cpi仍将维持低位，11月cpi有可能转为负值。

许冬石表示，11月的cpi预计比去年同期上升0.2%左右。 预计四季度猪肉价格将进入下行周期，中国支出回升进度缓慢，服务业价格难以上涨，食品价格稳定，未来cpi以下跌为主。