财讯：2020年关于投资对11个领域的认知及投资的8个基本大体上

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.革新药物。

经过临床3期，5-10年，周期较长。 国外大企业不进行研发直接收购中小企业。 最初是单抗、rna、cart免疫疗法。 典型公司:恒瑞医药、百济神州、舒泰神、金斯利生物科技。

3 .医疗改革政策。

仿制药一致性评价； 医药分离； 医疗保险费按病种支付。

4 .高端医疗器械。

心脏支架，血透，骨科，牙科高端消耗品。 典型的公司:微创医疗。

5 .医疗服务业。

综合医院、专科医院(眼睛、口腔、骨骼、精神科)。 医疗保险的控制费影响很大。 眼科壁垒很高，典型的公司:希玛眼科。 康宁医院不赚钱，主要以精神科仿制药为主。 口腔医院门槛低，200万人可以开私人门诊，骨干医生流失多。

(二)房地产: 13万亿销售额，优胜劣汰，最后剩下30家左右的房企。

1 .发明高转速模式扩张规模。

统一使用碧桂园369模式、3个月土地取得、6个月开工、9个月开盘、5个房型。 为了加快开发速度，在拥有土地之前设计图纸，如果不拿到土地，将损失50万美元。 一个人工作三天，三个人轮流工作一天。 新城控股商业，住宅双线模式。

2 .四大公司超过了5000亿的销售额。

- -土地便宜、资金便宜，中国恒大、碧桂园、融创中国弯道超车，加4倍以上杠杆，配股，看现金流，快速扩大规模，超越万科。

3 .银行准入政策加速住房企业优胜劣汰。

目前，银行只给予前30名的信用。

(3)汽车:约2万亿市场，竞争格局基本形成。

1 .车企竞争格局初步形成。

现在，如果干掉库存，数十万辆规模的车企将出局，每年将剩下100万辆以上的车企。 典型公司:国产、上汽集团、吉利汽车。 外资、丰田、本田。

2 .竞争很激烈。

爆款车两年一个周期，长安福特、长城哈佛、吉利博越、特斯拉依次爆炸。 福田汽车以50亿美元投资宝沃汽车(柔性生产线)，恒大中国以500亿美元进入小型车市场，车可以制造，但卖不出去，战术失误。

3 .电动汽车。

自古流传的燃料汽车领域的墙壁被打破(发动机、变速器)，无人驾驶(照相机、雷达、传感器、自动制动系统、底盘、cpu )。

4 .汽车零部件公司要看整车厂。

与整车厂一起开发，具有粘性。 通常pe15倍，银亿收购达到30倍的pe (气囊、变速器、传感器)，太贵了。

(四)银行

1 .中国银行以前容易生活的理由。

房地产形势好，吸引大量资金，资金紧张，利率高二是牌照管制，利率管制，所以竞争不充分。 海外银行的利润、保本和亏损各为三分之一。

2 .好银领域业务种类繁多，对公共业务、个人业务、信用卡、中间业务、财富管理、资费贵企业、保险代理、融资租赁较强。 典型公司:宁波银行

3 .目前竞争越来越激烈。

截至年6月，全国高风险金融机构超过600家。 随着利率市场化，中小银行很麻烦。

包商银行、恒丰银行和锦州银行相继出事，甘肃银行年报公布19年业绩下跌80%。 公务繁多的银行也很麻烦。 浦发银行

石化。

1 .规模经济、规模、宁波有区域特点，项目盈亏平衡点低。 典型公司:中金石化、恒逸石化、东华能源、科元塑料、万华化学。

2.5年一个周期(生产能力的原因)。

(6)家电

有白色家电、企业品牌墙、美的集团、绿色电气。 方太，老板电器，双寡头模式。 黑色家电在产品性能上没有很大差别，难以生活。

(7)光发电

1 .产品一致，无差别，类似于黑色家电。

2 .技术更新很快。 购买率从18%上升到了22%。 前期投入的固定资产很快就会被淘汰。

依赖补助金。 qx集团，生产硅烷龙头，债务向下游扩张，乱投，国家拖欠100亿补贴，目前公司自助。

(8)教育

1.12k教育。 赚钱，120万人/人/12年，从头到尾吃。

2 .国有民办模式。

(九)跨境电商；

竞争激烈，资金巨大，最后只剩下几个。 典型公司:奥买家将跨境电商零售化，陆续开设100家实体店，实施线上双线购买战术，统一会员、价格、数据、商品。

(十)养猪业:

非洲猪瘟呼吸道感染提高了区域集中度。

(十一)服装:

设计+代加工模式是一个热门的劳动密集型领域，产业向国外转移。

典型的公司:申洲国际

必须密切关注领域的迅速发展，对领域的变化有预见性。

例如，银亿集团收购比利时邦基变速器项目的一个重要原因是看重邦基变速器和长安车长安福特的配套(年长安福特的销量为96万辆)，但随着领域变化过快，领域竞争加剧，

投资的八个基本上是

投资的本质是找到明确性。

在广泛的领域中找到明确的项目。

有壁垒、规模壁垒、技术壁垒、监管壁垒、企业品牌壁垒等，要看实际的管理者和管理团队，项目的现金流是持续的、清晰的、可计算的是很重要的。

如果我一年计算一本贵州茅台酒的话，一般茅台酒保管五年后出售。 年茅台酒产量3.87万吨，每吨出厂价约200万，销售净利润率50%。 这是因为根据年茅台酒的产量可以推算出年茅台酒的业绩3.87*200*50%=378亿元。

按照全球软饮料估值20倍的市盈率，年茅台市值可以预测为8000亿美元左右(目前市值1.4万亿美元，年12月茅台市值仅为2000亿美元)。

西玛眼科( 03309 )也是如此，根据眼科医院的数量可以计算现金流。

具体总结为8个基本上不正确，但经过本人的亲证:

1 .投资第一，投资是购买一流的公司，投入一流的公司家(重要的是人)

这样的公司家，不以追求短期利益为目的，多着眼长远，有超强的经济资本和人才配置能力，有领先领域的周期性预见能力，敢于高位减仓、逆势加仓，更多的是对社会的追求，更多的是对社会的创造

恒逸石化投三期项目将大幅降低盈亏平衡点、微创医疗、中国奥园。

2 .投资第二，要在大领域找到小而强的公司，这类公司必须重视研发，构筑潜在市场的技术、专利、企业品牌壁垒(竞争力强)。

领域广，壁垒高，竞争者少。 一个是深度焦点，空间很大:如华懋科技(气囊布)、山东药玻璃(医用玻璃)、人福医药(麻醉剂)、微创医疗(心脏支架等)。 二是可以跨地区复制，有企业品牌壁垒。 例如，爱尔眼科、葵花眼科、沃尔玛。 三特征公司的流量转换，如腾讯控股、阿里演化出了支付宝( Alipay )、阿里银行、阿里健康、天猫、新人。

3 .投资第三，投入哪些持续提供优质产品和服务的公司(产品好，性价比高)？

福田汽车，中国恒大制造轿车，汽车制造，性价比堪忧。

4 .投资第四，在新闻不对称的市场上找到低风险高收益的项目(价格便宜)。

根据比较有效的市场假说，由于新闻透明，公认的高质量资产平时价格较高，在大熊市、暂时处于困境时才有较好的购买价格。 例如现在的上海机场、三鹿事件时的伊利股份、增塑剂事件时的贵州茅台。 获得超额收益的关键是尽早发现市场市值小、未来有前途的中小企业，有必要加强研究开发。

5 .投资第五，最好的目标是自由现金流可持续、可测算的项目，可持续发展30年的公司(内源增长、现金流稳定)。

永久现金流:如希玛眼科、上海机场。

6 .投资第六，基本上，找到无法突破三个财务指标且并存的公司(高增长、低负债、高收益)

可以充分利用债务工具(融资是把双刃剑:顺时锦上添花，逆时加速死亡。 由于时地配置资本、加减杠杆非常重要，所以必须敢于高位减少，低位增加)。

例如中国奥园( 70%土地收购、不良资产处置企业+房地产企业)、希玛眼科(增速快收丰新院两年可变价格损益平衡)。 。

7 .投资第七，在不明确的市场上锁定明确的东西。

测算投资下限的边际位置，为了不发生系统性风险，适当分散投资好的项目是免费的午餐(风险控制、提高风险边际效应、降低失败边际效应)

做了很多逆向思考，看同行竞争对手的结构，排除风险无法控制的项目的分红率是锚点，分红率达到6%时稳定，资产价格下跌。 优先股、可转债锁定风险在有前景的领域，可以连投前三名，分散集体风险。

8 .投资的第八大基本上是向伟大的投资者学习，依靠美德，与优秀的价值投资者在一起(加强学习、研发)。