财讯：国内经济数据持续回升 带动各期限国债收益率继续回升

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最近，受美国大选基本尘埃落定、新冠疫苗研发取得积极进展的影响，市场风险偏好回升，美债收益率持续回升。 国内经济数据持续回升，受信用违约影响，资金面趋于收敛，各期限国债收益率持续回升，突破10月高点，10年期国债收益率从10bp回升3.28%，国债期货主力合约t合约跌至前期低点97.4元附近。

统计局公布的10月数据显示，经济持续稳定复苏。 1月，全国固定资产投资(不包括农户)比去年同期增长1.8%，比1 9月加快1.0个百分点。 从行业来看，基础设施投资和制造业投资同比持续加速，房地产开发投资增长6.3%，比1 9月加快0.7个百分点，房地产当月投资增速达到12.7%，连续4个月居两位数以上。 10月出口比去年同期增长7.6%，继续保持快速增长势头，贸易结构持续优化。 10月，社会消费品零售总额38576亿元，比去年同期增长4.3%，比9月加快1.0个百分点，市场销售持续回升。 从支出类型来看，餐饮收入比去年同期增长0.8%，增速年首次转为正，汽车类商品比去年同期增长12.0%，比上个月持续上升0.8个百分点。 10月，全国规模以上工业增加值比去年同期增长6.9%，增速与9月持平，继续保持较快稳定增长。

月初公布的制造业pmi为51.4%，连续8个月处于扩张区间，非制造业商务活动指数为56.2%，连续3个月回升，服务业稳定上升，建筑业持续快速增长，基础设施建设生产活动加快。 总体而言，国内生产投资稳步回升，出口增长较快，销售持续回暖，十四五规划建议中快速发展与建设仍是总体基调，随着《区域全面经济伙伴关系协定》( rcep )正式签署，经济运行持续稳定回升态势

在物价方面，10月份的cpi比去年同期上升0.5%，涨幅比上个月下降1.2个百分点。 受去年基数影响，猪肉价格同比下跌2.8%，涨幅比上个月大幅下跌28个百分点，影响cpi的涨幅比上个月0.61个百分点降至负0.07个百分点，大幅下跌0.68个百分点，原油等能源价格回落 非食品价格持平，生活必需品价格基本稳定，扣除食品和能源价格后核心cpi同比上涨0.5%，涨幅与上月持平，继续保持稳定。 随着猪肉供求平衡逐渐缓和，猪肉价格预计将逐渐下降，并将继续压低食品价格。 考虑到cpi较去年同期急速下跌，cpi后续仍维持低位，货币政策越来越关注通胀因素，考虑ppi走势。

在国外，近期美国新型冠状病毒大爆发单日新增确诊人数15万人以上，创单日新高，确诊病例超过1100万例，加州等部分地区进入二次封锁。 目前，美国总统大选基本尘埃落定，拜登表示控制疫情对美国经济复苏至关重要，预计疫情下联邦储备系统将持续非常宽松的货币政策，民主党上台后，推进更大规模财政刺激的预期将越来越强烈。 拜登对新能源产业的支持态度和美股出现结构性分化，更温和的外交战略可以缓解市场避险情绪，其政策和角度容易被市场预期和接受，有助于提高市场风险偏好。 新冠疫苗研发取得积极进展，近期市场风险偏好提高，美债收益率回升，权益市场持续上升。

周一，央行展开8000亿元逆回购操作，本月mlf到期后，共投入2000亿元，此前因信贷债务违约市场紧张情绪有所缓解，shibor隔夜明显下降。 在目前疫情影响尚未消除的情况下，央行没有持续收紧货币政策，资金面相对平稳。 但是，在国务院政策例行新闻发布会上，央行明确了海外经济整体复苏的方向，退出特殊时期的政策也是迟早的事，退出的时机和方法需要认真判断，首要根据经济复苏的情况进行。 随着国内投资、费用和出口恢复正常速度，明年的宏观杠杆率将趋于稳定。

目前，10年期美债收益率回升至0.9%以上，但中美利差仍超过230bp，处于历史高位，使人民币持续升值。 相对于美、日、德、英等主要国债市场，目前国内债市具有较高的配置价值。 截至2009年10月底，海外法人机构投资者持有债务规模超过2.9万亿元人民币，近3年来，海外机构持有的国内债券规模迅速增加。 目前，金融业对外开放措施加大，更加便利境外机构投资者投资银行间债市，彭博花旗、摩根、富时债券指数纷纷纳入，境外机构债务规模有较大提升空间。

总体而言，美国总统大选尘埃落定，拜登承诺迅速采取疫情防控措施，市场期待美国新刺激政策出台，利润全球复苏，美国债务收益率上升。 国内投资、费用和出口继续保持快速增长，十四五计划中快速发展和建设仍是总体基调，经济运行预计将继续稳定复苏态势。 总体而言，外部环境逐渐稳定，经济持续复苏，政策紧缩继续获得利润债市，期限债务价格继续探底。