财讯：我国经济复苏持续向好 有利于银行资产质量悲观预期的修复

最近，证券公司相继发布了2021年中银领域战略报告。 多家机构指出，目前银行板块估值处于历史低位，随着宏观经济复苏，上市银行基本面将持续修复。 另外，海外资金、中长期资金对银行股的预期也有望带动板块估值的回升。

今年以来，或受经济下行压力增大、银行息差下行、资产质量不明朗性增大等因素的影响，银行领域指数持续走弱。 根据同花顺数据，截至11月20日，银行板块比年初下跌3.59%，期间沪深300和中证800分别上涨20.67%和21.01%。

兴业证券表示，年(至今)是银行领域过去10年来最弱的一年之一，绝对利润在全年区间未进入前三，但相对利润是过去10年来最差的水平。 平衡的风格和银行自身基本面后的周期性，共同造成了银行板块今年糟糕的相对收益。

但是，从机构上看，在经济复苏形势比预想要好的背景下，银领域的利润、价格等基本面要素具备了改善的基础，评价值有望在2021年迎来拐点。

从宏观层面上看，机构指出中国经济复苏持续好转，有利于银行资产质量悲观预期的修复。 货币政策也从逆周期恢复常态，在经济快速发展政策的带动下，信用供求依然稳定。

东北证券称，今年上半年，银行为防范潜在风险做了大量准备，利润增长率出现了前所未有的负增长。 2021年疫情对银行的冲击有所减弱，预计明年一季度通过贷款重新定价，纯金利差将逐步走低。 收益和利润都预计有正增长。

华西证券表示，下半年以来，随着经济复苏，货币政策从疫情防控期的超宽松状态回归常态化水平，未来稳健的货币政策更加灵活适度，强调定向滴灌。 此外，国内经济的提升仍需要信用支持，结构将持续扩大中长期、小微等行业信用支持。

另一方面，机构认为银行股自身的低估值与经济复苏共振，实现向上拐点。

中信证券表示，2021年，银行领域信贷风险缓解长期周期将逐渐进入末期，加上外部宏观变量良好、内部盈利状况改善两个因素，银行估值中枢有望趋势性提高。 另外，可以预见内生诉求的改善也将提高景气度，使收益率政策逐渐向服务实体转变，从而降低领域经营的压力。

兴业证券也同样指出，明年银行资产端定价将逐渐稳定，在一季度房贷定价效果一次也未重复释放后，二季度利率差有望出现向上的拐点。 随着负债端结构性存款清理以及表外旧理财产品余额压降，或者有利于保持银行常规性存款稳定付息水平的年零售不良阶段性出清和2021年一季度末延期还款政策的结束，不良发生率和减值计提水平均出现了粗略的边际改善

在资金方面，华泰证券表示，a股三大资金配置趋势有望促进银行板块估值的提高。 一是国际化，监管加快资本市场高水平开放，北方资金处于快速提升的通道，未来qfii/rqfii还有快速发展空间，有望推进a股投资风格和国际统一。 二是机构化，监管吸引长时间资金入市，保险、养老金、银行理财等资金地位不断提高。 三是被动化，被动管理的指数型资金迅速崛起，国外还有推进空间。 3种资金都受到银行股的欢迎，有望为板块估值的提高提供强大的动能。