财讯：橡胶市场基本面持续改善 预计四季度可能出现小幅回落

昨天，上期所天胶期货主力2101合约强势上涨停牌，收于16535元/吨，创下3年以上新高。 最近，橡胶市场如彩虹般上涨，天胶期货价格从10月9日的12600元/吨上涨至目前高位，20天累计涨幅达到30%。

市场分析人士认为，驱动本轮行情的主要因素是周边市场的联动传导、橡胶市场基本面的持续改善、橡胶种间供求结构性矛盾。

国庆假期休业期间，外盘橡胶价格率先启动，日橡胶价格8天内上涨4.53%。 国泰君安期货分解师高琳琳表示，国内上市后，市场资金回流，寻找补充标的，上海橡胶成为非常好的多资产。 尽管相关合同标的品种存在差异，但国内外联动性加强，许多期目前的套期保值盘也参与了多市场套期保值，加剧了这种内外联动的效果。

从价格上看，据领域研究人员童长征介绍，目前上海橡胶期货涨幅30%左右，不是涨幅最高的品种。 从10月初开始，日胶涨幅达到47%。乳胶价格超过50%。 烟云由于前期价格已经很高，涨幅稍小，约为23%。 绝对价格上，烟胶已经接近20000元/吨，乳胶干燥后价格也超过20000元/吨。

从基本面的角度来看，上述受访者认为，这种轮胎橡胶价格的上涨也有痕迹。 从供给方来看，高琳琳说，今年由于新型冠状病毒大爆发的影响，生产供给的节奏被打乱了。 在国内，橡胶产区一般延期近一个半月。 其中，云南产区最大的浓乳胶加工厂投产，当地气候条件欠佳，替代种植推迟入境，原料价格普遍上涨。 海南地区受拉尼娜影响，台风不断，产区生产基本以浓乳为主，市场对今年的新全乳减量基本达成一致。

在国外，泰国的胶水和白片基本上是平水，胶水相对于杯子胶水的价格差上涨的水已经处于历史高点，这种价格差结构抑制了烟片和标签的生产和原料的分流。 除此之外，马来西亚、越南的原料价格也大幅上涨。 目前有消息称，烟草片保税区现货价格突破20000元/吨，原料价格暴涨，对期货盘面形成重要支撑。

究其原因，银河期货分解师潘盛杰表示，东南亚各主产区近期雨水充沛，可开割天数减少，且全球疫情引发乳胶卫生产品指控，国际间乳胶产品贸易串联各地胶水价格，胶水对整体季节性相反， 其中，我国云南、海南及泰国的价差突破十年来的新高，这更直观地反映出上游供给的不足。

他还表示，随着下游配方的改善，烟草薄片的性价比下降，抑制了上游的加工热情。 jru合同烟草单交割库存自年4月起持续去仓，截至今年10月上旬库存申报5300吨，创下年10月以来新低。 目前，国内烟草成交价格超过20000元/吨，作为ru合同的另一个交割品种，烟草胶的上涨引起了ru合同价格的上涨。

指控称，国内下游轮胎市场恢复良好，内销、出口等数据明显改善，推动轮胎厂开工维持高位。 高琳琳告诉期货日报记者。

童长征认为，这主要来自重卡销量创新性高的拉动。 数据显示，今年1 9月，国内重卡销量累计达到123.38万辆，年同期为88.88万辆，累计同比增长38.81%。

潘盛杰认为，汽车高产带动轮胎开工保持高位，10月轮胎开工率比去年同期增长17.5%。

在库存方面，高琳琳表示，青岛地区保税仓库的橡胶种类中，以前以标准橡胶为主，但现在混合橡胶所占比例很高。 通常，贸易库存维持高位，但进入9月份增速放缓，预计第四季度将有小幅下跌。

综合来看，近期上海橡胶和20号橡胶期货价格上涨有基本面数据支撑，同时合同间的价差结构也充分反映了各自基本面的差异。 潘盛杰表示，下游轮胎充足的出口订单带动了进口标准橡胶的费用，青岛保税区内库存和nr合同交接库存继续处于低位，为橡胶价格提供了支撑。 董依菲