财讯：随着全球股市的反弹 日本央行与GPIF持仓差距将扩大

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在疫情的冲击下，买入成为被称为宽松祖先的日本中央银行的底牌。 12月7日，彭博新闻报道称，为了大规模买入交易所交易基金( etf )支撑疫情肆虐的市场，加上近期日股强劲反弹，日本央行首次超过了日本股市最大机构投资者之一——日本政府养老投资基金( gpif )，成为日本股市最大的 但是，在全球宽松货币政策盛行之际，这是否令人高兴还不太清楚。

日生基础研究所首席股票战略家shingo ide估计，11月日本央行对日持股总规模为45.1万亿日元，约达4340亿美元。 与此相对，上个月gpif的持股规模为44.8兆日元。 Fukokuca Pital Management CEO Satoshi OKU Moto表示，日本央行这一国有机构和日本代表性的公共养老基金购买当地股票的方式，让股市感到扭曲。

由于gpif是世界上最大规模的养老基金，涉及退休人员群体的钱袋问题，因此长期保持着保守的投资战略，将其大部分资金投资于日本国债。

但是，随着日本老龄化社会的加剧，为了给急剧增加的日本退休人员提供足够的资金，该基金几年前不得不转变投资战略，开始大量购买包括国内外企业股票在内的高风险资产。

数据显示，截至今年3月底，日本国内债券占gpif投资组合的23.87%，外国债券占23.42%。 年9月日本央行宣布将10年期国债收益率固定在0左右时，gpif投资日本国内债市的比例达到36.15%。 该基金将22.87%的资金分配给国内股票，分配给外国股票的投资比例约为23.9%。

但是，由于全球股市在疫情黑鸟的袭击下暴跌，gpif出人意料地出现了4年来的首次亏损。 财报数据显示，截至今年3月底的财年，gpif投资收益率为-5.2%，完全抵消了年化收益率。

此时，日本央行为日后超越gpif埋下伏笔，今年3月，为了应对股市暴跌，日本央行行长黑田东彦将日本央行对etf的年买入规模上限提高了两倍，约1150亿美元。

因此，下跌后的日本股市开始暴涨。 今年11月，美国大选尘埃落定，疫苗消息利好，加上宽松政策的支持，日经225指数一度创下29年来新高。 这可能还没有达到日本股市的最高点，但此前高盛表示，除菅义伟首相领导下的政府财政和货币政策有利于市场外，雄心勃勃的行政改革也有助于振兴日本股市。 据悉，11月日经225指数上涨15%，创1994年以来最大单月涨幅。

这也是强调日本央行在股市中作用的重要节点。 上个月，日本央行发布半年财务报告时宣布，股票投资组合在这6个月中获得了创纪录的收益。 据日本央行称，截至9月30日，持股市值近4000亿美元，这意味着未实现利润达到560亿美元。 据ide预计，随着全球股市反弹，日本央行和gpif的持仓差距也将进一步扩大。

英国大证券首席经济学家李大霄表示，在特殊时段，一些国家的央行通常会直接购买股票债券。 联邦存款和日本中央银行都发生了这种情况。 这是央行支持资本市场、支持直接融资、维护金融市场整体稳定的重要措施，也是金融市场的重要组成部分。 因为中央银行是无限资金的提供者，所以中央银行购买多少合适取决于金融市场的诉求，但是关于上限有多少，以及会产生什么样的效果，没有定论，整体来说，正面的影响很多。

但是，在补充的背景下，日本央行十年前就开始了购买股票的计划。 那时的目的是应对全球金融危机的遗留影响，但是随着宽松政策的开始，日本央行开始失控购买etf。 李大霄表示，目前世界处于相对宽松的状态，日本的零利率乃至负利率政策其实与世界各央行的行动是一致的，但日本的宽松时间更长。 一般来说，平缓的阶段比较容易，但最困难的是今后收紧的过程，时间可能会变长，二次过程也可能会变得困难。