财讯：7月中旬之后国内指数波动幅度加大 A股风格转换并未到来

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7月中旬以后，国内指数波动幅度加大，出现快速上涨和下跌现象，北向资金从大幅净流入到快速流出，总体上在指数下降后呈现震荡态势。 其理由是，市场前期受经济基本面回升和富有流动性的乐观情绪推动，7月中期以后估值迅速回升，在解禁高峰、政策收紧和中美关系综合影响下，指数大幅下跌。 在金融改革红利、经济复苏的背景下，可以认为指数中长期向上的趋势不会改变，但必须注意外部环境在短期内对国内市场的影响。

让我们来看看市场上的两大争论

市场风格是否会发生转变。 我认为大周期的风格转换还没有到来，只不过是市场评价的再平衡。 上半年以来，市场结构分化比较明显，其中中小创板块恢复最为明显。 认为到7月中旬，低估值的金融和周期板块大幅上涨，是市场估值交替平衡的暂时转换，无风险利率下降是追逐风险资产的资金现象。 未来，在金融改革、经济基本面回升和充裕流动性的背景下，指数呈现震荡性上升态势，在此背景下各板块交替上升，市场风格转换频率加快，但趋势性风格转换有待进一步注意，在政策背景下已成为新兴产业或首要方向。

二、是否迎来新的牛市。 进入7月，指数持续增长的行情，使市场陷入了是否进入新牛市的争论。 虽然市场已经进入比较良性的格局，但不能忽视短期的风险影响因素。 经过估值上升修复，目前基本处于中位数区域内，后期指数的上升越来越依赖于经济基本面的回升、公司利润的回升和流动性的充裕。

短期的风险因素在于中美关系。 7月中旬至今，美国对中国的态度突然要求中国关闭休斯敦总领事馆，美国商务部将11家中国实体列入出口管制实体名单，大肆炒作中国威胁，在美国和信息微信和视频共享应用tik tok美国。 根据gallup的民调显示，目前美国民众对中国持负面看法的比例达到67%，为历史最高。 此外，中美双方于8月15日判断贸易协议履约进展，并在中美科技上展开争执。 另外，中美贸易判断协议能否顺利进展，也会对市场产生巨大影响。 无论中美和中印关系如何，都表现出当前国际政治形势的不稳定，但这一现象随着中国国际地位的提高而进一步加剧，成为影响股市的长时间风险因素。

加上国际形势变化的风险因素，前期指数大幅上升，使得估值修复迅速，成为指数回调的主要原因之一。 上海中期期货研究所编制的围度评估报告显示，截至8月7日，从全a指数估值、沪深300、上证50和中证500指数的估值来看，估值水平分别为36.86、48.63、39.22和26.85，对应的分位数分别为33.00%。 264的300指数估值已位于风险值区域，上证50指数估值位于中位数数据之上，中证500指数估值位于机会值区域之上，估值急剧上升导致相对投资价值变小，全球投资吸引力减弱，投机性外资连续净流出现象， 闵星月)