财讯：股市调整债市回暖 债市的投资价值将再次显现

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上半年权益类基金普遍激增，债券型基金因债券市场调整而受到压力。 近期股市震荡调整、市场风险偏好上升，债市投资价值再次显现。

下半年以来，债市逐渐企稳，股市走势持续震荡，稍大的资金开始流入债券型基金。

东方财富choice数据显示，截至8月20日，下半年新设立的债券型基金份额达到3376.04亿部，超过上半年所有新设立债券型基金份额的总和，占下半年新设立基金份额的41.89%。

业内人士认为，随着股市8月以来的震荡调整，市场风险偏好上升，债券市场投资价值再次显现，股市净流出的资金将回归固定收益类理财产品。

那么，股债跷跷板效应又来了吗？

发行份额创下了最高纪录

上半年股市结构性行情中，强调赚钱效应的权益类基金令固收类基金黯然失色。 新成立的基金大多来自权益类基金，混合型基金和股票型基金的发行份额比达到67%以上，百亿级爆款基金频繁来自混合型基金和股票型基金。

东方财富choice数据显示，截至8月20日，年内仅2只债券型基金的发行份额就突破了100亿部，52只债券型基金的发行份额突破了50亿部。 相比之下，股票型基金和混合型基金吸引了越来越多的资金。 5只股票型基金的发行份额突破百亿部，最高发行份额达到269.67亿部，17只混合型基金的发行份额突破百亿部，最高发行份额达到321.15亿部，权益类基金共计59只股票的发行份额突破50亿部。

下半年以来，股市震荡调整，引发资金对市场看法的巨大分歧，已有大量资金贷给债券型基金投资债券市场。 数据显示，截至8月20日，下半年以来设立了89只债券型基金，成立数远远少于上半年，但发行份额超过上半年的3287.15亿部，达到历史新高3376.04亿部，下半年新增基金份额41.89%。

从下半年新设立的债券型基金类型来看，中长期纯债务型基金占多数，且以定期开放运营为第一，具有稳定的封闭期，一般容易吸引机构资金流入，已有10只债券型基金发行份额突破80亿部，37只发行份额

基于债务的业绩逐渐恢复

上半年，在权益类基金普遍激增的情绪压力下，受债券市场大幅调整、资金大规模回购等情绪方面的影响，债券型基金净波动加剧。

数据显示，上半年150只以上中长期纯债型基金、24只短期纯债基金区间收益率为负(按份额计算)，部分纯债型基金在半年内失去了过去一年的全部收益，部分混合债型基金依赖于可以配置少量股票仓库的特点，维持了同类的高收益率。

目前，上半年出现亏损的部分债券型基金正在利用下半年债市回暖的利好，收复亏损的失地。 据《国际金融报》记者不完全统计，上半年亏损超过3点的海富通净债务，下半年以来收益率达到3.36%，目前年内收益率已为正。 超过2分的人保福和由18个月决定，下半年以来收益率达到2.69%，目前年内收益率正回升。 上半年收益率为负的西部收益聚泰18个月开c，下半年以来收益率达到2.78%，目前年内收益率接近2%。

据中国债新闻网报道，截至8月20日，10年期国债收益率为2.99%，自今年5月初债市大幅调整以来，国债收益率已上涨近50BP。 一位固收投资业人士对《国际金融报》记者表示，股市震荡调整已开始考虑部分资金配置债市，城市投类信用债将被优先考虑，可能有更好的配置机会。

独立财经评论家郭施亮在接受《国际金融报》记者采访时表示，今年上半年，特别是二季度，债券基金出现了一定的价格波动，大量资金从债券基金流向股市。 但是，随着债券基金波动回归常态化，股市自身有凝聚一定赢利盘、部分股市资金重新流向债券基金的现象，随着我国10年期国债收益率再次回到3%的位置，市场风险偏好产生一定分歧，资产分散配置诉求也随之提高。

债市短期维持振荡

在最近股市的震荡调整中，债市可以跷跷板吗？

郭施亮认为，债券型基金在经历迄今为止的波动趋势后，随着股市进入震荡期，不排除部分股市资金回流债券型基金的情况，股票债务跷跷板效应依然存在。 债市方向，一方面取决于利率环境波动的影响，另一方面受市场风险偏好的影响，前期股市的资金吸收效应过于明显，随着现在股市逐渐回归平静期，债券基金的吸引力将会提高。

机构认为债市短期内将有利，但将维持振荡势头。

在利率市场方面，南京银行认为，从基本面和政策来看，债券还没有倾向性的机会，利空首要可能来源于三季度债券供给压力较大、利多经济复苏持续放缓、中美关系恶化等因素。 总体而言，预计短期内货币政策仍将维持中性，债券将维持震荡趋势。

德邦基金认为，随着国内局部疫情重演，房地产政策收紧，后续经济复苏可能放缓，基本面边际放缓，短期内对债市利好，利率仍有机会，观察安全边际。 信用债务经过前期调整后，显现出配置价值，信用债务仍推荐权证的利息战略，掌握明确的利润，但需要管理长期。

除资本投资和固收投资外，摩根士丹利华鑫基金固定收益投资部葛飞认为，可转换债务作为股票性和债务性兼备的投资品种，加上年来供给的增加，选择范围的扩大受到投资者的高度重视，成为固收+战略不可缺少的配置选择。