财讯：生猪产能恢复价钱趋降 PPI环比涨幅创年内最高

全国cpi、ppi在短时间内进入双通缩通道。 12月9日，根据国家统计局公布的数据，11月，全国cpi以-0.5%的去年同期涨幅回落零界点，为11年来首次负增长。 受去年高基数和年内产能恢复的影响，猪肉再次成为cpi负面事件的首要搅扰力，其他食品和非食品的价格也受季节等因素的影响同时下降。 与费用不同，虽然同比涨幅依然为负，但工业生产持续回暖，当月ppi持续上升趋势，其环比涨幅为去年内最高。 业内普遍认为，鉴于年末猪肉支出高峰临近，国内新的补货周期已经开启，通缩情况不会持续太久，短期内cpi、ppi的大致率将持续上升。

猪肉会拉cpi的负极

从11月全国cpi的表现来看，全国食品类价格普遍呈现下降趋势，猪肉仍是第一掣肘力量。 数据显示，与10月相比，食品烟酒类价格环比下降1.6%，影响cpi下降约0.52个百分点。 其中，畜肉价格下降4.7%，影响cpi下降约0.33个百分点。 当月猪肉价格下跌6.5%，影响了cpi下降约0.29个百分点。

从商务部的市场监测数据来看，11月份全国猪肉批发价格也呈现每周下降的趋势。 其中11月2日-8日、11月9日-15日、11月16日-22日、11月23日-29日猪肉批发价格分别为39.61元、39.25元、39.28元、39.36元。

猪肉价格下跌首先是进入三、四季度后，全国生猪生产能力加速回升，市场方面供需矛盾进一步缓和。 据农业农村监测，截至今年10月，全国可繁殖母猪和生猪存栏量分别达到3950万头和3.87亿头，比去年同期增长率分别达到32%和27%，生猪生产能力恢复到年末的88%左右。

除了肉的价格外，由于市场供应充足，11月份全国的烹饪、鸡蛋、水产品等价格也同期下降。 其中，鲜菜、水产品和蛋类的价格降幅分别达到5.7%、1.9%、1.4%，分别达到了影响cpi下降的0.05个、0.03个、0.01个百分点。

从食品以外来看，价格下降的品种比10月份有所增加，比上个月上升0.1%转为下降0.1%，影响cpi下降的约0.09个百分点。 具体而言，其他7种价格环比上涨3，3，000日元。 其中，服装价格上涨了0.3%。 居住、生活用品和服务、医疗价格持平。 教育和娱乐、其他用品和服务、交通和通讯的价格分别下降了0.8%、0.6%和0.3%。

中国民生银行研究院区域经济研究中心副主任习文表示，国际油价开始回升，但我国成品油价格调整机制存在一定滞后，能源价格环比下降。 文娱在9、10月开学旺季和节日密集期后一般下跌，但本月跌幅略超过往年水平，主要是旅游价格大幅下跌。 居住价格以房屋租金仍在下跌为首要。

ppi比上个月的上升幅度是年内最高的

11月，全国工业生产继续稳定回升，市场呼吁全球变暖趋势不变，提高工业产品生产价格。 据统计，11月全国ppi从持平转为上涨0.5%，创下年内ppi最大上月涨幅。 其中，生产资料价格上涨0.7%，涨幅比上个月扩大0.6个百分点。 生活资料的价格也比10月下降了0.1%，上升了0.1%。

习文表示，11月国际大宗商品价格明显回升，新冠疫苗研发进展顺利，全球主要能源、金属等资源期货价格明显上涨。 国内工业行业继续呼吁恢复，偶发性疫情对供应端冲击小，煤炭、钢材等主要工业产品价格回升。

从调查的40个工业领域的大分类来看，涨价24件，比10月增加12件，涨幅达到6成。 其中，受国际原油价格上涨等因素影响，化学原料和化学制品制造业、化纤制造业、石油、煤炭和其他燃料加工业、石油和天然气开采业价格涨幅分别达到2.2%、1.9%、1.7%和0.9%。 此外，由于冬季到来，供暖指控季节性增加，燃气生产和供应业、煤炭开采和选矿业价格分别上涨2.8%和2.2%。

另外，11月当月的ppi走势也可以从前几天公布的制造业pmi指数中得到印证。 国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河日前表示，11月制造业市场活力进一步增强，恢复性增长明显加快。

从数据来看，在调查的21个领域中，pmi位于扩张区间的增加到19个，表明制造业景气面在扩大。 11月当月，全国制造业的pmi指数上升至52.1%，创下年9月以来最高纪录。 供需两端共同发力，生产指数和新订单指数均上涨至年内高点，涨幅分别达到54.7%和53.9%。

cpi、ppi有望在短时间内持续上升

虽然目前出现了cpi和ppi双重通缩的罕见情况，但整体通胀水平并不悲观。 习文表示，核心cpi同比上涨0.5%，与上月持平，基本稳定。 而且通信设备、交通工具价格环比回升，幅度不小，耐用费用回升反映长期诉求稳定。

值得观察的是，下降两个月后，猪肉价格又小幅上涨。 进入11月末，生猪养殖户向北京商报记者表示，生猪价格有加速上涨的迹象。 例如，11月25日至26日，生猪每公斤价格涨幅接近0.2元，价格坚牢度出乎意料。

在此前的采访中，搜索猪网首席分解师冯永辉表示，每年一到冬天，南方地区都会开展气温适宜就大量制作培根的模式，因此需要购买大量猪肉，而购买猪肉制作培根的时期也越来越集中，因此猪肉的消费量越来越大

浙商证券李超团队分析，猪供持续回暖将导致猪肉价格逐渐下跌，但冬季进入猪肉消费旺季，短期内将猪肉价格维持在一定水平，目前猪生产能力已回升至年末的88%。 中长期来看，随着生产能力的恢复，供给地的明确性增加，猪的价格持续下降的趋势不会改变。

面对经济表现更为敏感的ppi涨幅，前述分解机构认为，随着疫苗落地日的推进，拜登政权开始接管，受rcep贸易协定落地等影响，全球经济有望复苏。 目前，中国开始了新的补充周期，预计今后1-2季度的工业生产将继续加速。