财讯：创业板注册制首批18家首发公司上市交易 注册制改革迎来“先行者”

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8月24日，创业板改革和试点注册制的前18家初创公司上市交易。 注册制改革是新一轮资本市场改革的龙头，今年这项改革将首次同时推进增量和存量市场改革，为全市场注册制改革探索路径，积累经验。 但专家警告投资者应观察关联交易规则的一些变化、合理投资、科学投资、安全投资。

8月24日9点30分，随着深圳证券交易所的开设，创业板改革和试点注册制市场参与者共同见证了创业板注册制的前18家上市交易。 这意味着资本市场全面深化改革，迈出了新的一步。

市场化定价机制的作用显现出来

前18家上市公司分别是维康药业、康泰医学、锋尚文化、美畅股份、蓝盾光电、卡倍亿、南大环境、大宏立、安克创新、圣元环保、杰美特、欧陆通、回盛生物、天阳科技、海晨股份、捷强装备、蒙泰高科技和金春股份 截至当天收盘价，这18家创业板注册制新股全线上涨，创业板指数上涨1.98%。

从创业板注册制前18家上市公司的新股发行情况来看，市场化发行定价机制发挥了较为有效的作用。 据统计，这18家公司的融资额在2.6亿元至27.2亿元之间，融资总额为200.6亿元。 市盈率在19.1倍至59.7倍之间，平均值为39.3倍，中位数为37.9倍，打破了以前23倍市盈率的常态。

去年以来，我国资本市场改革全面加快。 创业板改革和试点注册制是继科创板之后，增量推进存量推进注册制改革，完善资本市场基础制度的重要举措，对建设粤港澳大湾区快速发展和服务深圳中国特色社会主义先行示范区，更好地实现实体经济优质快速发展具有重要作用

中国证监会主席易会满表示，深交所希望坚守创业板定位，突出特色，错位快速发展，深化金融供给侧结构改革，在推进科技、资本和实体经济高水平循环方面实现更大的担当。 要多次把创生放在首位，不断改进对创新创业公司的支持和服务。 严格监管，分好入口和出口两部分，促进优胜劣汰。 多次稳定头脑，守住风险底线，确保各项改革开放措施顺利落地。

目前，我国资本市场正处于难得的快速发展机遇。 易满表示，证监会多次坚定不移市场化、法治化、国际化方向，认真落实制度建设、不干预、宽容要求，稳步推进资本市场改革快速发展和稳定员工。 建设制度是规范市场秩序、优化管理效能的重要基础不干预是正常发挥市场功能、稳定市场预期、增强市场活力的重要路径——零容忍是加强监管、净化市场生态的重要保障。 这三者互为基础，互为前提，有机统一。 不干预不是放任自流，而是要反复恐惧法治，依法按规办事，重视预期管理。 这与日常监管不矛盾。 只有维持零容忍，才能营造良好的快速发展环境，减少管制，为增强活力创造有利条件。 必须强调制度主线，只有资本市场基础制度更加成熟定型，才能更好地区分日常监管和市场干预，真正实现零容忍。 这是资本市场实现优质快速发展的内在逻辑和必然要求。

首任上市公司代表安克创新董事长阳萌表示，上市是创业过程中的里程碑，也是新长征的开始，创业板注册制赋予了公司越来越多的快速发展动力和信心。

推荐机构代表中信建投董事长王常青表示，将认真履行推荐机构职责，做好资本市场看门人，尽职尽责，全面提高专业能力，更好地服务公司、服务实体经济、服务国家战术。

库存市场的首次同期改革

创业板改革以实行股票发行注册制为主线，尊重注册制的基本内涵，借鉴国际最佳实践，体现中国特色和快速发展阶段特点的三个大体，既充分借鉴了科创板改革经验，又体现了创业板存量+增量改革的优势。

审计登记以新闻披露为主。 要抓紧推进新闻披露质量的提高，审查讯问促进新闻披露，提高发行人新闻披露的真实性和透明度，让投资者自主进行价值评估，真正以选择权交给市场为中心。

预计机制的进程将更加公开和透明。 实施阳光考核，进一步获得市场信任。 一是评审过程值得期待。 确定各环节的考核期限，使公司能够估算从申请到考核、登记、上市的进度。 二是审计结果值得期待。 充分公开审查规则、公开规则，实现受理、咨询、审议结果的全部公开，确保审查运行的严格规范。

再融资、合并重组同时实行登记制。 6月12日，《创业板上市企业证券发行登记管理办法(试行)》、《创业板上市企业持续监管办法(试行)》公布实施，规定了创业板上市企业的再融资、并购重组实施登记制。 截至6月29日，96家公司的再融资、3家公司的合并重组申请已移至深交所进行审查。

据了解，注册制改革是这场资本市场改革的龙头。 证监会多次要求稳步前进，逐步实施。 去年，科创板考试报名制实现了报名制的破题，积累了增量市场报名制的改革经验。 在今年的创业板改革中首次同时推进增量和库存市场改革，为全市场注册制改革探索路径，积累经验。 一步，证监会将及时总结判断科创板、创业板的试点经验，统一研究制定其他板块推行注册制的方案，为全市场注册制改革做准备，逐步稳步实现注册制改革目标。

需要关注交易机制的变化

介绍了创业板注册制初创公司上市的第一天起交易机制发生变化。 广大投资者在参与交易前，必须充分了解创业板交易规则的具体要求，充分了解新老交易机制的差异化安排，依法参与交易。

作为投资者，有必要关注交易机制的变化。 一是调整涨幅限制。 创业板注册制新股上市前5个交易日不设日涨幅限制，此后日涨幅限制比例为20%； 创业板库存股、相关基金日涨幅限制从8月24日起调整为20%。 值得注意的是，创业板股票千山退、神雾退、盛退截至8月24日，仍处于退市清理期，期间交易机制未调整，价格日涨幅限制比例仍为10%。

二是引入申报价格范围限制。 创业板股票连续竞价阶段限价申报的申购单价格不得超过申购基准价格的102%，申购单价格不得低于认购基准价格的98%。 需要注意的是，超出上述申报价格范围的订单将暂时保存在交易主机上。 在这种情况下，订单不会出现在行情中，也不会成交。 如果价格波动导致该订单进入申报价格范围，将自动参与竞价，成交前的投资者可以随时取消订单。

三是优化磁盘暂停机制。 如果创业板没有价格涨幅，限制股市暂停的触发阈值为上涨30%和60%，停止持续时间为10分钟，提醒交易风险，保障交易持续性和市值发现功能。

四是调整单笔最高申报数量。 创业板股票限价申报的单一买卖申报数不得超过30万股，市值申报的单一买卖申报数不得超过15万股。 如果投资者提交的个别申报数量超过要求，交易系统将直接拒绝理赔。

此外，机制调整还包括新增股票和存托凭证特殊标志、优化两融融通机制、引入盘后定价交易机制、调整交易公开新闻披露指标等，值得投资者关注。 特别是在新上市股票的前五个交易日未设立日涨幅限制，创业板股票日涨幅限制的比例从10%上升到20%，而且有新闻披露风险和意想不到的系统性风险，投资者特别是中小投资者必须观察投资风险

中国人民大学商法研究所所长刘俊海表示，投资者特别是中小投资者要合理投资、科学投资、安全投资，一定要有力量，看清钱袋，了解自己的风险承受能力、风险偏好以及思考死角。 (温济聪杨阳腾)