财讯：半年亏损超4亿五年亏损近160亿 雨润食品企业想要重回巅峰路漫漫

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上半年，雨润食品实现营收75.36亿港元，同比增长1.95%，实现持股者应占亏损4.08亿港元。 这家企业要重回巅峰，还有很长的路要走

从去年开始的猪周期上涨行情，使生猪养殖公司的业绩迅速增加。 中下游肉制品加工公司也获得了这一利润，但隶属于肉制品加工公司的中国雨润食品集团有限企业(以下简称雨润食品，01068.hk )最近又发布了亏损公告。

8月18日，雨润食品公布了全年中期的业绩。 报告显示，该企业上半年实现利润75.36亿港元，比去年同期增长1.95%，期内创净亏损4.05亿港元，比去年同期减少9.30%，持股人占亏损4.08亿港元，比去年同期减少约8.97%，在主营业务上，

《投资时报》的研究人员观察到，从年开始，该企业的业绩开始走下坡路，年累计亏损近160亿港元。

年初该企业的实际管理者为了庆祝义才安排后代重整企业。 今年8月，义财收购同行业竞争企业原高管出任雨润肉类产业集团董事兼总经理。 但是，雨润食品正试图重回高峰。 显然还有很长的路要走。

下游业务收益减少

据公开资料显示，雨润食品于2005年登陆香港证券交易所，拥有雨润yurun、旺润及哈肉联三个知名商标和中华老字号企业品牌大众肉联。 这家企业曾经是中国最大的肉制品生产公司之一。

今年上半年，受非洲猪瘟和新冠肺炎疫情的叠加冲击，猪产业受到影响。 今年上半年，全国猪出栏2.51亿头，比去年同期减少19.9%，全国猪肉产量1998万吨，减少19.1%，但全国平均猪肉价格上涨104.3%，涨幅比去年同期扩大96.6个百分点。

虽然猪肉价格涨幅较大，但雨润食品的收入并未因此而有较大增长。

据报道，雨润食品的收入主要由上游屠宰业务和下游深加工肉制品业务组成，其中屠宰业务分为冷冻肉和冷冻肉，深加工肉制品分为低温肉制品和高温肉制品，冷鲜肉和低温肉制品是目前雨润食品收入的主要来源。

今年上半年，雨润食品上游屠宰及下游深加工肉制品业务年产能分别约为5265万吨和31.2万吨，与年底生产能力相同。

但是，受新冠引发肺炎疫情的影响，个别生产基地一季度需要停工，猪价高企抑制猪肉消费，猪存栏量下降，原料猪收购难。 雨润食品称，今年上半年集团生猪平均采购价格比去年同期上涨约144%，屠宰量比去年同期减少约61.8%。 猪肉价格的大幅增长抵消了屠宰量下跌的影响，今年上半年雨润食品上游业务的整体销售收入比去年同期减少0.1%至64.26亿港元。

其中，冷冻鲜肉实现销售额56.42亿港元，比去年增长3.5%，约占内部售前集团总利润的75%，约占上游屠宰业务利润的88%。 冷冻肉实现销售额7.84亿港元，比去年同期减少20.1%，约占上游业务总利润的12%。

关于下游深加工肉制品，报告期内，雨润食品在该业务中实现销售额11.52亿港元，比去年同期增长5.79%。

其中，低温肉制品实现营收9.43亿港元，比去年减少2.58%，约占内部售前集团营收的12%，约占下游深加工肉制品业务营收的82%，是深加工业务的主要收入来源。 高温肉制品实现营收2.09亿港元，比去年同期增长72.73%，约占深加工业务营收的18%。

毛利率下降负债高的企业

事实上，猪肉价格上涨不仅降低了雨润食品的销售额，还降低了该公司的毛利和毛利率。 数据显示，该企业整体毛利润从去年上半年的5.17亿港元减少至今年上半年的4.44亿港元，整体毛利率比去年同期的7%下降1.1个百分点为5.9%。

具体业务方面，其上游业务总体毛利率为1.4%，比去年同期的4.9%下降3.5个百分点，其中冷鲜肉和冷鲜肉毛利率分别为2.2%和-4.5%。

在下游深加工肉制品中，新冠引发的肺炎疫情促使单位售价上涨，致使下游深加工肉制品毛利上升。 上半年下游整体毛利率为30.9%，比去年同期的18.6%增加12.3个百分点。 其中低温肉制品毛利率为29.7%，比去年同期的18.1%增加11.6个百分点，高温肉制品毛利率从去年同期的22.6%大幅上升至13.3个百分点至35.9%。

不仅毛利率下降，雨润食品的现金流也不容乐观。

半年报显示，报告期内，该企业总资产92.71亿港元，比年末减少4.10亿港元，集团总负债111.32亿港元，比年末增加约1.34亿港元。

也就是说，目前雨润食品处于负资产状态，但这仍有约60.79亿港元的非流动资产，支持日常生产和运营，说明相关情况尚未严重损害集团继续经营业务的能力。 雨润食品流动负债净额为77.96亿港元，银行和其他借款为65.27亿港元，其中64.76亿港元将在未来12个月内到期。

而且，截至今年6月底，雨润食品持有的现金和现金等价物为3.93亿港元，还有未及时偿还的共计49.97亿港元银行借款，资产负债率为141.6%，净资产负债率为132.8%。

值得注意的是，雨润食品表示正在与银行协商再融资，但由于未再融资，银行方面就此提起诉讼，要求该企业实时偿还21.28亿港元的银行借款或偿还同等价值资产。 目前，雨润食品1293.50万港元的银行存款和账面价值3.13亿港元的若干房产、厂房及设备已被冻结。 雨润表示，集团持续经营能力可能存在严重不确定性。

拯救成功还需要时间

《投资时报》的研究者观察到，雨润食品的业绩低迷已有很长一段时间。

作为中国曾经最大的肉制品生产公司之一，雨润食品业绩高峰出现在年，当年实现收入214.73亿港元，持股人利润达到27.28亿港元，分别比上年增长54.8%和56.3%，其后企业业绩应走下坡路

到那一年为止，该企业的业绩急剧下降。 年，雨润食品所有权的所有者损失分别为29.76亿港元、23.42亿港元、19.15亿港元、47.59亿港元和39.40亿港元，5年合计损失为159.32亿港元。

年初，为了重整这家企业开始了改革。 年3月，祝义才的女儿祝媛被任命为雨润食品理事会主席兼首席执行官。 其儿子祝珞同年4月接替雨润集团另一家上市企业中央商场( 600280.sh )，成为企业董事长。 但是，由于年、年两年的净利润持续负增长，中央商场于今年4月实施了退市风险预警。

除了安排孩子的接班人，祝义才还引进了新的职业经理人。 今年8月，祝义才任命游牧为雨润肉类产业集团的董事兼社长，这个职位此前由祝媛担任。

据悉，游牧此前担任双汇集团销售企业销售部长、双汇集团总经理，先后担任双汇肉制品事业部总经理、双汇快速发展理事、社长。 年12月，双汇快速发展决策聘任马相杰为双汇快速发展总裁，接替前任总裁游牧，之后游牧担任双汇快速发展副总裁。 根据双汇快速发展年报中高管的变动情况，游牧已经处于离任状态。

从今年上半年的报告数据来看，雨润食品一年半以来的重振暂时没有收到良好的效果。 截至8月28日，雨润食品已收到0.67港元/股，市值12.21亿港元，距离最高峰680亿港元的市值，超过98%。 卓玛