财讯：科技股主导美股不断革新高 大选或成不明确性因素

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自3月23日低点以来，S&P500品种指数上涨了60%。 6月30日以来，S&P500品种指数上涨了13%。 本月至今为止超过了7%。 出乎意料的是，今年8月预计将是1984年以来，S&P500品种指数涨幅最大的月份。

但是，主导这一上涨的是以苹果、亚马逊、微软、facebook、谷歌母公司alphabet为首的科技股。 据统计，美国科技板块总市值已经超过欧洲股市总市值。 一些分析师认为，科技股支配的3只股指目前不健康，存在召回风险。

另外，随着美国民主党和共和党明确总统候选人，美国大选也进入了重要阶段。 拆迁师们认为，通过双方不同的战略，选举结果将影响美股的走势。

当地时间8月31日，美股迎来了8月的最后一个交易日。 开盘后，三个股指下跌。 在记者发报之前，道琼斯工业平均指数下跌0.47%，报收于28518.98点。 纳斯达克综合指数上涨0.3%，报收于11731.07点。 S&P500品种指数下跌0.05%，报收于3506.38点。

科技股的狂欢和难以持续

在苹果、亚马逊、脸书、微软等科技股的推动下，美股8月表现出色，S&P500品种指数和纳斯达克指数连续4周上涨，其中S&P500品种指数8月28日突破3500点。 8月以来，纳斯达克指数累计上涨8.84%，S&P500类指数累计上涨7.24%，道琼斯工业指数也累计上涨8.42%，完全收复了疫情期间失去的失地。 如果三大股指8月31日涨幅持续，美国股市8月将创下1980年代以来的最佳表现。

其实，美股不仅仅是8月份。 3月因疫情暴跌后，3只股指均迅速反弹。 以S&P500种指数为例，该指数4月上涨12.7%，5月上涨4.5%，6月上涨1.8%，7月上涨5.5%，8月至今上涨7.24%。

解体显示，8月美股上涨被认为主要是由于对新冠治疗/疫苗的乐观情绪和联邦储备系统大规模刺激措施的共同推进。

交银国际董事长、研究部负责人洪滩对21世纪经济报道记者表示，本轮反弹是美股历史上最快的修复，其估值已基本达到历史最高点。

许多公司的首席财务官( cfo )也认为美股估值过高。 德勤最近进行的季度调查显示，在参与调查的北美地区155名cfo中，约84%的cfo认为美股价格过高，是德勤开始收集数据10年来第二高的水平。 相比之下，只有2%的受访者认为美股看起来很便宜。

datatrek research的联合创始人nicholas colas说，8月份，资本市场看起来支持美国经济的周期性复苏。

但是，colas也坦言，8月份美股外部收益率中存在巨大风险的苹果股价上涨了18%。 他指出，如果没有苹果，S&P500品种指数本月的涨幅约为4.1%。

除了苹果之外，其他科技巨头的股价也很强劲。 根据美国银行全球研究部的数据，近年来主导美国股市上涨的科技股经历了另一个里程碑，目前该板块的市值首次超过了整个欧洲股市。

美国银行在一份报告中表示，美国科技股市值达到9.1万亿美元，超过了包括英国和瑞士在内的欧洲股市市值总和( 8.9万亿美元)。 作为参考，2007年欧洲股市的规模是美国科技股的4倍。

科技股的超越也反映了美股和欧股的整体趋势。 年初以来，S&P500品种指数上涨近200%，欧洲斯托克50指数上涨13.4%，英国富时100指数略低于11%。

在美国股市科技股暴涨之际，有点市场战略家对此感到担忧。 年初，五大科技企业苹果、微软、谷歌母公司alphabet、亚马逊、facebook在S&P500类指数股票形成企业中所占份额为17.5%，目前五大科技股比例超过20%。

摩根士丹利首席美股战略家mike wilson警告称，仅靠苹果等少数科技股无法支持美股上涨，面对未来收益率上升的冲击，标普可能很快遭遇大幅回调。

rosenberg research的创始人、经济学家david rosenberg对一些大型科技企业在将美股提高到历史高点方面所起的巨大作用表示担忧。 他认为，科技股泡沫般的估值和经济全面复苏期间有望繁荣的领域不佳，标志着大盘将逆转。

tactical alpha首席投资官alec young也强调，三只股指由几只科技股主导是不健康的。

LEU Thold集团首席投资战略家jim paulson明确表示，将减少科技股的持有数量，增加周期股、国际股和小型股的持有数量。

充满挑战的9月

预计9月将是市场表现疲弱的月份。 从历史数据来看，标普500指数9月平均下跌0.5%，道琼斯工业指数平均下跌1%。 lpl financial市场战略家ryan detrick指出，历史标注500指数在1986年和2000年8月两次超过5%，9月跌幅在5%至8%之间。

但在今年9月的第一周，美股将继续表现强劲，因为对第三季度的经济数据略有乐观。

当地时间9月4日，美国劳工部公布8月非农就业报告，失业率有望回升至个位数。 近来，美国就业市场一直令人担忧，每周首次申请失业救济的人数仍在100万人左右。 根据refinitiv的调查，经济学家预测8月新增就业人数为140万人，低于7月的176万人。 失业率预计从10.2%下降到9.8%。

杰夫·埃利ES首席经济学家aneta markowska表示，由于月度就业数据难以预测，与首次申请失业救济的人数缺乏相关性，后者一般是月度就业数据较强的晴雨表，但疫情爆发后重要性有所下降。

富国银行利率战略负责人michael schumacher表示，近几周来，市场一直在讨论就业增长是否开始持平。 他认为，如果数据好于预期，风险资产可能会大幅减少，但如果数据比预期稍差，影响就会较小。

舒马赫补充说，市场可能会略微关注特朗普政府迄今为止为发布新刺激方案而艰苦奋斗的努力。 但是，由于美国国会之间的分歧似乎越来越大，市场目前忽视了这个问题。 如果未来6个月没有救助，小公司将受到影响。

另外，联邦储备系统将于9月16日至17日召开会议。 但是，由于联邦储备系统上周宣布将采取平均通货膨胀目标制，市场对这次会议的兴趣将会下降。 young认为，联邦储备系统宽松货币政策的消息被市场消化了。

但是，cfra首席投资战略家sam stovall认为，股市仍处于联邦储备系统宽松政策的光环之下。

影响选举和美股的趋势

在美国3大股价持续增长的情况下，美国民主党和共和党也分别确认了总统候选人，美国前副总统拜登当选为美国民主党总统候选人，现任总统特朗普成为美国共和党总统候选人。 bespoke investment group强调股市乐观的新闻记录，指出市场上存在各种不利因素，如未来选举等。

据新华社报道，特朗普阵营在选举中的防守要点包括承诺尽快恢复就业，进一步减税，使美国成为世界制造业超级大国等。 拜登攻击特朗普推行的贸易政策提高美国产品的价格，减税是为美国最富裕的企业提供福利。

21世纪经济报道记者说，税收是双方争论的一大焦点。 拜登承诺，当选后将增加对年收入超过40万美元的人们的税收，将公司税从21%提高到28%，并对海外利润征收追加税收。 据预测，该政策将在十年内创造约4万亿美元的税收收入。 特朗普表示，无论公司还是富人，都将继续在第一任期内实施减税政策。

东方证券首席经济学家邵宇对21世纪经济报道记者表示，美国大选结果将左右美股走势。 如果是拜登胜选，可能会对华尔街、大型科技企业采取更严格的监管政策，也可能会对货币政策做出一定的微调。 这对历史上最高的股市构成了巨大的威胁。 如果特朗普连任，他将采取越来越多的流动性宽松政策，短期内对经济和股市有一定的拉动作用。

洪滩对记者团说，如果特朗普连任，将对美股更有利。 特朗普将股市作为自己的工作指标。 那是因为他直接制定这个指标就行了。

但是，摩根大通认为拜登的当选可能有利于股市。 摩根大通的分析师们在一份报告中警告说，屏住呼吸吹牛的风险可能比实际的政策风险大。 据报道，拜登当选总统后，股市有很多有利因素。

摩根大通的美国股票战略主管dubravko lakos-bujas认为，目前优先考虑的不是有可能抑制经济增长的政策，而是经济疲软、商业复苏、就业增长，有可能威胁2022年中期选举结果的政策，因此企业

lakos-bujas表示，拜登的其他政策建议、基础设施支出软化、关税表现软化、联邦最低工资水平提高等，都应该对标准的500指数收益产生正面影响，从而大大抵消公司税收带来的不利影响。

富国银行投资研究所的高级全球市场战略家sameer samana认为，考虑到美国经济整体依然低迷，大幅增税在短期内很难发生。 (施诗)