财讯：全球最大生物科技集资中心 20家未有收入企业股价逆市大涨逾40%

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年4月新规生效后，短短两年内，香港已经进入世界第二大生物技术融资中心。

香港证券交易所总裁李小加在9月1日举行的香港证券交易所生物科技峰会上表示，希望未来5~10年香港成为世界上最大的生物科技公司的集资中心。 他认为，香港具备相关条件，首要是中国内地面临14亿人口的健康和老龄化问题，因此成为推动医疗和生物技术快速发展的动力。

与传统的传统领域相比，生物医药公司表现出高投入、高生产、高风险、高技术密集型的优势。 股权融资是帮助生物医药公司成长的重要融资方法。 近年来，国际第一大证券市场建立了适合生物技术公司上市的证券市场规则，向许多以前流传于市场的生物医药公司投下了橄榄枝。

香港证券交易所新规第18a章(指允许无收入生物技术企业满足一定条件上市的条款)上市以来，香港证券交易所已经拥有成熟的ipo、再融资体系。

香港证券交易所上市部主管陈翊庭表示，目前有20家无收入生物科技企业在港上市，共集资480亿港元，上市后再融资规模达460亿港元，生物科技股在香港已经形成聚集效应。

她说，目前仍有许多潜在的未收入生物技术企业计划来港上市，涉及的细分领域很多，如干细胞医疗、体外诊断的医疗器械等。

投资者要有长时间的信念高甫资本创始人兼首席执行官张磊在会议上明确。 这家企业牢牢守住重仓大健康板块，目前在该行业投资约1200亿元。 他说，生物科技业近期成为市场追赶焦点是与天时地利人和、科学、生态及资本市场的快速发展有关。

他坦言，投资生物技术公司不能短视，需要抱有长时间主义的信念。 我们去年开始在相关领域投资。 例如，投资百济神州时，其估值还不到1亿美元，目前在200亿美元以上，连续投资8次，前3、4次没有收入，这反映出没有长期主义信念，无法投资。

一直以来，由于生物技术企业研发周期长、资金投入大、上市成功率低，被认为是一小撮人的游戏。 张磊坦率地说，这是误解，是香港证券交易所推出的新股改革，为生物技术公司尽快与资本市场对接打开了大门。 根据经验，一般互联网企业从一开始进入资本市场需要6年左右，而生物技术企业需要10-20年。

这些公司在不同的阶段，需要不同的投资者的支持。 例如，在第一轮比赛中，我们创立了高甫创投。 单一企业投资的最小金额为200万元，以往高瓴资本单一标的投资金额为2000万-3000万美元左右。 私人等各种机构投资者可以参加的成长期。 他说

他还表示，美国、香港、中国内地三个市场各有优势，美国是成熟的资本市场，香港证券交易所进行了许多良好的创新，中国内地市场也有其特点，包括创新的人才、顾客、环境，三个市场的快速发展可以产生正面的效果

这是因为，多家生物技术企业选择a+h上市。 今年8月13日，康希诺生物股份有限公司在科创板上市，成为第一只在科创板登陆的a+h疫苗株。 年3月，康希诺在港上市，企业首席财务官王靖表示，企业当初希望在港股上市是h股框架，未来回归a股上市除了资本考虑外，还因为疫苗领域十分特殊，涉及国家公共卫生安全

板块估值大幅提高的奥博资本是世界上最大的聚焦生物医疗行业的投资企业，管理净资产总额超过140亿美元。 奥博资本董事长王婷婷表示，整体领域估值较去年有较大提高，一些临床无收入的生物技术企业估值较发达国家同类资产出现溢价，这也是价值发现的过程，上市高质量目标有限，资本追逐这些目标的情况

但是，她认为，这种溢价有一定的合理性。 考虑到未来这些企业可以在(香港证券交易所新规)第18a章打开资本市场融资渠道，中国本土有巨大的市场，这些企业将成为未来全球生物技术领域的重要部分。 另外，中国在生产价格方面很有特点，将来这些企业有望将创新药出口到一带一路等市场。

香港证券交易所董事长和市场负责人姚嘉仁表示，许多企业上市时选择ipo发行规模的25%，而且稍大的投资者是企业的老股东，二级市场可交易的股票量不足。 因为这家上市公司需要制定合理的发行结构和投资者分配以更有效地实现市场价格的发现

他说，目前20家生物技术企业上市以来，股价累计达到70%，今年以来股价涨幅达40%，日均交易额从去年的2.7亿港元上升到今年前8个月的14亿港元，这些交易数据为生物技术预

以年10月在港上市的信达生物制药为例，截至今年，该公司股价累计上涨近两倍。 信达生物制药董事长兼总经理俞德超表示，股价波动对企业上市后的再融资有重要影响，上市前我们在选择长线基金和短线基金比例分配时要考虑长远，企业基本面包括经营状况等也会对股价的二级市场表现产生较大影响。

据悉，目前共有7家非营利性生物科技股和百济神州、信达生物2只可转股，共有9家企业纳入恒生综合指数，为这些企业最终成为港股标的奠定了基础。 姚嘉仁表示，有大量资金跟踪该指数，有助于这些企业加深投资者的基础。 朱丽娜