财讯：北大方正集团战投方第二轮尽调近尾声 泰康集团等为潜在投资人

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北大方正实施合并重整后，北京市第一中级人民法院昨天宣布，将债权申报期延长至年10月4日。

年2月，北京一中院依法裁定受理北京银行提出的北大方正集团有限企业重组申请，指定北大方正集团有限企业清算组担任北大方正集团经理。 年7月，北京一中院裁定对方方正集团、方正产控、北大医疗、北大信产、北大资源实质性合并重整。 截至2008年8月19日，方正集团、方正产控、北大医疗、北大信产、北大资源的债权人共有478家向方正集团管理者申报483项债权，债权额共计1878.51亿元。

据悉，方正战投方的第二轮尽调工作已经接近尾声，参与者包括泰康集团、珠海华发、深投控制等6名潜在投资者。 目前，管理者员工群体由人民银行主导，参与者包括中国信达、教育部等。

不久前，北大方正管理层裁定不确认该集团的维好协议债权。 另一方面，业主可以在香港或英属维尔京群岛法院向发行人和担保人提出诉讼或清盘申请，也可以由受托人纽约梅隆银行向北京市第一中级人民法院提出异议。 截止日期定在9月3日，目前纽约梅隆银行要求管理层推迟投诉截止日期。

另一方面，维好协议的不认定将对未来中国美元信贷市场的发行者和投资者产生广泛的影响。 维好协议近年来多次面临挑战，包括年国信证券和年中国国储能源化工集团( Chinaenergyreserveand Chemical SGroup )的违约，但这些债务最终得以偿还。

年，中外汇监管机构允许公司为离岸债务提供直接担保，以此作为安抚投资者的另一途径。 但是，多家公司仍然采用了维度良好的协议。 因为发行维度好的协议不需要得到监管机构的批准。

标普昨天报道称，在中国，维好协议的法律可行性问题笼罩在阴影之中。 北大方正集团维好协议债权的不认定，标普认为，该裁定将提高中国目前存续的930亿美元维好协议债务的再融资风险，特别是其中三分之一以上的债券将在未来12个月内到期。

基准中国公司信用研究首席分解师张积豪表示，考虑到三分之一以上的维好协议债券将在未来12个月内到期，这类债券大量存在的行业可能发生风险。 另外三分之一，也就是300亿美元的维好协议债券，将在接下来的两年内到期。 随着越来越多的投资者认识到维好协议在法律上的缺陷，所有发行者对能否继续使用这一结构进行到期债券再融资表示怀疑。 方正集团的决策没有从根本上处理国内达成协议的可行性问题。 但是，如果该事件被广泛模仿，将设定今后几年可能发生的类似违约事件的基准。

方正集团备受瞩目的另一个原因是自1997年至1998年亚洲金融危机以来，中央政府主导、涉及国际投资者的第一起破产重组案。 中央政府指定包括中央银行和教育部在内的最高政府机构，管理这次重组。 方正集团的大量外汇债券和该事件对所有维度的合意债务至关重要，因此多个投资者抱有一线希望的维度的合意债券有可能被确认为母公司层面的债权。

方正集团破产管理人拒绝同意上述观点，但我们对此并不感到意外。 但据观察，方正集团重组审核流程较为透明，是针对国内债市其他债务重组形成的，标普全球评级中国公司信用研究拆迁师李畅表示。

维好协议债券的发行量有所减少，但约有163份共930亿美元的存续债券，其中大部分在-(390亿元)和-(410亿元)之间发行。 该债券侧重于在未来36个月内到期。 这意味着这期间的再融资风险很高。 (华夫饼干)